今日六大牛股 业绩超预期全年高成长(3)

　　中国石油:盈利近历史高点,价改敏感期再临

　　中国石油 601857 石油化工业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：严蓓娜 撰写日期：2012-04-27　　

　　业绩环比大幅改善　　

　　公司一季度净利润391.5亿,EPS为0.21元/股,同比增长5.8%,环比增长32%,炼化大幅减亏54%,仅亏损108亿是业绩增长的主要因素。上游盈利603亿(+3%QoQ)。　　

　　实现油价偏低炼化大幅减亏　　

　　由于成品油价格上升,不考虑管道板块,公司的上游+炼化+营销的总盈利为556亿,创下历史新高。1季度原油实现价格仅为105美元/桶,与Brent的折价扩大至12美元/桶。这导致了炼油亏损从2H11的11-12美元/桶大幅下降至6.7美元/桶,化工恢复到盈亏平衡之间。　　

　　环比可能继续改善5月调价期是检验新成品油机制的最佳机会　　

　　由于3月下旬大幅上调了成品油价格,天然气进入消费淡季,进口亏损减少,如此维持下去,我们预计公司二季度盈利将环比继续回升。5月初成品油价调价窗口,如果不下调,我们认为现有价格基本接轨,将为新机制出台铺平道路,特别1季度两大石油公司的炼油单桶EBIT差距已经下降到历史合理水平。　　

　　估值:价改期望加强,维持"买入"评级　　

　　如果按照现有的情况继续维持下去,我们预计今年2季度盈利可能超过3Q08,创出历史新高。加上5-6月的随着油价回落,油气改革的预期加强。　　

　　我们维持中石油的"买入"评级,和11.58元/股的目标价(基于分部估值法)。

　　上海家化2012年一季报点评:业绩超预期,全年高成长持续

　　风险因素:经济大幅下滑抑制居民消费;化妆品安全突发事件风险。

　　盈利预测、估值及投资评级。维持公司2012-2014年盈利预测为1.15/1.56/2.07元(2011年为0.85元,已考虑股权激励成本),以2011年为基期,3年复合增长率为34.4%。考虑到公司在A股市场的稀缺性及引入市场化激励后治理效率的长期提升,未来业绩仍有超预期的可能,我们维持40.00元目标价(PEG=1.0.对应2012年35XPE),维持“买入”评级。