今日机构一致看好的十大金股（14日）(5)
金融街(000402):战略明确增长稳定 推荐评级
金融街(000402)为地方国企,主营商业房地产开发与销售,业务区域以北京为重心,同时布局天津、重庆、惠州,客户对象侧重大型金融机构和大型企业。公司70%以上为商业地产项目,以住宅地产为辅。商业项目侧重甲级写字楼,产品多为地区地标性建筑。多年积累的客户资源构成公司核心优势。公司大客户多为保险、银行机构,对甲级写字楼需求旺盛,对于公司开发项目认购踊跃,为公司整售模式提供保障。
深耕细作,发展路线明确。坚持"以商务地产开发为主导,适当持有优质物业"的经营策略,经营重点明确定位于北京地区,11年取得中信城地块建面为50万平米,继续巩固北京土地优势。同时业务模式成功向天津、重庆拓展,先后竣工津门、津塔、重庆金融中心项目,11年取得津南长地块面积30万平米。自持物业稳步发展。截至11年中期,公司持有物业稳步增长,达到55万平米,较上年末增加9万平米,新增物业均为利润率水平较高的写字楼项目(物业租赁业务利润率水平90%左右)。
资金压力小,流动性好。11年中期账面货币资金131亿元,短期借款与一年内到期的非流动负债28.7亿,资金充裕,偿债压力小。公司资产负债率(扣除预收款后)为49%,位于合理水平。上半年营业收入46.2亿元,净利润12.7亿元,分别同比增长133%和150%。增长的原因主要为10年收入确认多集中在下半年而11年收入确认比较平均,同时,11年上半年津塔和金融街中心项目计入投资性房地产采用公允价值计量,增加经营收益约6亿元。
预收款项大幅增加38亿元,达128亿元。预计下半年结转收入41.7亿元,全年房地产开发与销售收入80.2亿元。物业持有与物业租赁业务稳步增长,预计全年带来收入3.9亿元。
盈利预测与估值。公司致力于商务地产开发,市场前景广阔,盈利模式成熟,我们预计11-13年收入稳定增长,EPS分别为0.61元,0.74元和0.90元,给与推荐-A的评级。风险提示:持续紧缩的货币政策给行业带来的负面影响。(国都证券)
大秦铁路(601006):短期看朔黄 中长期看提价和资产
事项
九月底,我们就公司经营情况调研了大秦铁路(601006)。
主要观点
1.大秦线运能即将进入缓慢增长期。铁路煤炭运输是公司营业收入的主要构成部分。2010年公司大秦线完成4.05亿吨运量,今年计划完成4.4亿吨,其中上半年已经完成2.16亿吨。大秦线运能已经超过了当初4亿吨的设计运能。虽然通过不断发展重载技术和提高组织效率等方式,大秦线有继续提高运输能力的空间,但未来提升空间并不大,预计其运能在达到4.5亿吨后将进入缓慢增长期。2.朔黄铁路投资收益是公司近期内主要看点。朔黄线主要承担中国神华(601088)煤炭外运工作,上游货源充足,是"西煤东运"的另外一条重要通道。此外,朔黄线毛利率和净利率明显高于大秦线。2010年收购太原局资产后,公司持有朔黄公司41.16%的股权。朔黄线业绩快速增长带来的投资收益将极大促进公司业绩提升,成为公司短期内业绩增长的主要看点。根据2011年半年报显示,公司上半年营业利润增加11.93亿元。其中,朔黄线投资收益贡献了9.19亿元,占公司半年度新增营业利润的77%。3.货运运价存在上涨预期。铁路系统普货运价最近一次上调发生在2011年4月,曾上调0.002元/吨公里,且近年几乎每年都在上调。随着未来通胀持续及铁道部经营不佳现状,普货运价有望继续上调。目前,公司特殊运价为0.751元/吨公里,已经持续八年没有调整过。若普货运价持续上涨,特殊运价也可能出现上调,则公司业绩有望得到提升。但目前价格调整的决定权在铁道部及价格司,尚未有确定的时间表。4.铁路系统资产进一步注入值得期待。高位的资产负债率和高额的利息使铁道部经营举步维艰。
长期以来,铁道部的三家上市公司被默认定位于铁道部的融资平台。2010年公司通过收购太原局为铁道部带来328亿元的资金收入。在目前其资金缺口巨大的情况下,进一步的资产注入值得期待。具体来看,山西局附近的呼和浩特局、西安局及北京局等都很有可能成为接下来的资产注入对象,公司的运输网络将得到进一步完善。5.多元化经营、货运运力释放亦值得关注。公司2010年收购太原局资产后,已经从单一的货运公司转型为客、货运输公司。2010年公司客运收入占比11%,在铁路体制改革及铁道部放权于铁道局的背景下,综合运营收入亦有提高的可能性。政策层面上,铁道部也多次强调未来铁路运输将实现多元化经营,倡议服务向铁路运输的两端延伸,并大力发展高附加值服务。公司上市并收购太原局资产后,增加了自主经营权,更有利于向综合业务转型。(华创证券)
