十大机构预测大势：短线2000点压力依然

　　安信证券：市场风险偏好趋于下降 大盘面临快速下跌风险

　　■房地产市场担忧加剧。随着调整的进一步深入，海外对中国房地产市场的观点更加悲观，国内部分主流投资者对房地产市场的担忧也明显加大。在商品房成交面积经历了约两个季度的回落后，越来越多的城市开始出现房价下跌的迹象。特别是五一黄金周期间，北京、上海部分楼盘出现了较大幅度的价格折让，但去化情况仍不理想。另一方面，从部分龙头公司拿地情况上看，销售低迷对房地产开发投资的影响仍在显现。

　　■短期经济增长相对疲软。从周期品价格上看，5 月以来的旺季效应依然相对较弱。全国主要城市螺纹钢价格从 4 月底的 3352 元/吨下跌至 3330，延续了 4 月中旬以来的疲软态势；上月表现相对较好的 PVC、LLDPE 等大宗化工产品，5 月以来价格端均出现不同程度的回落；动力煤和主要产地焦煤价格维持低位；主要省会城市水泥均价局部性上涨，昆明、西宁等中西部地区有所上调，但部分东部沿海地区有所下调。

　　■信用风险上升。4 月份以来，部分信托和非标产品到期偿付问题频繁出现，联盛、正菱、中技等公司的资金链问题受到关注。二季度是信托产品的偿付高峰，信用风险的集中暴露也不是偶然事件。从 1 年和 2 年的主要存续期角度上看，过去两年二季度信托产品发行规模合计 3752 亿元，高于其他三个季度，今年二季度信托产品到期压力明显。同时从月度口径上看，5、6 月份信托到期量较 4 月份进一步加大，信用风险可能将继续上升。

　　■新“国九条”短期影响非常有限。首先，新“国九条”的主要内容没有超出 3 月 25 日国务院常务会议进一步促进资本市场健康发展的有关部署，重在长期制度建设，短期影响有限。其次，市场较为关注的市值管理、股权激励、壮大机构投资者和完善资本市场税收政策等方面内容，并不是当前 A 股的核心变量，无法扭转下行趋势。第三，从新“国九条”颁布的时间点上看，将于 16 日召开的券商创新大会或许很难有更加实质性的突破。

　　■短期市场面临快速下跌风险。当前经济周期和政策环境之下，市场受制于业绩和估值的双重压力，很难脱离下行趋势。上述前三个因素影响下，短期市场风险偏好趋于进一步下降，A 股面临快速下跌的风险。

　　湘财证券：新国九条对市场影响有限 短线反弹空间不大

　　新国九条构成制度利好，但难以扭转短期趋势。新国九条的发布重大意义在于为资本市场未来的发展构建了更加市场化和平衡化的制度框架，通过这一制度框架将使得股票发行与退市更加市场化，同时使得股市的功能向投资者利益进行平衡。我们认为，这些制度利好将有利于资本市场中长期的发展，但这些利好的制度对市场而言并不陌生，对短期市场而言影响有限。此外，宏观经济持续疲软是制约市场的最关键因素。从投资机会的角度，建议关注食品、医药、铁路设备、环保、新能源等行业的投资机会。

　　报告要点：

　　4月CPI回落，但CPI拐点有望到来。国家统计局公布的数据显示，4月CPI同比上涨1.8%，涨幅较3月回落0.6个百分点，环比下跌0.3%，环比跌幅较3月收窄0.2个百分点。其中，蔬菜和猪肉价格的大幅下跌成为拖累CPI的主要指标。虽然4月CPI大幅下跌，我们认为短期内CPI有望逐渐迎来拐点，随着国家发改委即将展开猪肉收储，猪肉价格大幅下跌的势头有望扭转，猪肉价格有望迎来拐点，猪肉价格的拐点将推出CPI拐点的形成。

　　PPI持续回落显示制造业景气疲软 ：国家统计局公布的数据显示，4月PPI同比下降2%，环比下降0.2%，虽然4月同比与环比降幅均较3月份有所收窄，其中同比降幅收窄0.3个百分点，环比降幅收窄0.1个百分点，显示制造业景气持续疲软。我们认为PPI持续低迷，将持续拖累工业企业利润。

　　4月进出口增速同步回升，显示短期经济或将企稳。海关总署公布的数据显示，4月出口增长0.9%，较3月回升7.5个百分点，进口增速增长0.8%，较3月回升12.1个百分点。我们认为，进出口的增长速度的企稳回升，显示内外部需求有企稳的迹象，此外去年打击虚假贸易造成的低基数，也是进出口增速回升的重要原因。

　　新国九条五大看点。首先，注册制改革强化发行人和中介机构信息披露责任，上市公司操纵业绩的动机将受到抑制；其次，创业板和新三板的快速融资机制相当于为这些公司提供了无限快速募集资金的通道，这种通道将加剧创业板进一步分化，加快创业板上市公司优胜劣汰的过程，对于那些资金回报较高的上市公司有望获得投资者青睐，反之则遭到市场的抛弃；再次，经济弱势背景下市值管理有限，员工持股有助于公司经营效率提升；再次，放宽准入将加剧证券期货的业务竞争，对银行构成利好；最后，完善资本市场税收体系有望一定程度上提振市场信心，但效果有限。