今日最具爆发力的六大牛股(1.3)

　　长安汽车(000625)：PSA股权出售落地 聚焦再下一城

　　类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：白宇/赵水平日期：2020-01-02 

　　事件：2019年12月30日，长安汽车与前海锐致签署了《股权转让协议》，将所持有的长安PSA50%股权全部转让给前海锐致，转让金额为16.3亿元。本次股权转让完成后，长安汽车不再持有长安PSA的股权。

　　资不抵债，长安PSA曲终人散。长安PSA主要生产销售法系中高端品牌DS系列车型，车型销量不及预期，近几年持续亏损，2016年至2018年分别亏损16.30亿元、11.09亿元、8.74亿元。2019年1-9月累计销售0.2万辆，实现营业收入8.12亿元，前三季度累计亏损22.33亿元，截至2019年9月所有者权益合计-5.19亿元，资不抵债，长安PSA曲终人散。

　　增值出售，PSA资产剥离落地。经资产基础法评估，长安PSA评估基准日的账面净资产-5.19亿元，评估值为32.46亿元，增值额37.65亿元，增值率725.25%。为彻底解决长安PSA生存问题，剥离亏损资产，长安汽车与PSA共同决定向第三方转让长安PSA的全部股权。宝能汽车背靠宝能集团，资金实力强、从事汽车行业意愿强烈，及时接手相关资产也将有利于长安汽车快速解决长安PSA问题。

　　轻装上阵，聚焦再下一城。继铃木退出中国市场，长安新能源引入战略投资者之后，作为长安汽车上市公司整体业绩的巨额拖累之一长安PSA亦顺利实现资产全部剥离，未来将大幅减亏业绩，进一步轻装上阵，聚焦再下一城。今年以来长安汽车不断践行聚焦核心业务，未来将逐步形成长安乘用车、长安福特、长安马自达等三大核心业务三足鼎立并不断支撑公司中长期发展。

　　投资建议：自主销量提前开始复苏，福特多款新车整装待发。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元，归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元，目前股价对应2020年动态PE12倍左右，维持"买入"评级。

　　风险提示：新车销售不及预期、行业销量不及预期

　　科沃斯(603486)跟踪报告：静待行业拐点公司轻装上阵

　　类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：刘海博/左腾飞/李睿鹏日期：2020-01-02 

　　2019年，在行业低迷的背景下，公司完成了产品结构的优化。扫地机器人行业数据近期出现积极变化，2020年行业景气有望恢复。此外，公司产品的竞争力提升，市占率重新提升至45%。维持盈利预测，维持"买入"评级。

　　回顾：2019年，行业低迷，公司优化产品结构。在经历了前几年的高增长后，扫地机器人行业在1Q19至3Q19出现双位数下滑。在行业低迷的背景下，公司优化产品结构，（1）减少代工产品：2018年扫地机器人代工业务收入超过3亿元，今年缩减幅度超过80%。公司未来将聚焦自有品牌业务。（2）减少低端产品：公司今年开始减少在国内销售低端产品。2018年公司高端产品收入占比约30%，今年已提升至50%以上。

　　展望：2020年行业有望复苏，公司轻装上阵。进入4Q19后，行业数据出现回暖态势，11月同比增长5.3%。展望2020年，消费存在复苏潜力，预计明年行业增速有望重回正增长。从竞争力上看，公司市占率在2019年回升至45%，再次稳固国内龙头地位。代工业务在扫地机器人业务中的占比从2018年的超过10%降到2019年的不足3%，明年代工业务收缩料将不再会对业绩产生明显影响。

　　空间：技术迭代+价格下降，行业成长空间广阔。复盘扫地机器人发展历史，技术迭代和价格下降是行业发展的两条主线。一方面，技术迭代是行业发展的核心驱动力，2002年（初代Roomba）和2015年（Roomba 980），美国市场都出现了加速发展。公司的AI视觉产品2019年已推向市场，目前也在储备新一代技术，新产品有望在2020年推向市场。另一方面，价格下降是扫地机器人真正成为大众消费品的关键，国内企业的价格优势明显。在技术迭代和价格下降两大趋势下，扫地机器人的用户体验持续改善。目前国内扫地机器人在城镇家庭中的渗透率不足8%，美国市场的渗透率也仅约12%，未来成长空间广阔。

　　风险因素：行业持续低迷；市场竞争加剧；新产品进度低于预期。

　　投资策略：行业数据出现积极变化，景气有望迎来拐点。我们看好行业复苏趋势和公司在行业中的竞争地位，维持公司2019/20/21年净利润预测2.9/5.3/7.1亿元，对应EPS预测为0.51/0.94/1.25元，维持"买入"评级。