今日机构强烈推荐6只金股（2.15）(3)

    天神娱乐(002354)：持续剥离亏损业务 重组首年实现盈利

    类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：倪爽/王晓萱 日期：2022-02-14

    事件：公司近日发布业绩预告，2021年实现净利润约3500万-5200万元，同比下降66.0%-77.11%，扣非后预计亏损1.82 亿-1.99 亿。

    重组后公司逐步剥离或计提原有亏损业务，各类非经常性损益对业绩影响较大。2021 年业绩下滑主要因部分参股公司亏损较大，同时计提长期股权投资减值影响。另一方面，公司转让子公司幻想悦游全部股权，预计将影响净利润约1.3 亿元；预计公司未来将继续处理相关亏损资产，进一步优化资产结构及业务布局，在为开战新业务提供充足资金及资源支持的同时，彻底改善利润被参股公司拖累的情况。

    打造“流量运营-产品开发-品牌服务”业务闭环。流量运营方面，公司数据流量生态园已集聚逾130 家企业，流量投放规模超13 亿元。

    公司依托生态园的聚合效益，新组建的数字营销业务线当年实现了10亿元+的收入，与拥有2000 万月活的自有流量平台爱思助手形成了有效互补。在此基础上，公司旗下的“准医美”品牌FAITH(妃颐思)，一经推出就成为爆品，成功登顶抖音跨境进口美妆爆品榜TOP1。

    “棋牌+电竞”赛事持续火热，日服德扑产品登顶Apple Store。

    2021 年公司绿色棋牌电竞产品《德州扑克大师》陆续举办了春节挑战赛、德州扑克春季赛等系列赛事，并与虎牙平台达成官方合作，赛事热度突破1 亿；海外方面，旗下日本德扑竞技产品《Sunvy Poker》2021年在未买量的情况下新增用户22 万，总注册人数超过120 万，占到日本人口的1%，远超同类产品，全年稳居IOS 日本地区扑克类游戏下载榜第1 名、畅销榜前10。公司未来或将日本的成功经验复制到海外其他地区，打造新的盈利增长点。

    布局智能数字人方向。2021 年公司与北京智京未来科技有限公司成立合资公司，将依托智京未来在计算机视觉和AI 虚拟数字人开发涉及的核心优势，以合资公司为主体打造虚拟数字人制作平台，开发虚拟主播/偶像，与公司电竞游戏、品牌营销等核心业务实现有效协同维持“增持”评级。公司重组后持续剥离早期投资或参与的亏损业务，以休闲电竞及流量园业务为核心，短短一年就实现了多点开花。

    休闲电竞产品在国内外均获成功，还依托流量业务优势推出了独家“准医美”爆品。并及时根据产业变化，布局了数字人业务，将与主业实现有效协同。给予公司2021-23 年0.03/0.11/0.15 元的盈利预测，对应179/41/32 倍 PE，维持“增持”评级。

    风险提示：业务发展不及预期的风险；商誉等减值的风险。
 

    视源股份(002841)：2021年收入增长24% 海外市场和部件业务实现高速成长

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯/石崎良 日期：2022-02-14

    事件：视源股份发布2021 年度业绩快报，2021 年公司营业总收入212.22 亿元，同比增长23.90%；归属于上市公司股东的净利润16.86 亿元，同比下降11.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.59 亿元，同比下降17.58%。2021Q4 实现收入59.4 亿元，同比增长27%；实现归母净利润和扣非归母净利润4.64 亿元和4.09 亿元，分别同比下滑7%和17%。

    点评：

    市场拓展成效明显：2021 年公司海外市场的业务拓展已初见成效，交互智能平板等终端产品在海外市场的销售收入同比增长100%；同时，2021 年公司继续深耕国内市场，希沃交互智能平板、录播系统、个人学习终端、音视频周边产品、软件等教育相关业务收入同比增长21%；国内以MAXHUB 为代表的企业服务业务收入同比增长25%。在部件业务方面，2021 年生活电器类部件业务收入同比增长121%，全球液晶显示主控板卡业务收入同比基本持平。在新业务孵化方面，公司LED 显示业务收入同比增长50%。

    交互智能平板业务：教育信息化和会议信息化两大领域的中国龙头。(1)“希沃”系列平板领军国内教育市场，2012-2020 年连续9 年蝉联中国交互智能平板行业市占率桂冠，2021H1 销量市占率为44.7%，持续稳居首位；(2)2021 年希沃携手英特尔推出全新数字高校综合解决方案，重点开拓高等教育市场；(3)会议平板MAXHUB 性价比高，经典版最低8699 元起，2021 年上半年销量市占率为27.2%，居市场首位。

    液晶显示主控板卡：行业地位持续领先，智能电视板卡收入占比提升。2021 年上半年公司液晶电视主控板卡出货量为2,856.82 万片，全球占比29.05%，继续保持领先地位。随着云技术、物联网技术的持续渗透，一体化方案或将成为全新的行业生态，公司积极拓展智能白电显示屏业务，生活电器部件业务、供应链服务、IoT 模组等2021H1 营收同比增长248%，成为公司高速发展的全新支点。

    盈利预测、估值与评级：公司受到原材料成本上升的影响，毛利率持续承压。公司对电子元器件供应紧张增加备货，2021 年前三季度累计计提存货跌价准备2.77 亿元。在销售费用方面，受人员增加以及2020 年同期社保减免等政策影响略增。因此我们下调公司21-23 年净利润为16.86/19.98/24.60 亿元，较前次下调幅度为24.66%/21.25%/13.07%。目前516 亿元市值对应21-23 年PE 为31/26/21X。我们看好公司把握数字化契机驱动业务增长，维持“买入”评级。

    风险提示：液晶显示板卡收入下降、交互智能平板拓展不及预期、汇率波动。