今日六大牛股 反弹再起期待王者归来(3)

　　古越龙山：黄酒龙头迎来"黄金十年"

　　古越龙山高端产品"古越龙山花雕酒"在2012年2月中旬国家副主席习近平访美期间扮演"国礼"角色，公司产品已成为部分政务、商务指定用酒，正在生产政务特供酒，黄酒和古越龙山的优秀新领袖酒基因正在开花结果，公司将会是黄酒未来"黄金十年"的最大受益者。

　　2012年公司开始实施聚焦市场聚焦产品"双聚焦"战略，营销开始转型，已划定省内外重点市场。同时，公司开始改变过去单纯考核销售收入的做法，转向收入与利润同时考核。另外，公司表示已成为许多区域黄酒产品的价格标杆。我们预计公司2012年实际提价幅度会超过15%。而绍兴地方政府的激励政策有望尽快出台，将进一步提升和优化公司发展环境。

　　公司25万吨以上基酒占到黄酒行业陈年基酒一半以上，价值不菲；黄酒原酒电子交易平台继续留存概率较大，黄酒价值发现等功能或将得以继续发挥。公司五大品牌中的古越龙山定位高端政务、商务市场，女儿红与状元红定位中高端的喜庆市场，将是既有销量、又有市场更有效益的三大中高端品牌，沈永和与鉴湖将是有销量和市场的两大中低端品牌，对公司形成丰富的产品线和利润线。

　　公司已经在产品创新、营销转型、市场拓展、价格提升、管理精细化、地方政府进一步支持等方面呈现多个亮点。不过，黄酒行业由于消费者培育、市场区域性较强等因素，短期或许难以出现爆发式增长，我们暂时维持预测：中性偏乐观预计2012年净利润增长约49%，每股收益0.4元以上，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：公司激励与约束机制有待优化，不利于调动员工特别是销售人员的积极性。

　　江河幕墙：公司在高端幕墙市场上优势显现

　　中标大型幕墙项目。公司中标广州东塔项目(周大福中心)之塔楼幕墙专业分包工程。该工程合同金额约为人民币3.02亿元，约占公司 2011年度营业收入的5.24%，工程工期预计785天。周大福中心之塔楼幕墙工程面积约12万平方米，幕墙单位造价约2500元/平方米(市场上幕墙单位造价一般在1000-3000元/平方米之间) ，建筑高度530米，为目前国内已定标工程的第二高楼，是集办公、服务公寓、酒店、餐厅于一体的塔楼。该项目位于珠江新城CBD中心地段，建成后将成为华南地区的新地标。

　　公司在高端幕墙项目上竞争优势明显。公司一直致力于高性能幕墙产品的研发设计，致力于幕墙制造与施工技术和工艺的改进与创新，为客户提供优质的幕墙产品。随着技术实力的进步，公司陆续承建了一系列在技术水平、工程体量、施工难度上均被业内公认为具有国际影响力的地标性建筑幕墙工程，多年的技术、业绩积累使得江河幕墙已经跻身于国际高端品牌行列，为公司承接大型、高端项目并向海外拓展打下了重要的市场基础，未来公司在高端幕墙市场的份额有望持续提升。

　　幕墙市场空间巨大。我国幕墙行业20世纪80年代从零开始发展，到 21 世纪初已经成为世界幕墙行业第一生产大国和使用大国，2010年国内幕墙行业年产值达到1,500亿元，受益于国内摩天大楼的大规模兴建(见表1)，"十二五"期间预计国内幕墙市场仍将保持快速发展态势，到2015年幕墙行业年产值有望达到4,000亿元，未来五年复合增长率将超过21%。海外市场同样潜力巨大，特别是新兴国家经济的持续发展，带来了海外建筑幕墙市场的持续成长，我国幕墙巨头正面临着良好的海外发展机遇。

　　维持买入-B的投资评级。 我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.04、 1.49、 1.97元，未来三年复合增长率高达48.1%。公司在高端幕墙市场竞争优势明显，市场份额有望持续提升，盈利能力亦进入新一轮上升周期，维持公司买入-B的投资评级，6个月目标价22元。