今日六大牛股 业绩预增迎爆发(3)

　　中海达:在导航定位应用领域进行扩张

　　大地理信息产业进入快速发展期,中海达受益确定性高,发展空间大。我国卫星导航产业市场规模已经达到700亿元,在未来10年,预计还将以20%以上的年均复合增长率持续高速增长,到2020年卫星导航定位行业市场规模将达到4000亿元左右;同时,根据中国GIS协会的统计和预测,2010年中国地理信息市场规模是1000亿元,预计到2015年将达到3000亿元。可以说,我国的大地理信息产业已经进入了黄金发展期。中海达作为国内测绘设备的龙头企业,主营业务每年都在以超过25%的快速发展,而且在GNSS、GIS产品的基础上,发展出海洋产品、光电产品、系统工程等多项以导航/定位为基础的业务,未来受益行业景气的确定性非常高。如果以全球导航定位类公司中做的最成功的天宝公来对比的话,其全球收入高达100亿元左右,中海达无疑还有很大的发展空间。

　　海洋产品有进口替代空间。2010年,海洋经济生产总值在国民生产总值占比为9.7%,刚刚发布的海洋经济"十二五"规划要求加大政府对海洋经济的投资,这将增大对公司海洋产品的需求量。目前,国外厂家占据着国内95%的海洋仪器市场份额,产品价格较高,持续抑制国内需求的爆发,我们认为随着国产产品的更多推出,市场需求不断释放,预计未来市场规模可达30-50亿元。公司一方面代理优秀海外海洋产品,获取渠道资源;一反面研发自己的高端海洋产品,预计2013年新产品有望上市,海洋产品将成为公司又一具备较高成长性的业务单元。

　　布局新领域。通过观察天宝的业务结构,工程业务、精细农业、精密机械是其收入比重较大的业务,公司既然定位"卫星导航领域全球第一品牌",以上领域自然不可或缺。公司年报披露,将积极拓展维激光、精细农业、特种车辆及船舶导航与监控、机械精密控制等新兴业务领域,力争于2015年实现收入突破15亿的战略目标。自2012年一季度以来,公司已经通过收购或投资的方式先后进入光电测绘和全站仪领域。目前公司仍有1.8亿元左右的超募资金,我们认为继续通过外延方式向新兴业务领域进军是大概率事件。

　　盈利预测与评级。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.41、0.55元、0.74元,按5月18日股票收盘价测算,对应动态市盈率分别为26倍、19倍、14倍,维持公司"增持"的投资评级。

　　风险提示。

　　(1)政府基建投资下降;(2)新业务的市场化速度慢于预期。

　　新国都:大银行业务终获重大突破,12年有望贡献5000万-1亿元收入

　　事件:5月21日,新国都公告收到江苏省国际招标公司的《入围通知书》,确定公司为中国银行银行卡专用电子设备(第一批)入围供应商,成功中标3个包,目前中标数量和金额尚无法确定。

　　中行中标包数较多,超出市场大多投资者预期。在北京市招投标信息平台网站2011年12月31日公示的中国银行招标公告中,POS机具相关的分包有四种。

　　公司此次中标针打、热敏、分体三种包,包数较多,预计最终供货超过五家供应商的平均水平。尽管无法精确确定中标数量和金额,但一方面,公司针打、热敏、分体三种产品的售价范围分别为1000-1400、700-1000、1500-2000元;另一方面,根据行业草根调研,预计中行今年总体采购量为20-30万台。假设公司获得20%的供货份额,预计中行业务今年将贡献收入5000-10000万元。

　　大银行业务终获重大突破,期待未来更多突破。公司从银联业务做起,在2011年新增中信、浦发、交行、兴业、光大、昆仑、邮储等客户,今年又收获中行客户,下半年还面临建行、三大运营商、电商的潜在业务机会。持续突破收获新客户是公司成长性的外在表现,也是公司技术、资质、价格优势的表现。

　　由于产品的短期出货结构发生变化,预计短期毛利率存在压力。在2012年年初银联招标结束后,供应商往往在后续数月为银联定制开发和升级,此过程将影响给银联的月度发货量。在公司的产品结构中,金融POS约占2/3,电话EPOS约占1/3。若公司给银联金融POS的发货量短期受到影响,毛利率较低的电话EPOS的发货量比重将提高,影响公司短期毛利率。

　　维持"买入"评级。我们看好POS机行业的高增长和公司技术、资质、价格三大优势,中行中标是公司业务重大突破,预计将贡献收入5000-10000万元,有望提升公司12年收入10%-20%。谨慎起见,在公司合同签订之前,我们暂不计入中行业务收入贡献。预计12/13/14年公司EPS为0.90/1.29/1.74元,维持"买入"评级。