周二早间券商机构推荐9只潜力股

　　联化科技：全年有望继续高增长 买入

　　投资要点

　　公司2012 年第一季度实现营业收入6.59 亿元，同比增长16.08%。一季度毛利达到2.09 亿元，同比增长31.74%。归属母公司净利润达到0.84 亿元，同比增长25.74%。由于公司一季度计提了948 万元的股票期权成本费用，如不考虑此因素，公司一季度归属母公司净利润将同2011 年四季度归属母公司的净利润持平。

　　公司努力实行研发创新和工艺改进，实现营业成本下降。同时子公司山东永恒化工以及辽宁天予可以进一步为公司光气化产品和氟化产品提供原料，降低定制产品成本，实现公司成本领先。

　　公司2012 年1-6 月份归属母公司净利润同比增长幅度在20%-50%，继续保持高增长，对应每股收益在0.39 元-0.49 元。

　　联化科技主要看点： 1)募投项目为未来业绩增长提供有力支撑，江苏联化以及台州联化增发项目在今明两年建成投产，为未来业绩持续高增长提供支撑2)通过收购氟化技术公司、光气厂来不断丰富有机合成技术单元，为提升产品等级以及降低原料成本做好准备。3)“大客户战略”夯实发展基础，目前公司有拥有12 家全球顶级的农药、医药合作伙伴，其中FMC、先正达等农化业务均预期在高基数的基础上实现10%以上的增长，发展势头强劲，为联化科技业务的拓展提供了好的外部环境。

　　财务与估值

　　在充分考虑2012-2014 年股票期权摊销费用下，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.96、1.23、1.46 元。定制生产商业模式下，公司经营稳健高成长，维持公司买入评级，目标价为27.00 元。

　　风险提示

　　公司增发项目投产进程晚于预期。

　　沪指周一早盘低开后小幅走低，随后在水泥保险板块拉动下，一度翻红，至中午收盘，两市再度翻绿。午后股指横盘整理，临近收盘时小幅跳水。受深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》并自今年5月1日起施行消息影响，创业板股票暴跌，板块内共有36只个股跌停。至全天收盘，沪指报2388.59点。跌0.76%。深成指报10076.05点，跌0.54%。板块方面，仅军工、制造业、汽配、机械制造板块红盘，其余板块全线下跌，教育传媒、电子信息板块跌幅居前。针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

　　烽火通信：2012年毛利率望继续提升 买入

　　11 年收入和净利润分别增长24%和18%，2012Q1 净利增长超预期公司公布2011 年报，实现营业收入70.5 亿元，较10 年同期增长24%；完成归属母公司净利润4.46 亿元，同比增长18%，对应摊薄后EPS 为1.01元。公司2012 年1 季度实现营业收入14.3 亿元，净利润9022 万元，同比增长分别为30%、43%，超市场预期。

　　公司2011 年度拟每10 股派现2.2 元。

　　11 年综合毛利率提升1.4 个百分点，期间费用率下降0.4 个百分点令人可喜的是公司综合毛利率同比10 年提升1.4 个百分点，结束了自07 年以来公司综合毛利率一直下降的趋势；从具体分项看，通信系统设备毛利率26.1%，大幅提升3.1 个百分点，主要原因PTN 市场格局已定，竞争对手不打价格战；光纤光缆毛利率19.4%，同比下降3.8 个百分点，主要是去年光纤价格下跌所致；数据网络毛利率43.2%，相比10 年提升0.8 个百分点。

　　公司期间费用率整体保持稳定，相比10 年下降0.4 个百分点。

　　11 年资产减值损失1.41 亿元，同比10 年增加0.99 亿元，主要原因是存货计提的跌价准备，大约计提1.14 亿元。

　　友谊股份：业态布局资产价值优势显现 推荐

　　友谊股份(新百联)于4 月20 日举办了2011 年度业绩交流会，会上公司展示了近年来取得的经营成绩和未来发展规划。我们认为，友谊股份的业态布局和资产价值优势日益显现，是零售板块不可多得的核心品种，维持“推荐”的评级。商业综合布局优势突出，新业态是亮点。新百联是国内奥特莱斯和购物中心业态的先行者和显著受益者，其复制能力也已获证明。公司以百货、购物中心、奥特莱斯为主的综合商业平台搭建符合中国零售业发展趋势，新业态业绩贡献占比逐渐提升，成为拉动业绩增长的重要力量。

　　商业物业资源丰厚，资产价值优势显现。新百联合计拥有116万平米自有权益商业物业和15 万平米物流基地，且大多在上海核心商圈，其持有的联华超市股权及其他股权市值72 亿元，资产价值显著。根据测算，新百联的每股NAV 为24 元。

　　未来发展战略清晰。公司在会上提出了“十二五”期间的发展目标：全国性发展奥特莱斯业态、区域性发展购物中心业态、巩固性发展百货商店业态，清晰的发展策略将有效保证公司今后的发展潜力。

　　过去三年新开大型门店成为盈利的新增长点。培育期门店逐步进入减亏和盈利快速提升期。其中，金山购物中心开业三个月即实现盈利，南桥购物中心营业收入同比增长56%，南方商城(2010 年新增6 万平米)净利润增长37%。

　　预计公司一季度经营性业绩增长10-12%。一季度是公司业绩的底部，伴随二、三季度的消费回升，全年仍将保持稳健的增长势头，保守预计全年备考业绩增长15-20%。

　　趋势展望

　　重组后公司整合效应将会逐渐显现，同时突出的规模优势、清晰的业态布局和经营发展战略将保障未来业绩的持续增长。

　　估值及建议

　　维持“推荐”评级。新百联销售规模领先，整合效应和新业态快速发展可期、同时新店占比高(48%)也为今后几年盈利增长奠定了良好基础。目前公司12/13 年市盈率为15.7/12.8 倍，处于行业中低水平，考虑到公司雄厚的自有商业物业资产，目前股价具备良好的安全边际，值得重点关注。

　　风险：消费市场的反转时点仍存在不确定性。