绝地反扑，天然气市场重蹈去年覆辙？

   导读：近日，随着俄乌冲突影响逐渐减弱，全球各地天然气价格不断探底回落，但临近1月底，各地天然气价格均有不同程度反弹上涨，气价恐将复刻去年价格走势？欧洲地区，由于当前欧洲LNG接收站建设仍在进行中，LNG接收能力仍旧难以弥补管道气供应缺口，但由于气温温和，市场用量较低，TTF期货价格不断探底，近期欧洲气温不断下降， TTF期货价格有所反弹。美国地区由于寒流再度来袭，国内需求有所增加，美国天然气价格跌幅减止。

1. 国际天然气市场周度综述

a) 市场概况

   截至1月17日，美国亨利港天然气（HH）期货价格为3.586美元/百万英热，环比上周期（01.10）下降0.053美元/百万英热，跌幅为1.43%；荷兰天然气（TTF）期货价格为19.010美元/百万英热，环比上周期（01.10）下降2.963美元/百万英热，跌幅为13.48%。

   美国方面，美国亨利港（HH）期货价格呈震荡调整趋势，根据美国气象局预测，北部入境冷空气入侵美国中部地区，气温不断下降，美国北部气温平均为-15℃，南北气温最高可差约40摄氏度左右，国内天然气发电供暖需求有所增加；但美国自由港（Freeport）2月初交付货物计划取消，美国国内天然气供应仍旧充足，且目前LNG出口处于供大于求状态，抑制美国亨利港期货（HH）价格上行，使其保持震荡状态。

   欧洲方面，欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至1月16日，欧洲整体库存为908Twh，库容占有率81.07%，环比上日下跌0.41%，欧洲气温有所下降，天然气库存消耗增加，由于当前欧洲LNG接收站建设仍在进行中，LNG接收能力仍旧难以弥补管道气供应缺口，市场天然气资源向供小于求方向倾斜，但德国RWE将于1月20日在布伦斯特尔投入LNG浮式接收站使用，将会增加欧洲LNG接收能力，欧洲天然气期货（TTF）价格上涨势头较为疲软。

   截至1月17日，美国亨利港天然气（HH）预计现货价格为3.02美元/百万英热，环比（01.10）下降0.3美元/百万英热，跌幅为9.04%。加拿大天然气（AECO）现货价格为3.174美元/百万英热，环比（01.10）上涨0.159美元/百万英热，涨幅为5.29%。

   美国亨利港天然气（HH）预计现货价格震荡上行，由于美国国内气温较有所下降，国内需求有所增加，且由于欧洲天然气需求增加，将会带动美国LNG出口，导致美国亨利港天然气（HH）现货价格上行。

   截至1月17日，东北亚现货到港中国（DES）价格为22.303美元/百万英热，环比（01.10）下降2.945美元/百万英热，跌幅为11.66%；TTF现货价格为17.699美元/百万英热，环比（01.10）下降4.447美元/百万英热，跌幅为20.11%。

   目前国际主消费地价格整体呈下降趋势，虽然北半球整体处于降温趋势，但东北亚中国地区即将进入传统农历春节假期，LNG贸易大幅减少，亚美LNG贸易流动性有所下降，但欧洲地区由于降温导致市场需求增加，预计将带动欧亚套利价差增加。

b) 库存

   截至01月06日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为29,020亿立方英尺，环比减少110亿立方英尺，涨幅0.38%；库存量比去年同期低1,400立方英尺，跌幅4.6%；比五年均值低400亿立方英尺，降幅1.4%。

   截至01月06日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为32,868.6亿立方英尺，环比下降42.53亿立方英尺，降幅0.13%；库存量比去年同期高12,031.28亿立方英尺，涨幅57.74%。

   本周，美国极端天气褪去，气温稍有回暖，下游采暖发电需求直线下降，带动库存上升。欧洲库存目前维持在83%的水平，市场供应较为充沛，加之当前气候温和下游需求有限，市场整体呈现供大于求的局面。

c) 液态进出口

   本周期（01.16-01.22）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为3500000m³，环比上周期实际出口量4100000m³下降14.63%。

   美国出口预期将有所减少，其主要是由于中国将进入农历春节假期，东北亚地区需求减少，带动美国LNG出口减少。

2. 中国LNG市场周度综述

a） 市场概况

   截至1月18日，LNG接收站价格报7291元/吨，较上周下降1.35%，同比上涨40.83%；主产地价格报5176元/吨，较上周下降20.42%，同比上涨12.4%。

   主产地价格有所下降，由于临近春节假期，LNG贸易流动性减弱，上游资源不断排库，纷纷降价销货，带动上游价格有所下降。

   截至1月18日，LNG主消费地价格报6069元/吨，较上周下降13.66%，同比上涨17.75%。消费地价格有所下降，由于春节假期，上游纷纷降价出货，消费地价格顺势下降，但由于下游贸易企业休假较多，LNG运输能力减弱，整体下降幅度较低。

   截至1月18日，当日国内LNG工厂总库存量27.04万吨，环比上期上涨1.27%。目前工厂排库几近完成，且由于LNG贸易流动性减弱，工厂出货有所下降，导致工厂库存保持稳定。

b） 供给

   本周（01.12-01.18）国内226家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量48101万方，本周三开工率43.4%，环比上周上涨0.8个百分点。本周三有效产能开工率45.58%，环比上周上涨0.9个百分点。新增停机检修工厂数量为0，产能共计0万方/日;新增复产工厂数量为1，产能共计200万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15535万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14806万方/日。）

   海液方面，本周期国内14座接收站共接收LNG运输船16艘，接船数量较上周持平，到港量102.53万吨，环比上周100.18万吨上涨2.35%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、马来西亚，到港量分别为32万吨、24.25万吨、9.24万吨。分接收站来看，深圳燃气、中石油曹妃甸各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

c） 需求

   本周（01.11-01.17）国内LNG总需求为40.04万吨，较上周（01.04-01.10）减少1.63万吨，跌幅为3.91%。国内工厂出货总量为29.73万吨，较上周（01.04-01.10）减少1.85万吨，跌幅为5.86%。临近春节，LNG市场贸易减弱，上游排库基本完成，贸易商陆续放假，带动需求走低。

   海液方面，国内接收站槽批出货总量为5027车,较上周（01.04-01.10）4924车上涨2.09%，由于部分接收站出货价格有所下降，液态出货意向增强，带动槽批量走高。

3. 中国LNG市场分行业概况

a) 车用市场需求

   隆众资讯采样12个地区样本中，祁县、成都、福州、济南、武汉、石家庄、天津、西安、兰州、广州10个城市加气站价格下跌，主要是由于西北液厂成本有所下降，且由于过年上游排库，带动市场价格下降。

   （备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）

b) 工厂加工利润

   本周期1月下半月（15-30日）西北中石油直供工厂气源竞拍4871万方，以起拍价格3.98元/方成交，流拍229万方，折合成本6645元/吨，工厂成本下降，但受到春节假期影响，上游纷纷降价排库，带动工厂利润下降。

c) 加气站零售利润

   截至1月18日，国内LNG气站平均利润为0.560元/公斤，较上周上涨0.078元/公斤。

4. 市场心态调研 国内主流观点1：临近春节，LNG贸易流动性减弱，下游需求减少，带动接货价走低。 国内主流观点2：由于降雪影响，道路运输受阻，上游纷纷排库。 国际主流观点：目前北半球整体气温下降，各地天然气需求有所上升，将带动天然气价格上涨。

• 下周价格预测

a) 国内价格预测

   国内上游价格呈下降趋势，由于目前临近春节假期，市场陆续停工减产，上游排库逐渐完毕，贸易商陆续放假，下游囤货较为充足，预计未来市场贸易流动性有所下降，带动价格走低。

b) 国际价格预测

   东北亚地区市场价格将呈下行趋势，由于即将迎来中国传统农历新年，市场下游需求减少，东北亚LNG贸易减弱，预计将带动东北亚现货价格下降。

   下周TTF期货价格将呈上涨趋势。由于欧洲气温逐渐转冷，市场下游需求有所增加，天然气库存开始消耗，市场进口需求增加，将带动欧洲天然气期货价格（TTF）上涨，但由于德国RWE将于月20日在布伦斯特尔投产LNG浮式码头，市场LNG进口能力增加，且冬季即将结束，气温预期性转暖将抑制价格上涨。

   美国天然气期货价格将触底反弹，目前美国亨利港期货（HH）价格处于技术面低点，且由于美国北方寒流侵袭，国内天然气需求有所增加，且由于欧洲LNG进口需求增加，将带动美国亨利港期货（HH）价格反弹。

   认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货

   为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市场芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。

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