今日机构最看好的六大黑马(11.23)
东阳光(600673):铝加工龙头受益新能源 即将迎来基本面拐点
类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马金龙/刘岗 日期:2021-11-21
投资要点
亏损业务即将剥离,铝加工板块量价齐升,化工板块显著改善公司目前主营业务包括铝加工新材料、化工和医药制造。由于疫情之后抗流感处方药消费量骤降,医药板块呈现亏损局面,公司正在进行医药板块的剥离。
受益于新能源相关行业如新能源汽车、储能、风电、光伏等的爆发式增长,公司铝加工和化工板块经营显著改善,2021 年上半年量价齐升,剔除医药板块后的合并报表净利润为3.41 亿元,环比增长774%。
电极箔:公司是电极箔龙头企业,拥有最全的腐蚀箔-化成箔产业链,受益新能源领域的广泛应用,公司加大对下游电容器的布局公司是国内电极箔行业的龙头企业,受益于外销和全产业链优势,电极箔业务的毛利率常年位居各大电极箔企业第一位,高达30%以上。铝电解电容器和超级电容器在新能源和变频领域应用广泛,2021 年以来新能源爆发,公司毛利率进一步上升,达到36%;公司看好电容器市场前景,积极布局铝电解电容器和超级电容器,借助化成箔优势,扩大公司下游市场份额。
PVDF:锂电池用PVDF 需求五年六倍增速,公司与璞泰来合作投资(40%)新增1 万吨PVDF 及配套142b
目前国内PVDF 产能约为7.8 万吨,主要下游应用是涂料,目前锂电池用PVDF约占20%。由于新能源汽车和储能爆发式增长,预计全球锂电池用PVDF 的需求呈五年六倍的增速。目前各大PVDF 生产商都在进行扩产计划,扩产周期在一年到一年半,预计投产时间集中在2022 年下半年,到2022 年年底前仍然维持供应紧缺的局面。锂电级产品要求较高,该部分市场的主要承接者将主要是现有龙头企业。公司与璞泰来合作(40%),2022 年将新增1 万吨PVDF 和2.7万吨配套R-142b 产能,实现原材料自给,对公司业绩带来跨越式提升。
电池箔:公司是国内高端铝加工龙头,2021 年将新增1 万吨产能,与日企合作,直接进入日系产业链
动力电池铝箔是铝加工中的高端品种,需要获得电池厂的认证方可进入产业链。
公司是铝加工领域龙头企业,与日企UACJ 合作带动新增1 万吨电池铝箔产能将直接进入松下等日系产业链,主要应对中国迅速增长的锂电池需求。由于认证周期较长,在2021-2023 年内,国内铝加工企业的新增产能仍不能弥补现有供需缺口,公司新增产能预计2021 年年底投产,将从2022 年为公司带来业绩增量。
盈利预测及估值
我们预计2021-2023 年公司营业收入分别为118.61/129.43/144.89 亿元,归母净利润分别为4.12/14.39/24.81 亿元。公司2021 年度铝加工与化工板块景气度上行、且剥离亏损的医药业务正在进行,明年PVDF 和电池箔放量,远期积极布局下游电容器和新能源产业链,公司正站在长期业绩的拐点上。根据可比公司估值情况,2022 年30 倍PE 的估值对应市值约430 亿元,相较当前市值有35%的上涨空间,给予公司“买入”评级。
风险提示
1.PVDF 全行业投产进度超预期导致价格大幅下行;2.公司新增项目由于能耗问题存在进度不及预期的风险;3.新能源行业发展不及预期;4.电力成本大幅上涨。
伯特利(603596):电控制动和轻量化业务迎来收获期
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:唐旭霞/戴仕远 日期:2021-11-22
制动器龙头,布局电控制动、轻量化
伯特利是国内汽车制动系统龙头企业,产品主要分为机械制动产品(盘式制动器、轻量化制动零部件)和电控制动产品两大类(电子驻车制动系统EPB、制动防抱死系统ABS、电子稳定控制系统ESC、以及线控制动系统WCBS 等)。受益于汽车智能化、轻量化的发展趋势,公司有望借助电控制动产品切入ADAS 执行层赛道,布局轻量化零部件,拓宽公司的发展空间。
电控制动:竞争优势明显、客户拓展顺利,有望迎来收获期智能电动汽车三大要素:能源、运动和交互,运动即二维平面上的位移,核心是通过制动和转向系统实现纵向和横向的运动控制,线控制动是纵向运动控制的核心产品。线控制动系统将成为ADAS 执行层主流产品,公司WCBS 是自主品牌中首家实现ONE-BOX 方案的产品,体积、重量、性价比等方面竞争优势明显。公司WCBS 产能约30 万套,首个产品于今年6 月量产,今年有4 个以上项目投产,为公司业绩贡献长期增长动力。公司EPB 产品自主品牌在技术与产能方面进步较快,已经成功打入合资品牌供应体系,EPB 的订单放量将持续贡献业绩。公司客户拓展顺利,2021 年上半年新增EPB 定点14 项、WCBS定点1 项,电控制动产品迎来收获期。
轻量化:工艺领先、客户丰富,受益于轻量化大趋势公司铸铝产品采用差压铸造工艺,具有补缩能力强、机械强度大、针孔缺陷小等优势,主要客户有上汽通用、通用全球、沃尔沃等。2021年上半年新增项目5 项,将持续受益于轻量化大趋势。
风险提示:汽车市场销量不及预期;线控制动客户推进不达预期。
国产线控制动龙头,给予“增持”评级
公司线控制动产品取得国产突破,是智能驾驶执行层核心产品,有望充分受益于汽车行业智能电动大趋势,我们预计公司21-23 年实现归母净利润5.32/7.16/9.45 亿元,合理估值区间70-74 元,给予“增持”评级。
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