政策托底 A股迎来投资良机 券商板块成为风向标

　　政策托底 A股迎来投资良机

　　在经济见底信号日益强烈、制度建设日趋完善的背景下，沪深两市能否稳稳当当地跨过牛熊分界线这道坎？业内人士认为，政策依旧是影响市场走势的关键因素，随着政策托底，A股有望迎来投资良机，下一步投资关注点将集中在基建方面。　　

　　/ 经济 /

　　二季度有望回升

　　今年一季度8.1%的GDP增速确认了经济的放缓，下一步经济会往何处去无疑是当前市场关注的焦点问题。

　　“我认为经济增速在二季度会见底，但是从工业生产来看，二季度已经在回升。”东北证券宏观分析师王国兵昨日在接受本报采访时表示道。

　　同时，他进一步认为，从周期的角度来看，目前我国的经济周期从短期来看仍然属于去库存周期，去库存周期有可能会延续到二季度，这意味着到下半年才有可能进入被动去库存阶段，也就是生产开始回升的阶段；从需求的角度来看，二季度国内不管是消费需求还是投资需求都难以大幅回暖，出口需求会有所回升，但总体来看需求回升的力度有限。“综合这两点来看，我认为二季度经济仍然会有一个惯性下滑的过程。”

　　东吴证券研究所副所长黄琳在接受记者采访时则认为，目前经济还在探底的过程中。“二季度是传统的工业旺季，经济环比会出现一定程度的反弹，但是这主要是由于季节性因素。一般来说一季度是冬天，而且也赶上大节，因此很多工业活动被停止。到了二季度由于天气的回暖，很多项目会开工，所以会造成季节性的反弹。但是同比来看，二季度经济增速仍然会比较偏弱。”

　　值得一提的是，在目前政策预调微调的背景下，为何二季度经济增长仍会偏弱？“经济的见底有个过程，不会出了刺激政策立马就上来，所以仍然会有一个寻底的过程。”黄琳进一步解释道，三架马车中，投资会继续受房地产和制造业投资下滑的影响。虽然近期基建投资有所恢复，但对于房地产和制造业投资下滑的对冲力度是有限的。此外，从收入来看，增长比较平稳，但整体增速仍然缓慢，这意味着消费动力比较弱，因此由消费来支持经济的力度不够。外围来看，经济依旧比较疲弱，这对出口也会形成影响。“二季度经济同比增速仍然在下滑通道中，二季度经济仍然在探底，但是一些指标也显示了经济正在回暖。”

　　是的，从3月的指标来看，除了固定资产投资受到房地产拖累而下滑，主要指标的季调后环比走势趋稳，显示经济增长动能或已在低位企稳。作为内需的先行指标，此前公布的3月份信贷数据也带来利好，单月信贷投放创出14个月以来新高。

　　值得一提的是，近期多部委预判经济运行认为首季筑底其后将缓升。高层的表态使得市场对于未来经济走势吃了一颗定心丸。从宏观、微观的分项数据来看，国内消费、对外出口以及发电量、粗钢、汽车等中下游产品产量增速均已出现企稳迹象。

　　/ 政策 /

　　货币、财政齐发力

　　经济的回暖显然离不开政策预调微调的落实。从平台贷到新批项目、从信贷放量到差异化下调存准、从温州到深圳……政策微调加大力度并持续发酵。

　　“我认为现在为了稳增长，政策是在加码的。”王国兵认为。黄琳亦觉得现在政策有所提速。“比如货币政策，央行在公开市场上净投放，从而维持流动性宽松的格局。而3月信贷超预期增长也表明货币政策已经在朝着宽松的方向走，但是并没有大力度地展开。”她认为，如果未来CPI可以稳定在一个水平的话，货币政策放松会宽一些，5月份可能会降准。

　　需要关注的是，3月新增人民币贷款1.01万亿元，超过市场预期的8000亿元，同比多增3320亿元。而今年前两月，新增贷款均处于7000多亿元的水平。一季度新增贷款增加2.46万亿元，达到了全年30%的目标。从信贷投放历史上看，仅仅在2009年3月为缓解国际金融危机的冲击，新增贷款超过前两月，今年是第二次例外，表明管理层已经在3月份采取了局部微调的措施。

　　政策的加码也体现在财政存款的放量下拨。今年3月份，全国财政收入9057.97亿元，比去年同月增长18.7%；全国财政10193.91亿元，增长34.7%，财政收支出现赤字1135.94亿元，这是最近5年从未有过的。

　　根据数据统计显示，虽然每年3月为财政支出较大月份，以往最大的是2009年3月，赤字仅为605亿元，但今年3月财政赤字罕见地达到1135.94亿元，体现了国家在财政政策上放宽的积极信号。数据还显示，3月财政存款减少人民币4060亿元。虽然每年3月份财政存款通常都会下降，但今年3月的降幅前所未见。

　　财政存款即政府存放在央行的款项，其受政府收支水平影响。财政存款降幅越大，意味着向实体经济提供的流动性越多。“通过数据我们可以发现财政支出也在提速。今年一季度财政支出的这种增长类似于金融危机爆发之后的水平，显示了政府在加大财政支持的力度，此外我们还能看到近期一些项目的审批力度提速，从这个角度来看，也体现了政府并不希望经济下滑得太厉害。”黄琳认为。

　　同时，她表示，本轮经济的调整是由政府的主动调整，加上外围经济的疲弱以及各种生产要素成本的上涨，这3个因素叠加导致了经济的下滑。“这其中，政府主动调节的因素比较大，因此这也意味着政策存有托底的意味，政府会托着经济不让其大幅下滑，但同时也不会大幅刺激经济。