掘金预警：注意战略性布局银行和地产股(5)

　　国泰君安：看好4季度地产股上涨行情

　　国泰君安孙建平、李品科日前发布研报认为，土地市场持续的下滑趋势确立，部分地方政府的财政压力已经明显加大，预计土地市场的持续冷清将促使12年地方政策存在松动可能。而地产股价已隐含最坏预期，主流公司目前估值和股价已充分反映房价下降30%、销量下降50%的最坏预期。给予维持对房地产行业“增持”的投资评级。

　　研报认为，地产股票业绩确定性强，最受益于未来政策转暖。而主流公司2012年的业绩锁定性比08年高(08年业绩锁定20%，12年业绩锁定65%).

　　研报建议投资者持有并逢低坚定买入地产股，看好四季度上涨行情。四季度重点推荐华侨城A、保利地产、华业地产、中国宝安、苏宁环球、招商地产、新湖中宝、万科A等个股。(证券时报)

　　房地产行业：楼市十字路口的估值选择

　　投资要点:

　　楼市到了向上或者向下的十字路口。成交量:国家统计局数据显示,全国7、8月份销售增速停滞,全国主要城市成交数据显示,“金九”已经落空。土地市场:今年1-8月及近2个月土地市场供求、价格走势都表明,土地市场已经先于楼市进入衰退期,房地产企业对未来投资态度十分谨慎。存货:根据2011年中报统计,房地产行业真实存货为6684亿元,创出历史新高,比年初增加13%,比去年同期增加29%。资金压力:从国家统计局公布的行业资金来源分析,随着银行收缩贷款和销售放缓,行业国内贷款和定金及预付款一直在萎缩。房价:从一块坚冰到局部松动,是调控效果质的飞跃,也是楼市到了变局的十字路口的标志。

　　政策不放松导致行业向下走的可能性更大。目前,国外金融稳定风险继续上升,世界经济二次探底的风险加大,国内货币政策和楼市调控政策面临的外部压力变大,外部形势越来越考验政策治理楼市的决心和智慧。根据对调控政策放开的条件与结果假设分析,我们认为年内放开楼市调控政策的可能性很小。政策打压下2011年行业业绩增速将减缓。

　　行业估值。相对估值底部本身并不能成为估值低的判断依据,相对估值的基础依旧是行业基本面和业绩,地产行业估值具有十分显著的“政策情绪”特征,即使在估值已经很低的情况,估值对于调控政策的恐惧依旧十分敏感。

　　维持行业“同步大市”的投资评级。

　　(1)今年年底前楼市调控政策放松的可能性很小;

　　(2)地产估值对政策的恐惧依旧十分敏感。基于这两个基本判断,第四季度行业投资难有好的投资机会。在投资评级上,我们维持房地产行业“同步大市”,建议对地产行业进行标配。

　　风险提示。通货膨胀继续恶化带来更多紧缩性货币政策风险;房地产行业调控政策进一步紧缩的风险;房地产企业因为销售不畅而资金链断裂的经营风险;大盘股指系统性风险。

　　(中原证券)