市场风格一步三变 5000点后牛市何处去

　　5000点之上券商策略再抉择

　　大盘站上5000点之后，市场风格可谓一步三变。创业板指周一一度大跌6%，而后出现企稳迹象，昨日吹响反弹号角。而沪指则先扬后抑，过去两个交易日中缩量盘整。市场会否迎来新一轮风格转换？创业板后期能否继续强者恒强？对于影响市场的几大核心问题，券商观点莫衷一是。

　　对于市场是否已进入风格转换阶段，国泰君安认为，这一时点还未到来，目前仍将是成长风格引领市场，而蓝筹类公司的机会仍将以转型、主题投资等为主，短期内不会看到价值股大幅度跑赢市场。本轮牛市的核心逻辑在于宽松周期下的经济微观层面转型，目前这一逻辑仍未改变。

　　同样看好成长股的海通证券也表示，时势造英雄，牛市中大牛股均来自当时主导产业，如1996年至2001年的家电、2005年至2007年的地产。本轮牛市中，符合转型方向的新兴成长是主战场，创业板则聚集了大量相关公司。中信证券也认为，创业板相关公司因受经济波动影响较小、对宏观政策依赖度较低而受到市场青睐，未来其有望继续保持强势。

　　国泰君安则指出，风格转向蓝筹需要看到明显的催化剂，这种催化剂最有可能来自于两方面：一是经济企稳预期；二是放松政策明显超出预期。目前两者尚未出现。国泰君安预计催化剂出现的最快时点可能在三季度中后期。

　　与此同时，也有不少机构从流动性偏好和估值风险的角度出发，看好资金向蓝筹股回流。

　　齐鲁证券认为，在目前资金进场速度有所放缓的背景下，机构的偏好与被动配置导致创业板指数表现强势。与此同时，到了牛市下半场，随着越来越多投资者对投资标的流动性的要求提高，流动性更好的蓝筹板块将受到更多关注。

　　齐鲁证券建议，在目前对杠杆资金的管控趋严之时，加大对中小市值成长股配置比例；到三、四季度则可考虑增配大盘蓝筹股票。

　　近期对央企改革的关注度不断升温，也使不少大蓝筹走出“大象起舞”行情。本周一，交行、中行就在混改预期下双双涨停，带动金融股盘中表现活跃。

　　中投证券认为，从目前市场来看，沪指站上5000点后，在国企改革预期等因素刺激下，之前涨幅不大的低估值蓝筹股将被激活；而创业板则面临高估值、扩容、监管等多方面压力，将出现一定调整。鉴于市场风格可能逐步转换，可考虑逢高减持累计涨幅大的高估值成长类品种，同时积极配置低估值蓝筹股。

　　也有券商机构认为，对于中小板、创业板而言，后期风险可能明显增大。一方面其估值水平处于历史高位，进一步上行的空间有限；另一方面，即将公布的半年报，可能也将增大其股价压力。中小市值个股的调整料将成为未来一段时间市场风险的主要来源。

　　【后市研判】

　　A股很快会走向本来节奏 下半年配置策略应偏向均衡

　　分析人士认为，昨日权重股的回落，主要受A股纳入MSCI指数体系预期落空影响。但是，A股国际化是大势所趋，预计影响是短期的，A股很快会走向本来节奏。

　　国泰君安：5000点之后大牛市将向何处去

　　沿着上述逻辑线索推演，我们认为中国经济可能在2015年下半年探明底部，到2016年再确认经济探底后是L型还是U型走势，这对资本市场和板块风格影响重大。

　　招商证券：泡沫仍可存续 风险高点难现

　　2015年下半年将是一个转折点，依靠泡沫闭着眼睛也能挣钱的时点即将过去，但泡沫仍然可以存续。

　　沪指险守5100点 波折前行利于慢牛格局

　　分析人士指出，最近大盘继续保持震荡上行趋势，而跷跷板效应依旧，这依然有利于指数健康稳定上行。

　　【资金动态】

　　保证金上周净流入9078亿 再创历史新高

　　上周保证金净流入9078亿元，再创历史新高。随着A股牛市行情的延续，投资者对股票估值风险显现出较为谨慎的态度，但由于对国内经济和货币政策利好股市的信心较强，投资者入市热情有增无减。

　　【机构动态】

　　机构调研智能制造领域公司

　　随着大盘突破5000点，创业板也在4000点左右震荡，不少个股涨幅惊人，在市场高位震荡的情况下，后市应该关注那些投资机会？从机构投资者的调研情况看，智能制造领域成为机构关注的重点，近期不少公司吸引数十家机构组团前去调研。

　　QFII连续41个月开A股账户 总数达到876个

　　5月份，QFII新开了12个A股账户，其中，沪市4个，深市8个。至此，QFII开立的A股账户总数达到了876个。

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