今日六大牛股 业绩超预期全年高成长(2)

　　铜陵有色:业绩略高于预期,推进资产注入和产能扩张

　　铜陵有色 000630 有色金属行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培 撰写日期：2012-04-27　　

　　一季报业绩略高于预期。一季报显示,公司实现营业收入167.6亿元,同比下降0.7%;实现归属母公司的净利润2.8亿元,同比上升1.1%;实现基本每股收益0.20元,略高于我们的预期0.18元。公司综合毛利率为3.8%,同比持平,环比下降2.8个百分点。　　

　　金价上扬,铜价低迷,财务费用上升拖累业绩。公司主营产品价格涨跌互现,销售收入和毛利同比基本持平。黄金现货价格同比上升16.8%,环比持平;现货铜价同比下降17.5%,环比上升5%;银价同比微跌1.5%,环比持平。财务费用高企拖累公司业绩,在去年末本已较高的负债规模上,一季度又新增长期借款8.7亿,导致财务费用高达1.8亿,同比增加53%。公司业绩略高于预期是资产减值损失冲回1.15亿所致,冲回原因是铜价相比去年年底有所回暖。　　

　　资产注入预期强。公司2012年的工作重点是推进产能扩张和资源注入。经营计划中产量明显增加的包括电铜(同比增加19%)、硫酸(同比增加12%)、黄金(同比增加15%)、白银(同比增加16%)等。集团公司资源储备丰富,上市公司的资产注入预期不断增强。集团公司拥有在厄瓜多尔的铜矿(权益储量755万吨)、在安徽的钼矿(权益储量大于14万吨)、姚家岭金矿、沙溪铜矿、赤峰国维矿等优质资源,其中沙溪铜矿和赤峰国维矿的开发日益完善,厄瓜多尔政府也与集团和中铁的合资公司签署了采矿合同。作为集团的核心子公司和唯一的上市平台,公司的资产注入预期不断增强。　　

　　维持增持评级。基于对铜价4、5月份震荡下行的担忧,我们略微调低公司12-14年EPS预测分别至:1.12/1.44/1.60元(原12-13年预测分别为1.18、1.50元).,目前股价对应PE为18/14/13倍。考虑到公司未来资产注入的预期,以及优于同类公司的成长性,维持增持评级。