协昌科技值得申购吗？上市首日可能有点溢价

   第一，基本资料：

   1.发行价51.88元，发行市盈率37.88倍。

   2.公司自2020年以来每股收益分别为（元）：1.76；1.87；1.93。今年一季度每股收益为0.41元。预计2023年1-6月盈利，净利润同比变动-3.12%至6.11%。

   3.公司主要从事运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售，运动控制器产品主要应用于电动车辆、家用电器等终端产品；功率芯片应用于通讯、计算机、汽车电子等领域的电能变化、功率控制等核心部件。

   4.主承销商和保荐人：国金证券。

   第二，综合评估：

   公司属于业内少数拥有电力电子产业链纵向布局的企业之一，产品包括运动控制及功率芯片等。其中，运动控制器是公司收入主要来源。绿源、雅迪、小刀、爱玛等国内一线电动车整车厂商是公司客户。公司及全资子公司被评为专精特新小巨人企业。

   隐忧是，主营业务过度包装，现金流存造假嫌疑；功率芯片产品营收下滑严重， 封装成品毛利率变动异常；研发费用率较低；涉及侵权诉讼纠纷；应收账款高企，存在坏账风险。

   公司功率芯片产品已经在电动车辆、电动工具等运动控制方面形成了差异化的竞争优势，鉴于公司所处赛道，上市首日可能有点溢价。不过，中期业绩增长放缓，基本面瑕疵较多，如果破发，也不奇怪。激进投资者可以参与。

   第三，建议：申购