建筑施工：项目质量改善 落地率稳步提升

    规范化发展趋势下,第四批示范项目有所减少,符合预期:自2017年11月财政部92号文、国资委192号文印发以来,PPP项目入库管理加严,政府付费或可行性缺口补助类项目收紧,使得财政部第四批PPP示范项目库有所收缩,数量共396个,总投资金额约7,588亿元,较第三批513个、11,957亿元有所下降。分行业看,高速公路、城镇综合开发、轨道交通、管网、综合治理行业投资额排名前五,在总投资额中的占比依次为25%、14%、7%、6%和5%。

    项目质量改善,落地率稳步提升:2016年10月财政部印发《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》,针对项目全周期提出操作细节,提高PPP项目运作规范化;其次,《办法》重申各社会资本方参与PPP项目的公平性;最后,《办法》拟通过预算管理、资产负债管理以及监督管理保障项目运行质量,避免财政支付风险。至今PPP项目的规范化操作有增无减,入库项目质量改善,落地率稳步提升。前两批示范项目均已100%落地,第三批示范项目落地率达81%,财政部管理库项目落地率亦逐渐攀升至38%。

    看好强经营性领域PPP应用前景:监管方面,由于政府付费或可行性缺口补助类项目可能未建立按效付费机制,存在导致财政支出压力激增的风险,因此对其监管有所收紧,但强经营性项目仍受支持。鼓励措施方面,PPP项目资产证券化、PPP项目专项债券均有利于强经营性项目融资渠道拓宽。建筑板块,重点推荐葛洲坝,其陕西省延长至黄龙、宁陕至石泉高速公路PPP项目(248.54亿元)和四川省巴中市巴中至万源高速公路PPP项目(173.17亿元)入选第四批PPP示范项目,建议积极关注中国交建、龙元建设。环保板块,建议积极关注首创股份、创业环保,另外第四批项目库中灌溉项目金额同比增长6倍以上,政策扶持力度凸显,建议积极关注农业节水龙头京蓝科技。

    风险提示:政策不及预期、项目进度不及预期。（华金证券）