周四推六大牛股 步入快速成长期(2)

　　凤凰传媒：出版发行业龙头

　　投资逻辑：

　　政策扶持大型骨干企业，公司有望成长为文化领域战略投资者：伴随国家政策强调打造文化强国、加快文化产业发展，培育合格的文化产业市场主体重要性进一步突出；政策支持大型国有文化企业发展成为产业繁荣的主导力量。作为主业突出的出版发行业龙头企业，公司直接受益于政策面关于"推动文化资源和生产要素向优势企业适度集中"的规划；在财税、金融、用地、新兴业态准入、并购重组等方面受益空间大。公司账面拥有70亿现金，配合国家"培育一批文化领域战略投资者，实现低成本扩张，进一步做大做强"的政策，在探索外延式扩张的道路上具备领先优势。公司持续论证围绕产业链延伸、成长性好、关联度较高、机制活力较强、风险可控的多元化经营项目，有望成长为重要的文化领域战略投资者。

　　图书市场教育出版独大，公司精耕教育出版，新盈利点培育前景确定：图书市场近年来销售增长缓慢，教育出版独大；在版权保护机制得以健全，数字出版成为主流之前，进一步深耕教育出版，并开拓全国市场，成为出版集团夯实传统主业的现实选择。公司为全国第二大中小学教材出版基地，拥有丰富的自有教材版权，具备面向基础教育市场的全国性扩张基础。公司抓住国家鼓励职业教育发展的政策性机遇，通过形成专业化的职业教育教材出版体系、收购创壹软件树立职教数字化教学的核心壁垒；开发的教材与虚拟现实三维互动教学平台及课件，具备良好的市场前景。

　　借鉴"诚品书店"复合式经营，文化mall盈利前景确定且具成长空间：受网络零售平台冲击，实体书店调整经营思路的业态转型压力突出。以台湾"诚品书店"模式为样本，打造文化空间，提升现场文化消费体验，并引入复合式经营实现盈利，成为国内新华书店转型的重要方向。公司借鉴"诚品书店"，投资新建文化mall项目；受益于政策扶持，以低成本竞得优质地段，并享有土地出让金返还、扶持基金等。文化mall采用以书店为核心的复合式商场设计，多元化业态经营面积占比在50%以上；5个在建项目均位于江苏省经济较为发达的城市较繁华的地带，未来2、3年内逐步投入运营，依托经济文化大省的消费能力，盈利前景确定且具成长空间。

　　投资建议：

　　预测2012-2014年公司EPS分别为0.41、0.46、0.51元。结合绝对估值与相对估值法，给予公司目标价区间为9.66-11.56元。首次给予"买入"评级。

　　风险点：中小学生人数下降，数字出版发展冲击传统出版。

　　厦门钨业：资源和深加工两翼齐飞

　　稀土和钨领域一体化运营的区域龙头厦门钨业是国内稀土和钨领域的区域龙头，具有资源和技术双重优势。公司是福建省中重稀土资源唯一的整合平台、拥有目前国内第三大钨矿采矿权和豫鹭矿业选钼尾矿的白钨矿选矿权；也是全球规模最大的钨冶炼企业和国内规模居前的稀土冶炼分离企业。公司同时在下游深加工领域快速扩张，凭借长期积累的技术优势和渠道资源，正努力缔造属于中国的稀有金属深加工王国。稀有金属资源和精深加工技术的双重优势下，公司发展前景广阔。

　　稀土产业链：布局谋篇，已然到位我们认为公司实际控制的第一批稀土氧化物开采指标在850吨以上，全年有望获得的稀土氧化物开采指标将达1,700吨，远高于历年水平。在采矿权证、开采指标和政府支持等诸多要素具备的情况下，公司稀土业务有望获得历史性突破，采矿环节的丰厚利润将显著增厚公司业绩。作为钕铁硼永磁材料行业新秀，公司在该领域集资源、技术和下游合作三大优势于一身；而公司在稀土发光材料领域同样稳步拓展。稀土下游两大应用领域业务有望成为公司新的利润增长点。

　　钨产业链：老牌骨干，持续发展钨行业是资源和技术高度集中的领域。厦门钨业拥有钨资源储量超过80万吨、折合APT产能22000吨、硬质合金产能2000吨以及其他产能若干。综合来看，规模和技术的综合优势保障公司在各项产品上均具有较强的竞争实力，公司产品已全面参与全球竞争，未来仍将分享行业成长带来的收益。公司作为行业骨干企业，地位已不可动摇。

　　风险提示未来经济若持续低于预期将拖累行业下游需求；公司资源开采进度低于预期和稀土价格再次大幅下跌；全行业产能扩张的局面仍将维持，行业竞争加剧。

　　公司具备长期投资价值预测公司2012-2014年EPS分别为1.21,1.80和2.37元，结合相对估值法和资源估值法结果，我们认为公司合理估值区间为51.85元-63.00元。相对于2013年的EPS，动态PE分别为28.81倍和35倍。上调公司评级为推荐。