A股估值修复动能或继续释放 金融板块为何领涨大盘

　　金融股昨日表现相当活跃，一扫近日低迷的表现，盘中个股全线飘红，其中国金证券在10:30后突然放量拉升至涨停并保持至收盘。其余个股方面，华夏银行涨7.20%领涨银行股，方正证券、国海证券也以涨停报收。金融股强势领涨大盘有以下一些因素。

　　因素一：转融通对券商股长期利好

　　日前下发的关于融资融券业务的两个相关《通知》，对券商行业整体利好，预计券商股将成为反弹先锋。中长期而言，转融通的破冰，中长期能完善市场结构、活跃市场、有助于合理定价，也将有利于投资者盈利模式多样化。

　　随着融资融券业务转常规、标的券范围的扩大，再加上转融通业务推出进程加快，对证券公司的业绩贡献率将迅速提升。2011年8月以来，市场持续震荡，沪深300日均成交量在低位徘徊，而市场成交量也维持在低位；在成交量及换手率未能有效快速增长阶段，券商股表现很难快速超越大盘。融资融券业务转常规和转融通业务的加速推进，有望从根本上带动券商业绩增长，从而成为券商股向上的诱发因素，一旦成交量放量增长，券商股则将是金融股中的反弹先锋。

　　因素二：小QFII、新三板将推出

　　小QFII、新三板将推出也利好券商，为昨日券商板块领涨添材加油。

　　据悉，RQFII(人民币合格境外投资者)的管理办法有机会于一个月内出台，差不多所有在港的中资券商及基金公司已经向内地相关部门提出申请，只待管理办法出台及取得额度，便会提速设计产品及进行销售。

　　RQFII首批额度200亿元人民币，初步构思在港中资券商及基金公司各获配100亿元额度，超过20家券商及基金公司有份参与，华夏、海通、易方达等或会参与。市场人士估计，RQFII落实後，券商及基金公司将推出不同产品，更望中央日后再批出新额度时继续参与。

　　RQFII入市对A股市场的影响是结构性的，基本上会采取“抓大放小”、“优胜劣汰”等理性投资原则对A股进行投资筛选，在总体上对大盘蓝筹股和ETF基金有正面影响，对其他类型的A股波动则影响甚微。

　　另外，新三板试点扩容方案和配套政策的推出已进入了读秒阶段，将实行主办券商的分类监管制度，并确定引入做市商制度及降低个人投资者入市交易门槛等措施，有关的信披及审核配套机制也已完善。

　　因素三：银行股再融资压力缓解银监会日前发布了《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》，与之前报道的版本相比，对上市银行的资本充足率的冲击较小，再融资压力得到较大缓解。征求意见稿对资本充足率影响最大的风险资产权重的调整好于市场预期。对商业银行债权的权重从0提高到25%，而不是50%；对于房地产相关贷款和长期贷款也没有提出特殊的高风险权重；对于表外项目信用转换系数的调整也好于预期；而对平台贷款权重的调整已经反映在一季报，影响已经得到体现；对住房抵押贷款差别风险权重，一套房风险权重为45%，第二套房风险权重为60%，影响中性。

　　近期，由于深受世界范围内债务危机的影响，股指“很受伤”，银行板块同时受地方融资平台贷款和资本充足率管理新规的影响，其在二季度更是跌进了板块历史性的低廉估值。按最新中报业绩，民生银行、交通银行和建设银行的估值目前均在6倍市盈率上下，与以往七八倍的市盈率“估值底”相比已具备了明显优势。

　　随着资本充足率管理办法的明确好于预期，再融资的担忧将会得到缓解，又正逢中报披露期，亮丽的业绩将会带来银行板块估值的部分修复。