养命钱目前入市等于劫贫济富

　　股市跌跌不休，股民翘首期盼利好消息，其中之一就是养老保险基金入市。这个期盼不是一厢情愿，而是证监会主席郭树清带给他们的。

　　郭树清在去年12月15日的一次演讲时表示，全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省，住房公积金累计缴存3.9万亿元，扣除贷款后余额还有2.1万亿元。组织这4万亿资金，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场，对全体居民都大有好处。如果投资资本市场指的是买债券，那没什么大问题，如果是投资股票市场，那就有大问题。

　　不能赋予养命钱其他使命

　　养命钱入市目前还只是一种设想，理由是冠冕堂皇的，就是实现养老保险基金的保值增值，但是却又并不这么简单，还有支持资本市场快速发展的使命。全国社保基金理事会理事长戴相龙在去年12月20日表示，对社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资，低时买，高时卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。从中不难看出，养命钱还负有树立价值投资标杆的责任，通过低买高卖来稳定市场。赋予养命钱那么多本不该担负的使命，这会让养命钱处于树大招风的险境之中。低买高卖看似简单，但高和低都是相对的，而不是绝对的风险莫测。

　　与养老保险基金性质类似的社保基金已经入市，其投资股票的比例从5.1%一路提升到30%。去年上市公司黑天鹅事件频现，社保基金也不能幸免于难。社保基金因为在IPO中有国有股的划拨，能够获得一块稳定的收益作补充，所以总体上还是盈利的，但从2000到2010年，社保基金的年均投入收益率也只有1.17%。也许是因为社保基金总体上一直安然无恙，因此管理层才会有意无意地让社保基金承担起了稳定市场的角色。比如市场多次在出现惊天大逆转时传出社保基金入市的传闻，管理层也常常拿社保基金入市来说事。但是社保基金在二级市场的投资行为客观上助长了IPO和公开增发的高价发行，也是一种劫贫济富的行为。

　　目前外界反对养命钱入市的理由主要是基于A股市场牛短熊长的考虑，认为市场长期低迷，养命钱入市风险太大。这种以市场强弱作为养命钱能否入市的判断标准是不能让人信服的。换言之，如果是牛市，养命钱就可以入市了？这实际上无异于赞成养命钱入市，只是要等待牛市到来的时机。难道牛市就没有风险了？养命钱也不是一点风险也不能承受，关键是要有一个健康的公平透明的市场环境。

　　“三公”是养命钱入市前提

　　A股市场目前最大的问题就在于极不合理的制度设计，IPO的股权分置导致新股发行价畸高，并进一步推高上市公司股价，导致创业股东一夜暴富，公众投资者的财富被高度集中到创业股东的手里。现在虽然号称已经进入全流通时代，但实际上还有源源不断的新股需要分步进入全流通。事实已经证明，流通权是有代价的，全流通增加股票供给，必然导致股价回落。还没有全流通的新股在定位时就应该考虑到这个因素，避免以后全流通的冲击。但现实刚好相反，新股定价反而比老股高得多。几乎所有的新股都被市场爆炒，这时参与各方完全不考虑以后分步全流通将要带来的冲击，一直到这种冲击产生时才如梦初醒，从此步入漫长的股价回归之路。这已是被事实反复证明的陷阱，可市场却一再重蹈覆辙。

　　养命钱如果在这种情况下入市，无异于羊入虎口，为创业股东买单，这是无法让人接受的。去年A股市场跌势最凶的是创业板和中小板股票，业绩的差强人意固然是股价暴跌的重要原因，但更多的是因为创业股东在逐步抛售套现。这些股票本来就不该定价这么高，现在股价回归是理所当然的，实际上也是市场之手对创业股东所获暴利的一种自发调节。如果这个时候养老保险基金入市，那等于是在托盘，把全体国民的养命钱拱手送给创业股东，这不是劫贫济富又是什么呢？只有在消除了这些极不合理的制度安排，真正建立起公开、公平、公正的市场环境，养命钱才能入市，实现保值增值的目的。