中报即将收官 沪指周线终结五连阴

　　沪深股市上周摆脱上周连续下跌的阴影，呈现稳步上涨的态势，周四一根大阳线更是激发市场做多热情。沪指一周上涨3.07%，终结此前连续5周的下跌。深成指周线也上涨2.36%，且周五收出一个阳十字星，使投资者对本周市场走势有所期待。

　　本周8月份PMI数据将公布，经济能否回升？年内第二大IPO陕煤股份将上会，资金面会不会有冲击？本周中报披露就将收官，企业盈利情况到底如何？沪指在2600点一线缩量震荡，市场运行趋势怎么判断？对此，《大众证券报》连线两位专家进行分析。

　　美国推QE3可能性不大

　　《大众证券报》：全球央行年会周五召开，新一轮救市政策会不会出台？

　　中原证券策略分析师/李俊：目前美国长期国债的收益率已经低于2%，基于美国国内通胀、内部矛盾等因素，继续推QE3的可能性不大。

　　德邦证券策略分析师/张海东：近期美国国债到期收益率出现了很明显的下跌，以及VIX(恐慌指数)的上行，都说明目前市场的避险情绪依然很高，并没有因为对QE3的预期而出现下跌，实际上也隐含了对QE3没有推出的预期，或者是说QE3的力度难以改变经济困局。因此，我们认为即使这次伯南克推出了QE3，但边际效应有可能会远低于QE2.

　　经济硬着陆可能性很小

　　《大众证券报》：本周中报披露就将收官，微观企业层面的盈利情况如何？对三季度和整个下半年业绩有何预测？

　　李俊：就目前来看，可比的上市公司整体增速在20%-25%，其中业绩比较确定的、增速较高的仍是权重类板块，比如银行、地产、水泥、机械板块。而中小盘企业的增速，在环比上有可能回落。就全年看，对应的增速或为17%，因此不排除三、四季度增速放缓的可能。

　　对于中小盘个股基于业绩环比增速回落而可能引发的调整，不大可能类似二季度的情况，市场在前期宏观政策调控的初期，并没有预期到中小板企业所受的影响，而目前这一预期可能正在被市场所消化。

　　张海东：从已公布的数据看出，中报业绩低于预期的行业主要是电子元器件、电气设备和航运行业，超预期的是有色金属、专用设备、信息服务、稳定性好的零售和服装。周期性上市公司整体业绩好于预期，主要原因是毛利率好于预期。按照上证综合指数成份股2011年盈利预测同比增22.73%，上市公司的盈利状况好于去年同期基本上是大概率，从而说明中国的经济硬着陆的可能性很小。

　　资金状况依然偏紧

　　《大众证券报》：拟募资超过170亿元的陕煤股份本周上会，会不会给资金面造成冲击？

　　李俊：现阶段两市的资金面相对宽松，一方面，8月下旬以来IPO放缓；另一方面，进入8、9月份，财政政策会有季节性的收缩，尤其是9月份，在财政存款发放的过程中，银行的资金面会相对改善。

　　8月份CPI预计在6%-6.2%，较7月份在幅度上略有回落，不过加息的可能性还是存在的。此外，目前的贷款利率已经偏市场化了一些，加息后对整个市场的压力不会太大。

　　张海东：本周上会的陕煤股份对市场的资金面会形成短期冲击。对于目前整个市场来说，资金面还是偏紧的。年初以来不断上调存款准备金率后，银行的可贷资金量偏紧，预计银行信贷增速仍然维持在低位。企业存款受到融资困难和经济减速的影响，资金面状况也不乐观。目前国内的整个市场的资金面依然偏紧。

　　关注银行股动向

　　《大众证券报》：沪指在2600点一线缩量震荡，创业板表现突出，怎么看待其中的机会和风险？

　　李俊：对于沪指在2600点上方的走势，高度并不重要，关键是反弹持续的时间。时间越长，其中就不乏结构性的投资机会。周四银行股的启动，对市场来说有一定的积极意义，而银行股当日成交190亿元，也绝非游资所为。就短期而言，投资者也不妨关注银行股的投资机会。此外，包括旅游、品牌消费，以及文化传媒等也可关注。

　　在对创业板的操作选择上，投资者需注意解禁的时点，大多数的次新股将在10月份首次进入解禁期，届时会有一定的压力。

　　张海东：现在还缺少足够的理由去看多大盘，市场多空因素互相交织，因此很难出现大幅度的上涨，多以震荡整理为主，而一旦这些因素从多空转向一致为空时，市场也将出现一定幅度的调整。因此建议投资者可以根据20日均线来确定自己的操作。

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　　机构预计九月将出现一波行情

　　沪指在8月份创下2437点年内低点后，估值中枢下移使A股安全性显著提升，多家机构预计9月份出现一轮“资金配置型”行情，建议投资者在2500点-2600点之间逐渐加仓。

　　中信证券预计，8月份通胀将有所回落，加上央票发行利率持平，缓解短期加息担忧。目前资金市场利率回落，社保资金、企业年金、RQFII等新增资金预计会逐步入场，流动性趋紧将有所缓解。同时，美国继续放松流动性，稳定全球金融市场预期，日本主权评级被调低，显示出新一轮资金宽松下新兴市场更具吸引力。

　　中信证券认为，目前流动性的略有好转提供了一个估值底部，而股价的底部往往会先于经济增速和企业盈利增速底部出现，因此判断市场大概率已经居于中期底部的位置，估值修复会有一定的空间。

　　华融证券也认同2437点为市场底部的看法。首先，国内经济依旧强劲；其次，市场环境转暖、汇率地位提升、CPI可能见顶、M2增速已低于16%、外围不稳定等都降低加息的概率；第三，沪深300目前的PE为12.6倍，与沪指在1664点附近的水平相当，已经不具备向下的空间。

　　海通证券认为，在政策、经济、资金三要素中，资金面可能是最早出现拐点的因素。这里的资金拐点是指存量资金流向的变动，具体而言就是银行理财产品的限制或清理、“全民放贷”链条的断裂，可能引发资金流回到股市这个估值洼地。届时，A股市场可能出现一个“资金配置型”行情。

　　基于前述宏观基本面、市场估值底部、微观企业盈利预期等都支持2437点是市场的阶段性底部，华融证券建议，在2500点-2600点之间逐渐加仓，守候年内的一轮行情出现。兴业证券更是在最近一再重申“秋季攻势已经启动”，是下半年难得的吃饭行情，如果没有超预期的政策放松的话，时间和空间都将类似于年初1月-4月那波行情。

　　银河证券最新的观点认为，周四A股大涨标志着二次“挖坑”结束，虽然道路仍将坎坷，但是A股处于长期震荡区间的低位区域，将出现3至6个月的中期投资机会。当然，市场反弹还需物价明显放缓，而8月份CPI一旦下行，其拐点意义明显。