反弹可能性增大 安全仍为首选

　　受欧洲债务危机恐慌加剧影响，再加上昨日港股暴跌，A股大幅低开并留下新的跳空缺口，近期消息面利空叠出，不仅有希腊步入违约边缘、穆迪准备下调法国最大三家银行评级，也有惠誉因担忧中国银行资产质量可能在两年内下调中国主权信用评级，内外交困中A股的走弱实为情理之中。

　　由于市场传言意大利向中国求援，中国将大规模采购意债，消息传出后美股由跌转升，从而使得今天的盘面更为复杂，市场一方面担忧欧债危机对A股的冲击，也憧憬中国援意后全球股市反弹给A股带来的机会，从股指形态来看，上证指数虽然未创新低，但因上证指数权重关系，银行、地产、保险走势强于大盘使股指失真，市场的实际跌幅远远大于上证指数，深成指早已创出阶段新低，上证指数2437点的得失已毫无意义。

　　抛开周边市场影响不谈，数万亿经济刺激带来的后遗症已让国内中小企业苦不堪言，据媒体报道，中小企业的平均利润率在3%左右，还不及一年定期存款收益，借贷无门中的企业民间借贷成本达30%-100%更使得企业经营环境雪上加霜，在企业经营困境之中，股指中长期走势难以乐观，只不过连续下跌之后大盘已存在一定的反弹要求，深成指自8月4日至今已留下三个向下跳空缺口，仓轻的投资者可少量试探性入场博取短线反弹收益，但当前市场仍是风险远高于机会，谨慎型投资者仍不妨轻仓以待，刀口舔血的高难度操作并不是谁都可以承受的起的。

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　　左侧交易趋明朗 右侧趋势需等待

　　8月CPI公布了，上涨6.2%，在预料之中，之后的分析判断依旧，对于目前的市场其实已象一张白纸，所有投资者都在等待海内外不确定事件的逐步明朗，就各个形势来看，迷雾在渐渐散去，但最好的时机似乎尚需时日。

　　9月1日温家宝总理在《求是》杂志上发表重要文章：《关于当前的宏观经济形势和经济工作》，文章中明确了四季度的相关政策取向。 “稳定国内物价、抗击外部影响、继续调整结构、经济平稳增长将是年内经济工作的重点”。

　　同时，在准备金基数扩大后，对于货币政策而言，收缩的空间几乎丧失，对于准备金率下调的呼声逐渐强大，我们认为，在时机上央行很难短期内就作出反向调控，但调控难度在不断的增加，转向时日逐渐临近。年内加息一次的可能仍然存在，但时点将视宏观经济数据和海外货币政策的具体状况和节奏而定，加息后也许下调准备金率也有望实现。

　　半年报收官，上市公司业绩增速的放缓在预期之中，整体业绩依然保持了良好的增长态势，市场对于业绩应该是满意的。市场对未来的谨慎更多仍表现在对货币政策的调控实际效果和进一步的跟进措施的上。

　　最后就是不明朗的海外局势，但各国的利息不变和刺激经济计划的不断出台，各国救助经济的决心将逐个体现。

　　综合海内外的宏观经济趋势，我们认为，国内股市在经历了之前的下跌后底部已经显现，或者悲观的表述是底部正在构筑。四季度市场在各种政策刺激和结构调整的变化中，个股机会将层出不穷。换一句话说：市场左侧交易者习惯的底部正日趋明朗，但留给右侧交易者大胆介入的时机还需等待。(国泰君安 边风炜)