稀有金属行业：锂盐厂与正极厂的盈利中枢或将提升

　　事件：

　　芝加哥商品交易所近期宣布，在取得相关监管许可后，将在5 月3 日在旗下的纽约大宗商品交易所(COMEX)推出氢氧化锂期货合约。

　　点评：

　　交易细则：合约采用现金交割方式，定价基于市场信息服务商Fastmarkets对中日韩三国氢氧化锂CIF 价格所做的评估（每周一次）。交易单位为1 吨氢氧化锂，最小价格波幅为0.01 美元/公斤，交割日为每合约月的最后一个周四。

　　从小金属到大金属的演变，锂喜迎成长里程碑

　　我们认为氢氧化锂期货的推出有力证明了锂金属已经完成从小金属到大金属的转变，其原因有二：1）锂盐市场规模逐步扩大。在新能源车及储能市场的带动下，全球锂盐需求已经从2016 年的20.4 万吨增长至2020 年的31.7万吨，按照过去5 年碳酸锂均价10.36 万元/吨计算，全球锂的市场规模已经达到328 亿元。雅宝预测全球锂需求有望在2025 年超过114 万吨LCE，市场规模有望超过1181 亿元，实现从小金属到大金属的转变。2）锂盐交易频率显著提高。市场交易者的多寡直接决定了市场的交易频率。在小金属市场阶段，交易者相对较少，交易价格不透明，交易频率低难以支撑一个连续的市场；而锂期货品种的出现是市场交易双方足够支撑起高频交易的最直接信号，也是锂从小金属逐步成长为大金属的里程碑。

　　锂盐价格透明度显著提高

　　国内外锂盐价格长期存在价差，国内不同网站的实时报价也存在差异。在氢氧化锂期货推出后，锂盐市场价格透明度将显著提升，全球锂盐市场定价将更加公允。

　　套期保值降低价格波动风险，利好资源自给率低的锂盐厂与正极材料厂我们认为资源自给率低的锂盐厂和正极厂均需要大量外购锂盐，而过去除了大幅垒库外，难有有效对冲策略。随着氢氧化锂期货的推出，套期保值可以有效减少价格波动带来的风险，锂盐厂与正极厂的盈利中枢或将提升。

　　风险提示：全球新冠疫情反复风险；锂盐厂投产不及预期；锂盐价格大幅波动风险。（天风证券）