节前央行释放重要信号 降准时点曝光 A股影响几何？

     央行释放重要信号

     中国人民银行6日公告，为促进春节前银行体系流动性平穗运行，人民银行决定春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。

     消息发出后，立即引来市场热议。由于停发央票就等于暂停收紧流动性，那么这是否意味着阵准的必要性将降低呢？一位基金公司固定收益研宄员表示，央行逆回购规模是决定是否推迟阵准的重要因素。

     专家指出，央行暂停中央银行票据发行和根据实际需求开展短期逆回购操作，有利于缓解目前市场资金面的紧张格局，满足春节期间猛增的资金需求。

     分析人士指出，央行罕见地高调宣布将开展逆回购操作，为市场提供了维护春节期间流动性稳定的明确预期。同时，与下调存获准备金率相比，逆回购操作更具短期性和针对性。此举或意味着此前市场期待的下调存获准备金率的时间可能推后。

     流动性仍偏紧

     中央银行票据发行和短期逆回购操作均为央行调节市场流动性的重要工具。通过发行央票，央行可实现市场流动性回笼，而通过逆回购操作，可实现向市场投放流动性。

     最近一段时间，年底消费旺盛和企业结算等因素使得资金需求量不断加大，导致市场资金面呈现紧张格局。市场普遍预计，随着春节的来临，社会资金需求将进一步加大，市场资金面更趋紧张。

     数据显示，1月公开市场到期资金量为1260亿元，2月为120亿元。央行此前宣布自2011年12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行近三年来首次下调存款准备金率。该次下调可释放资金近4000亿元。

     不过，分析人士认为，鉴于市场流动性状况，一季度存款准备金率下调仍是大概率事件。此前兴业银行首席经济学家鲁政委预测，在乐观情形下，今年存款准备金率可能下调4次左右。

     降准，往往是因为流动性偏紧。由于市场很难摸透央行政策调控的具体节奏，那么观察目前流动性松紧就是必修课了。调查发现，影响当下流动性的因素主要是公开市场操作力度外忙占款和资金面情况。

     首先，从公开市场操作来看，央行己从此前的净回笼转为连续净投放。本周四，3月期央票连续第二周暂停，由于当日央行也未进行正回购，最终本周共实现净投放510亿元，为连续第二周净投放资金（上周为净投放90亿元）。考虑到此前一周(2011年12月19日~23日)，3个月期央票仅10亿元，暗示央行对冲流动性意愿并不强烈。换句话说，市场流动性仍然偏紧。

     值得一提的是，因春节前最后两周公开市场到期资金合计为740亿元，即便没有实施逆回购，净投放将至少为740亿元。

     需要注意的是，资金缴款时点或是央票停发的主要原因。有报道称，1月5日是准备金正常缴款日。10天后也即是15日，中、小商业银行还需补缴保证金存款。两次缴款冻结资金接近3000亿元。这么看来，如果没有逆回购而仅靠740亿元的净投放，很难满足银行对流动性的需求。

     其次，从外忙占款来看，由于去年11月减少279亿元，并为连续第二个月下降。而有分析人士称，国际市场动荡或导致12月外忙占款继续下降。这也使我国流动性仍将偏紧。

     最后，从资金面看，目前还算不上宽裕。根据中国货币网数据，截至周五，7天回购移动平均利率为4.3079%，相当于去年11月20日附近水平。另外，截至周五，1天期回购定盘利率为4.01%，7天期为4.31%，14天期为4.61%，均大幅高出上月下旬水平。