重庆啤酒”翻盘”无望 鼓吹概念泡沫应刹车

    1月10日，重庆啤酒(600132.SH)”如约”公布了”乙肝疫苗”II期临床研究统计分析终稿，与此同时，公司股票在当日复牌中”如期”暴跌。分析人士表示，预计重庆啤酒或将跌破20元，参与这轮”豪赌”的投资者美梦将告吹，但留给投资者更多的是，能否就此打住概念股”炒作”的风潮。

    重啤”乙肝疫苗”终稿出炉 医药界反映淡定

    重庆啤酒的公告显示，以北京大学人民医院为主要研究者的”治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎(以下简称”乙肝疫苗”)的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”随访至76周时的主要疗效指标和次要疗效指标及临床安全性指标统计分析中，意向性治疗人群的安慰剂组、治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗600微克组、900微克组的HBeAg/抗HBe血清转换应答率分别为28.2%、30.0%、29.1%，在统计意义上均无差异。

    ”这一数据与重庆啤酒12月8日公布的一致，基本上可以认为这一临床研究是没有疗效的，并预计这一医学研究可能会中止。”生物谷创始人张发宝告诉记者。

    张发宝在接受记者采访时称:”由于国际上还没有成功上市的治疗性乙肝疫苗，因此，从药物研发角度看，无论是重庆啤酒的乙肝疫苗还是复旦大学的乙克，如果研发成功，都具有划时代意义。但是，如果从整个药用市场看，假设重庆啤酒的乙肝疫苗大获成功，充其量也只是一个普通新药，根本无法与抗肿瘤药物市场规模匹敌。”更何况，在抗乙肝病毒药物市场中，还有恩替卡韦等为代表的化学药占据一席之地。

    张发宝的这一观点代表了不少医药业内人士观点，重庆啤酒的”乙肝疫苗”在他们眼中只是一个普通的医学试验，与其他所有正在进行的新药临床试验一样，都面临着失败和中止的风险。

    重啤难”翻盘” 股价或跌破20元

    尽管重庆啤酒此次披露了诸多详细的临床研究数据，但由于主要治疗指标与此前公布的一样，”没有疗效”成为业内对这一临床试验的主要评价，打破了投资者最后一丝期望。1月10日复牌后，公司股价”一”字跌停，直至最后10分钟小幅反弹，收报于26.18元，下跌7.98%。

    重庆啤酒股价将继续下跌还是因利空出尽戛然而止?分析人士对此分为”沉默派”和”悲观派”两类，而10日重庆啤酒的大跌行情已显露端倪。

    曾给予重庆啤酒多篇”强烈推荐”评级的兴业券商医药分析师王晞，作为”沉默派”代表9日晚间向记者表示，”无法解释”重庆啤酒”乙肝疫苗”的临床研究数，并对公司后期走势不便予以评论。

    而就在不久前，王晞在与记者讨论重庆啤酒”乙肝疫苗”时还曾坦言:”对于任何事件的评论，尤其做市场研究，如果只是盖棺定论显然意义不大。”不过，对于市场广泛质疑的重庆啤酒公告节点、公告内容等容易”误导”市场判断的诸多谜团，王晞表示这些解释归属于上市公司。

    国鸣投资管理有限公司董事总经理苏锋在接受记者采访时则大胆预测，由于业内倾向于重庆啤酒”乙肝疫苗”研发”失败”，股票可能有2-3个跌停。由此估算，公司股价或将跌破20元关口。

    此前已有不少观点认为重庆啤酒经过这一”闹剧”后，估值将从医药行业回归啤酒行业。其实，从目前来看，即便重庆啤酒仍”待”在医药行业，也再难有所”表现”。

    ”因为2012年医药板块可能将持续低估值的局面，而在这一行情中，买方投资者更关注的是公司实际业绩增速，而对概念、创新性或者稀缺性子行业的关注权重将大幅降低。”瑞银证券医药行业分析师季序我10日对记者表示。

    概念”鼓吹”泡沫之势何时刹车?

    从双汇发展、华兰生物到紫鑫药业、中恒集团，再到重庆啤酒，2011年多起”黑天鹅”事件中医药企业频频”中招”，原本作为防御性投资的”香饽饽”一瞬间却成了”烫手山芋”，这究竟是巧合，还是投资泡沫已蔓延至医药行业?

    生物医药与医疗健康行业之所以一直受到投资热捧和市场追逐，一方面因为人口红利、新医改扩容、政策扶持等因素为其提供了想象空间，另一方面，行业的专业性为其铸造了高门槛，较其他行业更容易”造概念”、”吹泡泡”。

    从一级市场看，2011年中国创投市场共发生1503起投资，涉及23个一级行业，其中生物技术与医疗健康行业以103起投资和5.61亿美元，分别位居投资案例数第四名、投资金额第六名。同期，在私募股权市场投资交易分布的24个一级行业中，生物技术与医疗健康行业完成投资交易55起，排名第三，涉资35.75亿美元，是2010年的4.22倍，排名第二。

    二级市场上医药股估值也因概念炒作屡创新高。自重庆啤酒”乙肝疫苗”事件曝出之后，华神集团的”利卡汀神话”、江苏吴中的”抗癌新药”、吉林敖东的”生物人工肝”都多次被提及与比较，并一度引发市场猜测谁将成为下一个”泡沫”。

    瑞银集团董事总经理兼瑞银中国证券部主管袁淑琴表示，国内机构更注重于获取政策内幕消息，而不看中对公司本身的情况深入了解和跟踪，更谈不上彻底求证。这对于中国证券市场，尤其是二级市场投资方面发展是非常不利的。

    行业”泡沫”该如何挤走?市场投资该如何从短线逐利和概念炒作回归到价值投资?

    专家建议，一方面买方和卖方投资机构研究人员应更加专业和谨慎，不能只听信一方之言，避免”鼓吹”哄抬股价。另一方面，投资者应重新审视和树立投资风格，减少对重组等概念股的追逐，机构投资者也应有所反思。