下周一机构一致看好的十大金股（7.31）

    三安光电(600703)：库存如期减少 化合物半导体营收超预期

    类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑弼禹 日期：2021-07-30

    业绩简评

    7 月29 日晚公司发布半年报，上半年收入同比增长71%，归母净利润同比增长39%；扣非归母净利润同比增长2%。

    经营分析

    公司是Mini led 商用化的主要受益者：2021 年Mini led 迎来大规模商用，三星、TCL、LG、华为、小米等厂商推出Mini led 背光电视产品；苹果推出Mini led 背光的ipad Pro，我们预计下半年推出Mini led 背光的笔记本电脑。我们认为未来3-5 年随着商业化推进，Mini led 背光成本有望每年下降10%-20%，有望在中高端大屏上取得一定份额。公司是三星Mini LED 背光电视的主要供应商，有望进入A 客户供应链，湖北三安的Mini 部分产能已投产运行，我们预计今年mini led 将贡献公司收入的10%-15%。

    化合物半导体营收超预期：三安集成上半年实现营收10.2 亿元，同比增长171%。国内射频设计公司对砷化镓代工有旺盛需求，目前公司砷化镓产能达到8000 片/月，下半年随着设备就位产能还将继续增长。滤波器 SAW 和TC-SAW 产品已开拓客户 41 家；光电子产品已经入实质性供货阶段；碳化硅二极管的两款车规产品处于小批量生产阶段，MOSFET 工业级产品已经送样，湖南三安长沙项目已于六月点火，我们认为公司是国内具有最强全产业链整合能力的碳化硅公司，后续随着长沙产能的投产，未来3-5 年碳化硅将成为公司营收增长的重要来源。

    库存如期下降，毛利率仍有提升空间：3 季度单季度税率有所上升：二季度末公司存货环比一季度下降2.2 亿元，其中LED 芯片库存环比一季度下降4.6 亿元，反映了自2020 年下半年开始的传统LED 需求复苏。二季度毛利率环比一季度下降1.3pct, 我们认为随着传统LED 需求的持续复苏和miniled 规模效应体现，公司毛利率还有较大提升空间。

    投资建议

    我们上调公司2021 年和2022 年的利润至20.8 亿元(上调11.5%)和29.3亿元(上调24.5%)，维持“增持”评级。

    风险提示

    存货减值风险； 废料回收业务毛利率下降的风险；在建工程转固，折旧大幅增加的风险；新技术应用不及预期的风险； 重要客户业务受阻风险

    龙蟠科技(603906)：车用尿素正极材料双轮驱动 业绩快速提升

    类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈屹/杨翼荥 日期：2021-07-30

    业绩

    7 月29 日，公司发布半年报，2021 年上半年，公司实现营业收入12.76 亿元，同比增长55.67%，归母净利润1.46 亿元，同比增长60.90%，其中二季度实现营收6.81 亿元，同比增长34.72%，归母净利润0.86 亿元，同比增长29.84%。

    分析

    磷酸铁锂正极业务并表，带动公司整体盈利提升。公司收购了贝特瑞磷酸铁锂正极材料业务，6 月份完成工商变更进行并表，磷酸铁锂正极材料整体盈利良好，公司拥有3.2 万吨磷酸铁锂正极材料产能，现阶段处于满产状态，同时公司仍在持续进行产能拓展，有望在今年年底前实现新建产能释放。受益于磷酸铁锂景气度持续，公司在今明两年有望持续释放产能，有望维持磷酸铁锂正极业务的良好盈利水平，带动整体盈利的大幅提升。

    车用尿素销售环比持续提升，公司持续布局把握行业需求放量的机遇。公司二季度实现车用尿素13.7 万吨，同比增长30%，环比提升23%，实现了车用尿素的稳步提升。二季度公司车用尿素销售价格单价约为1715 元/吨，较一季度销售单价基本持平，受到二季度原材料价格上行印象，预期二季度的车用尿素的盈利水平略有承压，预期伴随原材料价格的逐步企稳以及公司终端产品价格的逐步提升，车用尿素盈利空间有望逐步回升。同时公司仍在持续推进车用尿素全国多基地的布局，山东、四川等基地有望较快投产，从而助力公司优化在各区域的销售网络，降低运输成本，扩展市场。

    其他业务运行平稳，销售费用率有所下行，政府补助提升盈利。公司的传统业务冷却液、润滑油整体运行短期略有回调，但整体保持相对平稳。二季度公司整体的销售费用率有所下行，费用管控相对良好，同时叠加政府补助的加持，公司整体盈利表现良好。

    投资建议

    公司国内车用尿素的龙头企业，公司将充分享受国六标准升级带动市场需求放量的机遇，车用尿素业务将快速提升；同时公司布局的磷酸铁锂正极材料产品盈利支撑良好，未来需求空间大，公司产能持续释放。预测公司2021-2023 年EPS 分别为1.03、1.77、2.16 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    国六政策执行不达预期风险，产品销量不大预期，产品价格波动风险