周一机构一致看好的十大金股（12.6）(4)

    海容冷链(603187)：冷链终端需求释放 商用展柜龙头崛起

    类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：龚梦泓 日期：2021-12-02

    推荐逻辑：随着近年来消费者的食品安全意识逐渐提高，在消费升级和新零售的趋势下，冷链行业迎来了高速增长期，市场规模从2014 年的1500 亿元上升至2020 年的4850 亿元，CAGR 达到21.6%。公司作为冷链终端商业展柜的龙头，产品丰富多样，技术储备深厚，已与多家头部食品饮料企业建立了合作关系。随着公司商用冷藏展示柜与商超展示柜的迅速放量，不断开拓新客户，预计公司将取得快于行业的增长。

    商业展柜龙头，营收高速增长。海容冷链成立于2006 年，成立之初便坚持以专业化、差异化和定制化为核心发展战略，为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务，推动营收高速增长。公司营收从2016 年的8.4 亿元增长至2020 年的18.9 亿元，CAGR 达到22.5%，2021 年前三季度公司营收为20 亿元，同比增长41.3%。

    多元因素驱动高增长，行业前景广阔。随着消费者食品安全意识的提高，在新零售和消费升级的趋势下，冷链行业进入快速发展期。作为冷链终端设备的商用展柜，近年来受到下游食品饮料与商超等高速增长的刺激，需求不断释放。

    根据中国冷链产业网数据显示，我国商用展示柜出货量由2015 年的236 万台上升至2020 年的510 万台，CAGR 达到16.7%，增速显著高于全球市场。

    品牌与技术齐头并进，筑牢公司护城河。商用展示柜下游客户多为食品饮料品牌商，其不仅要具备制冷保鲜的作用，同时还是食品饮料企业形象宣传和产品的载体。公司技术储备丰厚，研发实力充足，通过优质的产品和柔性化生产线为客户提供定制化服务，筑牢公司护城河。截至目前，公司已与伊利、农夫山泉、雀巢等多家头部企业达成合作关系。

    盈利预测与投资建议。消费升级和新零售趋势下，商业展柜需求强劲，预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.11元、1.52元、2.02 元。首次覆盖，给予“持有”评级。

    风险提示：原材料价格或大幅波动、下游需求不及预期、人民币汇率或大幅波动风险。
 

    上海机场(600009)：资产重组获重大进展 将迎业务拓宽利润增厚

    类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：罗江南/黄安 日期：2021-12-02

    事件：公司筹划以每股44.09 元的价格发行4.34 亿股股份从集团购买上海虹桥国际机场有限公司100%股权、上海机场集团物流发展有限公司100%股权、上海浦东国际机场第四跑道相关资产，同时通过以每股39.19 元的价格非公开发行1.28 亿股募集配套资金。根据备考财报，预计重组后今年上半年营收将改善127%，归母净亏损幅度将缩窄30%。

    两场统一管理避免竞争，提升效率改善盈利。本次重组后，浦东、虹桥机场可实现两场统一规划管理，避免民航局安排航线引起的被动同业竞争，并通过优化航线航班的资源配置以提升资源利用效率。虹桥机场在上海航空枢纽结构中起辅助作用，航线以国内航线为主，在当前国内航线复苏远好于国际航线背景下，具备良好发展前景与较强盈利能力。两场统一运营下可大幅提升业务规模及资产规模，并提升持续盈利能力及抗风险能力。

    按今年上半年数据计算，加入虹桥机场数据后公司起降架次、旅客吞吐量可分别在浦东机场数据的基础上提升62.42%、97.58%，且加入虹桥公司营收后整体营收将在现有基础上改善约75%。

    协同两场布局货运，吸收需求营造新增长点。注入物流公司后，上海机场可强化货运业务的布局并进一步发挥两场的协同效益，并把握拓展冷链、跨境电商、特种货物等行业发展机遇，完善航空货运枢纽网络、拓展多式联运，营造业绩新增长点。物流公司约98%的收入来自境外航线，而疫情下跨境货运需求旺盛而运力资源紧缺，重组后公司可充分吸收跨境货运供需差距下的发展红利。按今年上半年数据计算，加入物流公司营收后公司整体营收将在现有基础上改善52%。

    盈利预测：由于本次收购进度仍存不确定性，我们暂不考虑本次收购影响，预计2021-2023 年实现归母净利润-17.77 亿元、1.02 亿元与21.41 亿元，对应当前股价的PE 为-47、818 和39 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：收购定价不公允；需求恢复不及预期；非航业务恢复较慢；收购未能顺利完成的风险。