今日六大牛股 行业龙头再受主力追捧

　　东阿股份调研快报:内涵增长主导,多元化弹性较大

　　结论:

　　公司的百货业态的高端寡头优势与湖南区域红利相得益彰,在中层人员的有效激励下,强势门店内涵增长的进一步挖掘和外延项目因时而动的推进共同铸就了公司内外兼修的发展态势,而金融平台的多元化试水和百货业务上游化渗透也同时带来了业绩和估值的双重弹性。我们预计公司12-13的EPS 分别为1.02、1.28,对应的PE 分别为18、14倍,综合考虑到公司奥特莱斯项目超预期的可能和金改平台的概念,给予12年22倍的估值水平,对应6个月目标价22.6元,距当前价格仍有20%的涨幅,维持"推荐"的投资评级

　　风险提示:公司面临着以下风险:奥特莱斯项目盈亏平衡低于预期;春天百货改扩建进度慢于预期;外延扩张带来的租金上涨、违约、选址等经营风险;

　　九芝堂:经营战略和营销调整处于改善途中

　　公司区域性品牌竞争优势较为突出。作为拥有数百年历史的中药老字号之一,公司的品种资源丰富,销售网络比较健全,拳头产品在湖南等地区具备较高知名度,但也面临着经营机制固化等亟待解决的问题。通过理顺销售资源,促进战略转型,顺利实现省外市场扩张是公司未来发展突破点;

　　营销变革正在开展中,后续进展值得关注。公司医药工业以中成药为主,驴胶补血颗粒、六味地黄丸等浓缩丸销售收入均在2亿以上,今后在终端让利等有效措施推动下,预计两大产品将实现稳健增长。斯奇康注射液、裸花紫珠片、足光散、补肾固齿丸、健胃愈疡片等二线产品具备较好成长性,随着渠道的调整到位,未来将迎来较快增长期。医药商业处于转型优化中,近年销售规模保持稳定。今后仍将进行结构调整,增加毛利较高的零售业务比例;

　　保健产品成规模尚需时日。公司目前已经计划进入保健品、食品等领域,将通过自产/独家代理/收购来丰富产品线。由于具备一定品牌优势和零售连锁药店资源,预计通过参考同仁堂健康药业经营模式,开发保健食品等是公司今后的重要发展趋势之一,但成效有待观察;

　　管理层趋于稳定。近年公司高管变动比较频繁,在今年1月新总经理上台后, 经营层已日趋稳定团结,预计大股东将继续给予公司较大支持力度;

　　推荐评级。综合来看,公司主导产品所处市场竞争激烈,今年将是营销基础夯实之年,费用投入较多,今后我们将密切跟踪公司的销售拓展进度。预计公司2012-14年的EPS 分别为0.71、0.89和1.13元,同比分别增长5%、25%和26%,给予推荐的投资评级,建议适时介入。