种业新政出炉 利好龙头企业(2)

　　种业管理局若成立，则重大利好种业龙头

　　农林牧渔类行业

　　研究机构：中信证券 分析师：毛长青，施亮 撰写日期：2011-08-08

　　总之，无论从行业层面，还是企业层面，目前来看，种子都是整个农林牧渔板块中转型最快（行业集中度进入加速提升期），盈利能力最强（部分优秀品种的毛利率达到了60%以上）。

　　风险提示:产区持续降雨等自然灾害；种子价格下跌；产业转型进度低于预期。

　　维持种子行业"强于大市"的评级，登海种业有望领涨板块。

　　总体上看，我们目前力推种子板块有三个理由:1、基本面依然向好，市场情绪宣泄基本结束。上半年存在系统性风险、行业内部分公司利空因素，整个种子行业估值大幅下调，尤其是登海种业的业绩与估值，一度被下调至历史最低水平。进入三季度之后，龙头公司基本面向好，有望被生长中的玉米大田表现所证实。

　　2、政策落实加速，行业估值有提升空间。经历了三个多月的政策真空期之后，政策落实有望在农业部相关机构宣布成立后加速落实，利好政策的兑现不但会使行业中长期发展向好趋势进一步清晰，同时也将对资本市场起到稳定种业股估值的作用。3、各具体政策、玉米、水稻新品种的大田表现，有望提升市场对行业的整体关注度，成为股价上涨的催化剂。

　　我们维持种子行业"强于大市"的投资评级。我们认为，在业绩高增长、产业转型和扶持政策等因素的共同推动下，种子板块行有望迎来估值修复的震荡向上行情。推荐登海种业、敦煌种业、大北农（002385）、丰乐种业、荃银高科、万向德农（600371）、神农大丰，其中，预计登海种业有望以"市场或因超级玉米大田表现优秀，上调公司业绩预期；以及估值恢复性回升"两大逻辑，领涨种子板块。