内外交困令A股再陷囹圄

　　昨日，一根杀跌逾69个点的巨阴线，将周三的反弹行情全部吞噬，也给信心刚刚有所恢复的投资者当头泼了一盆冷水。周四A股市场大幅收低，所有均线支撑纷纷告破，上证指数创近一个半月以来的最大单日跌幅。至收盘，上证指数报2443.06点，跌幅2.78%；深成指报10660.46点，跌幅3.01%。两市共成交1383亿元，较周三萎缩近一成半。

　　众多知名机构分析师在接受记者采访时表示，长阳之后长阴突袭，令A股市场面临最糟糕的境地。目前，外有欧美债务风波和经济动荡，内有通货膨胀和货币紧缩政策，再加上投资者对我国经济持悲观预期和新股密集发行，A股市场短期走势仍不乐观，将继续向下寻求支撑，等待转机的来临。此时投资者在操作中应保持理性，不必割肉，也不必急于抄底。

　　对国内经济的担忧仍是主因

　　如果说昨日股市大跌的诱因是美联储预警美国经济前景低迷导致美国及亚洲股市普遍大跌，那么从更深层次上分析，还是国内资本市场及经济发展存在的问题引发了投资者的悲观预期和担忧。

　　从消息面看，“前三季A股增发3369亿元，同比增九成”，给本就脆弱的大盘雪上加霜。在货币紧缩政策持续收紧的影响下，今年47只增发股的最新股价已经跌破发行价。有专业人士明确指出，对于A股市场而言，再融资并不是压垮市场的最后一根稻草，A股不缺资金，缺的是优秀的上市公司，巨额融资的结果是股民的钱打了水漂，新股大面积破发和上市后业绩骤降风险并存，诸多不合格项目再融资都是投资者惧怕市场扩容的主要原因。

　　同时，温家宝总理21日主持召开国务院常务会议，修改资源税暂行条例增加从价定率计征，资源税改革虽然中期有利于合理利用资源，但是短期内可能会加大通胀压力，这给市场传递了消极信号。

　　另外，PMI初值环比8月下滑，暗示着国内经济平稳下滑局面到目前为止看不到停止迹象。今年下半年，水泥价格在销售旺季出现下滑，钢铁、煤炭价格持续疲软，7、8月份全社会用电量环比连续下降，显示出我国经济有下行的风险。与此同时，目前国内货币紧缩政策仍然持续，中小企业经营环境十分艰难，导致大量资金流向民间借贷市场，实体经济有出现空心化的倾向。而万科的放量长阴，也使投资者清醒地意识到，国内的地产调控已经进入到了最关键时刻，房价下行空间似乎已经打开，开发商的现金流陷阱即将来临，一旦地产破位了，则银行将跟随下挫。在此背景下，若没有政策救市，大盘难以有所作为。

　　或将

　　进一步探底

　　周三大涨之后，广发证券分析师在接受记者采访时曾表示：长期阴跌后的突发性上扬正是熊市的典型特征，弱市中的反弹往往是在一两个交易日中以急速上涨完成，超跌形态得以修复后，股指将再度沦入漫漫跌途，而弱市中的反弹实际是给重仓的投资者带来良好的减仓机会。当时记者认为该观点过于悲观，不料却一语成谶。

　　昨日的大跌，预示投资者的恐慌情绪已经达到极致。当“跟跌不跟涨”已经成为习惯，当多方面对空方的反扑束手无策，后市继续探底已经是不争的结果。

　　五矿证券张志海认为，目前外有欧美债务风波和经济动荡，内有通货膨胀和货币紧缩政策，再加上投资者对我国经济持悲观预期和新股密集发行，A股市场短期走势仍不乐观。另外从资金面来看，三季度末和国庆长假来临，银行极力吸储以及销售理财产品进一步分流了股市资金。大盘后市将继续向下寻求支撑，等待转机的来临。

　　金百临投资秦洪表示，大盘真正的企稳需要两个因素，一是政府出手救市；二是外围市场的企稳。“目前看长假前这两点很难做到，因此短期走势肯定不容乐观，不排除再次击破前期低点的可能。”秦洪称。

　　世基投资罗燕苹认为，周四的长阴线使短线技术形态重新走坏。周五重点关注2400点附近的支撑，周五若能探底回升重新走强则后市反弹依然可期，若是跌破2400点创新低则后市仍有再探2350点的要求。但该分析师同时指出，目前沪深300指数的动态市盈率不到13倍，上证50和上证180指数的动态市盈率不到10倍，银行股的动态市盈率不到7倍。这样的估值水平甚至低于沪指998点和1664点，因此投资者也不必过分悲观。

　　理性对待

　　暴涨暴跌

　　今年以来，无论涨跌，多数分析师都持谨慎态度，建议投资者控制仓位。“不追高、不抄底、不割肉”仍是后市投资者应该掌握的原则。

　　“目前市场仍处在磨底阶段，整体操作思路应保持谨慎，不应以一天的大涨或大跌而轻易地改变操作思路，否则只能无形中增加自己的成本。比如周三下午追高买进的投资者周四被套的概率或超过80%。”中证投资分析师如是说。他建议，在市场未形成趋势性的上涨前，中长线投资者可逢低分批潜伏优质个股，短线高手可适当做一些高抛低吸，但整体仓位保持在五成左右的水平较为适宜。

　　中原证券分析师从中线角度分析，考虑到4季度通胀的逐步回落，流动性的边际改善，以及欧美债务问题的阶段性缓解，市场或将有反弹机会。因此对于偏好左侧交易的价值型投资者，倘若近期市场再度出现急跌，逢低加仓未尝不可。行业选择上，可重点关注金融、汽车等低估值的周期性行业，以及受益于中央投资、有明确政策支持的相关行业，如水利水电、节能环保、通讯设备等。