南海局势升级 关注三条主线（附股）

　　东方证券：南海局势升级，利好军工长期发展(荐股)

　　投资要点

　　菲律宾和我国在黄岩岛对峙有可能长期化、持久化,任何一方都难以承受"先行退出"的成本。自从4月10日,菲律宾海军欲在南海黄岩岛附近抓扣中国渔民,被赶到的中国海监船制止后,双方的对峙已持续了十几天。期间菲律宾向黄岩岛派遣了海岸警卫队搜救船,并提出将争端提交国际法庭解决。当前,菲律宾经济状况堪忧,国内政权动荡,反政府游击队活动猖獗,因此阿基诺三世在黄岩岛事件表现出的强硬姿态,有缓和、转移国内压力之嫌,短期内难以迅速转变。而中国随着国力、军力的增强,以及海洋资源在未来发展中重要性的不断提升,也同样面临南海主权的困局。因此中菲任何一方目前都难以承受"先行退出"的成本,围绕黄岩岛的局势可能进一步升级。

　　美菲联合军演恰逢中俄海军联合演习,南海问题可能进一步复杂化。近年来,菲律宾不断加强与美国的军事合作,希望借助美国的军事实力增强其在南海的话语权,而美国则希望菲律宾作为其重返亚太的"桥头堡"。16日,美菲"肩并肩"联合军演开幕,该军演首度在南海巴拉望海域举行,菲律宾有2300人参加,美国有4500人参加,是历届"肩并肩"联合军演中,出动兵力最多的一次。今年的美菲军事演习相较过去,更加靠近中国南沙群岛海域,活动范围一直沿菲律宾西岸向北延伸到吕宋岛。军演的内容也有所不同,增加了一个"很有针对性"的"防范海上钻井平台受恐怖主义袭击"内容。

　　维护海洋权益需要强大的"蓝水海军",我国海空军建设进一步增强。我国和俄罗斯举行的迄今规模最大的海上联合军演"海上联合-2012"于22号在黄海海域来开帷幕,两国将派出25艘舰艇、13架飞机、9架直升机参加军演,规模空前。在和平时期,海军是对抗威胁,实施威慑的最好手段。同时,有国内媒体报道称我国航母平台"瓦良格"于20日再次海试,有猜测此次海试舰载机将进行试飞。另据俄罗斯军工网的报道,我国在建造现代化驱逐舰领域取得突破,最新型的052C驱逐舰已进入批量生产阶段,新型驱逐舰也在建造中,中国海军将具备为航母战斗群进行防空和反导的能力。在海疆紧张局势不断升级的当下,在航母战斗群发展的推动下,我国将进入大型舰艇建造的高峰期,并为军事工业中的众多企业带来长期发展机遇。

　　投资策略与建议:

　　我们建议关注短期有催化因素、所处行业前景广阔、公司龙头地位稳固、估值合理的公司,包括航空动力(买入)、哈飞股份(买入)、中国重工(买入)、钢研高纳(未评级)、中航精机(未评级)、西飞国际(未评级)。

　　中信证券：航天军工板块长期关注三条主线(荐股)

　　周边局势风险积聚:美国战略重心转向亚太区、南海和东海摩擦不断、朝鲜半岛局势或有风险。我们认为,美国战略重心转向亚太可能导致其亚太区盟友与中国直接/间接对抗的程度加剧,表现为南海问题摩擦频发或加剧、东海钓鱼岛问题日本态度更加强硬,也将影响韩国在韩朝关系中的态度;

　　朝鲜半岛局势由于交接班原因存在一定风险。建议持续关注由此引发的海、空军装备等领域的热点投资机会。

　　航天板块:关注2012年较密集的卫星发射及北斗系统的市场空间。截至2011年底,我国已经发射了10颗北斗导航卫星,根据计划,2012年仍将发射6颗。2012年底我国将基本具备服务亚太地区的能力,民用领域市场空间有望打开。相关上市公司预期有望逐步兑现,并有超预期的可能。

　　风险因素。军工板块估值水平显著高于A股市场平均水平,安全边际较低,波动较大;人事变动、战略变化等导致军工企业重组进程具有较大的不确定性;业绩释放节奏难以掌控,可能低于预期等。

　　长期建议关注三条价值投资主线。一是符合中国军队装备发展方向(海军、空军),在高端军用装备领域具有核心竞争力的公司,如中国重工、洪都航空、航空动力等;二是符合军民结合的发展路线,在卫星应用、通用航空、大飞机制造、国际转包业务等领域具有较强(潜在)竞争力的公司,如中国卫星、洪都航空、哈飞股份等;三是随各大军工集团资产证券化推进可能获得集团优质资产的公司,如哈飞股份、航空动力、航天科技、北方创业等。

　　短期关注周边局势及由此可能引发的板块机会；军工板块弹性较大，若市场反弹，板块有望跑赢行业。