今日六股极度低估 强推买入(3)

　　龙净环保（600388）：12年订单将大幅增长

　　公司1季度营业收入和净利润分别为6.66/0.37亿元,同比减少7.7%%/增长4.18%。1季度扣除非经常性损益后的每股收益是0.13元,但鉴于1季报同比增加了1400万的股权激励费用,扣除该因素经营性业绩同比持平。

　　毛利率小幅提升,经营性现金流略微改善

　　一季度综合毛利率较11年全年小幅提升0.75个百分点至24.9%,我们认为是得益于规模效应和钢材价格的下行。管理费用和销售费用的增幅都在5%以内。

　　当期应收账款从年初的8.4亿提高到9亿,经营性净现金流为-1.9亿,较年初-2.1亿略有改善,11年以来电力行业的经营困境为公司的回款带来一定难度,但我们认为电力公司绝大部分是国企,坏账的概率极低。

　　借款增加、在建工程增长说明产能在储备,为市场拓展作准备

　　短期借款从年初的1.43亿增加到2.74亿,11年公司同时展开龙州工业园、西矿环保工业园、天津龙净、武汉龙净生产基地的建设以及新疆龙净生产基地征地筹建工作,未来2年公司除尘及脱硫脱硝产能有望大幅提升,我们判断随着环保标准提高,存量火电厂的除尘、脱硫设备需大面积改造,同时脱硝市场已经启动,我们预测公司12年订单将大幅增长。

　　估值:目标价30.09元不变,维持“买入”评级

　　我们维持公司12-14年EPS预测1.50/1.67/1.74元不变,参考行业可比公司平均PE给予公司12年20倍PE,目标价30.09元,维持“买入”评级。（瑞银证券 徐颖真）

　　苏泊尔（002032）：盈利能力将略有提升

　　盈利预测与投资建议。公司一季度业绩低于预期。展望全年,我们认为一方面公司内销渠道逐渐下沉,市占率稳步提升将能带来内销收入稳定增长;另一方面SEB订单转移亦较确定。虽然目前出口非SEB订单下滑幅度较大,但我们谨慎看好美国等海外主要出口目的地经济复苏对订单需求的改善。同时,受益于原材料成本下降,预期全年盈利能力将略有提升。

　　公司于今日同时公布股票期权及限制性股票激励计划草案,根据最新信息,我们调整了2012-14年盈利预测,保守预计未来三年公司收入规模为78.25亿元、90.67亿元、104.98亿元,分别同比增长9.82%、15.87%、15.78%;保守预计公司未来三年净利润规模为5.43亿元、6.39亿元、7.47亿元,分别同比增长14.22%、17.55%、17.04%,对应EPS分别为0.94元、1.11元、1.29元(由于激励方案能否实施、具体实施时点和授权日价格存在较大不确定性,我们暂不考虑激励费用影响),给予2012年17倍PE,目标价15.98元。目前公司股价对应12、13年16、14倍PE,维持“增持”评级。（海通证券 陈子仪）