今日六大牛股 成长空间巨大受追捧

　　美邦服饰:销售逆势攀升,现金流大幅转好,存货明显下降

　　存货结构趋于良性,预计中报规模会进一步下降。截至一季度末,公司存货结构中11年春夏款约5-6亿、秋冬款约2亿,12年春夏款约6-7亿,11年以前款约4亿,剩余的为常规款。预计二季度11年的春夏款老品可进一步消化,至中报时存货规模会继续下降。下半年由于秋冬装到货及备货,预计存货规模会停止下降转而上行,但存货结构将继续改善。

　　秋季订货会增长10-20%,创新性季节性交叉补单体现更快反应速度。刚结束的秋季订货会实现期货销售10-20%的增长。公司一年6次订货,期货销售额占到70%左右。随着供应链管理的持续提升,公司的反应速度加快渐有体现,一,期货比例降低,现货占比提升;二,今年秋季开始实行季节性交叉补单,即冬季订货会也有秋季产品,可下补单;三,秋季产品推出时开始落实每周新品上市的规划。

　　渠道拓展略有控制,多品牌适应多种形式渠道。在渠道拓展上,公司将更加注重效益的体现,因此在预计今年零售增速放缓的情势下公司对于渠道的增长数量会略有控制,预计不会超过1000家。公司已发展出羽翼丰富的多品牌组织架构去适应日趋多元化的渠道形式,如新兴百货、购物中心、社区等;都市系列Tagline及男装品牌(Tagman)在渠道扩张上会有比较大的发展。

　　MC设计风格逐渐稳定,终端销售反应良好,预计今年实现盈亏平衡。MC在经历两年的摸索和调整后,设计风格逐渐稳定,终端销售反应良好,平效增长较快。目前成熟门店平均平效还不足1.8万元,较国际品牌仍有很大的提升空间。相比于竞争品牌,MC的风格自成一体,并且加价率更低、性价比更高,因此能够区隔出自己的市场空间,有望获得更高的市场份额。

　　预计今年MC将保持较快的增速,约40-50%,且基本实现盈亏平衡。

　　风险提示:经济增速下滑影响终端消费情绪的风险。

　　盈利预测与评级:我们预计,公司2012-2014年的EPS分别为1.49、1.93、2.49元元,维持"买入"的投资评级。

　　机器人:模块标准化促进机器人大规模生产

　　工业机器人关键词:国家标准、产业化。我国在十一五期间已开展"机器人模块化功能部件产业化"(863重点项目)相关研究,目标是建立伺服电机等关键部件的模块体系、接口与标准并以此为基础进行关键技术突破;此次专项规划加大了该研究的重要性与扶持力度。我们认为,通过建立机器人模块接口的国家标准,将能规范产业发展,提高产业内各公司协同能力,促进目前小规模生产转变为大批量标准化生产。预计2-3年我国机器人应用高峰期将到来;随着国家加大扶持,预计十二五将能完成标准建立;我们认为,国产工业机器人即将迈入大规模生产。

　　作为唯一可自主研发生产机器人的企业,预计公司将是大规模生产最重要的基地。

　　公司作为项目重点参与单位,已经取得了丰硕成果;完成了整机机件加工、伺服接口与协议标准研究等,并依托该项目销售150多台套工业机器人,销售额7000余万元。但目前公司年产能只约1000台/年,与全球龙头企业近8万台/年产能差距巨大。我们认为,由于公司为目前唯一可自主研发生产机器人的企业,将是国产工业机器人最重要的生产基地。届时公司产能将会迅速扩张,"机器人制造"核心能力将驱动公司高成长。

　　服务机器人关键词:技术攻关、四大方向。"解读"指出,我国服务机器人目前缺乏创意理念和原创性成果、产学研结合不够紧密等,将通过国家支持,形成国际化高水平研发基地,培育服务机器人新兴产业。我们认为,随着国家日益重视服务机器人的作用,将会加大科研投入;机器人研发实力较强的企业院所将受到倾斜。

　　公司已布局服务机器人,预计将受重点支持。服务机器人将以公共安全机器人、仿生机器人平台、医疗康复机器人和模块化核心部件为4个重要任务;公司目前已完成高端陪护机器人样机研制,并在教育机器人等领域有所储备。我们认为,鉴于公司研发能力突出,预计将成为国家服务机器人研发基地之一,并受到重点扶持。

　　"机器人制造"规模化可预期,政府将加大扶持,维持"强烈推荐"评级。我们预计,公司2012-2014年EPS为0.79、1.09与1.45元。鉴于机器人大规模国产可预期,未来3年公司净利增速达40%,我们认为公司合理PE为34倍,维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示:1)国内机器替代人工进程低于预期;2)公司技术未能紧跟市场。