今日机构最看好的六大黑马（10.28）(3)

    海利得(002206)：Q3业绩符合预期 期待多个新项目驱动公司成长

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2021-10-27

    10 月26 日，公司发布2021 年第三季度报告，2021 年前三季度公司实现营收36.79亿元，同比+43.46%；归母净利润4.46 亿元，同比+199.87%；扣非归母净利润4.22 亿元，同比+180.90%。

    原材料价格上行，普通涤纶工业丝、帘子布价格承压，公司业绩略有下滑

    2021Q3，原材料价格上行，而涤纶工业丝价格下滑，帘子布涨势亦有放缓，叠加出口端运力持续紧张等因素，公司三季度业绩略有下滑，业绩符合预期。

    2021Q3 单季度公司实现归母净利润1.54 亿元，同比+226.27%，环比-9.41%。公司主营产品车用工业丝产品采取原材料加成定价，预计盈利能力相对稳定。据百川盈孚数据，Q3 普通工业丝市场均价为8,344 元/吨，较Q2 均价下降约818 元/吨，而同时PTA 和MEG 均价在Q3 分别上涨了431 元/吨、351 元/吨，这导致涤纶工业丝价差缩窄。帘子布方面，据卓创资讯数据，我们以涤纶帘子布的同类产品锦纶帘子布作为参考，其山东市场价格在Q3 呈现涨势放缓且震荡下滑趋势，从7 月初的30,750 元/吨下滑至9 月末的30,250 元/吨。Q3 公司毛利率有所下滑，由Q2 的24.17%下降至20.53%，净利率由Q2 的13.16%下滑至11.89%。

    工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司保持高成长

    据公司公告，目前越南项目7.9 万吨气囊丝已投产，剩余3.1 万吨产能预计将于2021 年底至2022 年投产，成长性较为确定。据公司2020 年年报，目前公司拥有帘子布产能4.5 万吨，正在建设一条帘子布产线，建设完成后帘子布产能将达6 万吨，此外年产1200 万平石塑地板正在建设中。公司持续进行研发投入，如新开发了柔性材料、环境材料和新能源材料，目前盈利状况良好，产销量同比均有较大幅度增长。我们看好未来公司成长性充足，新能源材料布局值得期待。

    投资评级：

    我们维持2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.02、7.04、8.11 亿元，对应EPS 分别为0.49、0.58、0.66元/股，当前股价对应PE 分别为15.9、13.6、11.8 倍。我们认为公司越南项目和新能源材料将成为未来增长点，公司成长性充足，维持“买入”评级。

    风险提示：

    下游需求低迷，产能投放不及预期，贸易摩擦加剧。

    中航高科(600862)：航空新材料业务均衡加强 符合预期

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：花超 日期：2021-10-27

    前三季度归母净利增长41.85%，航空新材料业务净利润增长50.48%

    前三季度实现营收28.5 亿元(+21.95%)，实现归母净利润5.68 亿元(+41.85%)，其中受益于航空复合材料，尤其是预浸料需求增长较快，航空新材料业务实现营收27.72 亿元(+23.33%)，归母净利6.3 亿元(+50.48%)，此外机床装备业务实现归母净利润-2,184.34 万元，同比减亏437.66 万元，减亏的主要原因是产品结构调整毛利贡献增加所致。

    单三季度看，公司实现营收9.16 亿元(+61.2%)，实现归母净利润1.85亿元(+134.71%)。Q1、Q2、Q3 航空新材料业务营收为9.68 亿、9.13亿、8.91 亿，净利润分别为2.61 亿、1.69 亿、2.01 亿。按此态势，可较好完成全年航空新材料业务36.46 亿元，利润总额8.58 亿的目标。

    三季度毛利率为32.58%，同比增加3.22pcts，环比增加2.06pcts，除受规模效应摊薄固定成本影响外，也受益于低毛利机床设备占比降低；净利率为20.16%，同比大幅增长6.3pcts，除受益于毛利率改善外，还与期间费用的大幅降低有关。资产负债端，合同负债同比增长250.11%，预付账款同比增长127.72%，反应公司航空复合材料订单充沛，积极备货备产。

    航空复合材料龙头，享受下游军机放量红利，民机配套未来可期

    复合材料占比已成为评价航空器制造及性能水平的重要指标之一。目前世界军机复合材料用量占全机结构自重的20%-50%。公司是我国航空复合材料领域的龙头企业，基本垄断复材构件重要中间体—预浸料的生产配套。十四五期间，我国以歼-20、运-20、直-20 为代表的先进航空装备迎来换装列装的高峰时期，公司凭借产业链卡位，技术、规模及市场优势明显，将核心受益这一进程。民用航空领域，公司围绕大型民用飞机具备中长期持续业绩扩展的动力来源。

    投资建议：

    公司属于我国航空复合材料领域的龙头企业，其主要产品预浸料是下游军机主机厂复材构件生产的重要中间体，同时公司广泛参与民机复合材料零件研制配套，有望充分享受军民领域航空装备的放量红利，实现业绩持续提升。维持盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为7/9.7/12.9 亿元，同比增速63.2/37.9/32.7%，当前股价对应PE=64.3/46.6/35.1x，维持“买入”评级。

    风险提示：

    军机型号放量不及预期、民机研制进展缓慢。