新零售：2018年新业态舍命狂奔

    投资建议:新零售是互联网企业主导的颠覆更迭,其产生新的市场空间将是线上5倍以上,新的万亿级别企业将从中诞生。新零售核心是满足消费者更高质、更高效、更高频的新需求,超市行业成为当前主要战场,带动行业集中度大幅提升。阿里/苏宁主导的平台型联盟、腾讯/永辉打造的自营联盟对垒局面显现。金融资本驱动企业增速互联网化,区域企业加速站队将成为新零售两大特征,建议增持:永辉超市、家家悦、王府井、苏宁云商、天虹股份、中百集团等。

    新零售阿里腾讯双雄对阵,一级市场新星辈出。阿里作为新零售主导者,率先出击线下,已经完成对银泰、苏宁、联华、三江、新华都、高鑫零售入股,构建线下阿里联盟;同时以盒马鲜生为新平台,依托生鲜等高频流量,全面推进对线上、线下的同时革命。腾讯作为线上流量霸主,亦不容忽视新零售领域迸发的新流量价值,在2017年下半年开始启动零售赋能计划,通过入股永辉加入新零售战局,其核心逻辑为最强的流量与最高的效率结合产生最大的价值。同时,一级市场新星在新零售领域脱颖而出,无人零售、生鲜成为金融资本宠儿。

    新零售前期主要驱动力为线上线下流量成本边际变化,后期仍看前后台效率提升共赢。线上流量红利消失是线上拥抱线下的根本原因,新零售爆发出的巨大流量价值不容错过;资本助力是新事物出现的必要条件,金融资本加速了行业供需失衡和新格局落定;与以往改革货、场不同,消费者感受成为新零售的核心关注点,以心为本回归零售本质,重塑消费者体验;线上企业带来技术优势,通过数据分析,描绘消费者全息画像实现精准营销。

    新零售百花齐放,超市行业成为主战场,2018年新业态舍命狂奔。以盒马鲜生、超级物种为代表的生鲜餐饮+线上的新一代超市模式基本成型,快速抢点成为2018-2020年的重要主题,超市行业作为新零售主战场,2018年将迎来新业态舍命狂奔的一年。百货经营模式亟待转变,银泰买手制改造效果可期。

    新零售趋势下,线下龙头集中度进一步提升,区域企业盈利改善可期。线下龙头企业将在新零售时代优势越来越强,建议增持:永辉超市、苏宁云商。区域超市加速站队,盈利改善可期,建议增持:家家悦、步步高、中百集团等。百货行业经营模式变革渐入关键阶段,盈利能力与扩张潜力均有望提升,建议增持:王府井、天虹股份、鄂武商A、百联股份等。

    风险提示:新零售合作不及预期;线下竞争加剧;经济增速下行。（国泰君安）