今日最具爆发力的六大牛股(1.9)

　　鹏鼎控股(002938)动态点评：计提减值对中长期影响有限 看好全年业绩前景

　　类别：公司机构：东莞证券股份有限公司研究员：魏红梅/刘梦麟日期：2020-01-07 

　　投资要点：

　　计提子公司资产减值影响19年利润，但对中长期业绩影响有限。公司于12月28日公告称对全资子公司宏群胜（营口厂）账面资产进行减值测试，计提资产减值准备2.11亿元，并将设备及存货转移至淮安及秦皇岛厂区使用。由于宏群胜远离电子产业集群地带，使其无法获取高效率、低成本的产业配套，难以为客户提供高质量的产品与服务，关闭该子公司的生产经营活动，从长远来看有利于公司进一步优化资源配置，并提高公司整体资产管理效率及经营效益。因此，此次计提资产减值，会对公司19年利润产生一定影响（当年利润减少约2亿元），但对中长期业绩负面影响有限。

　　2020年大客户多款新机发售，公司业务迎来发展良机。北美A客户为公司最大营收来源，18年A客户营收占比超过70%。受iPhone11系列销售超越悲观预期影响，叠加AirPods、Watch等可穿戴设备强劲增长，公司今年以来营业收入保持稳健。市场预计2020年为北美A客户创新大年，上半年廉价款iPhone SE2新机发布有助于平衡淡季产能，下半年5G版iPhone发布将充分拉动高端市场需求，AirPods、Watch等业务也将继续维持高速成长，公司业务有望迎来量价齐升的发展机遇。

　　类载板良率&盈利能力保持业内领先，受益日系厂商产能退出。与HDI板相比，搭载相同数量电子元器件的SLP主板厚度减少约30%，面积减小约50%，能为智能手机腾出更多空间增加硬件数量或电池容量，十分契合智能手机轻薄化与多功能化发展趋势。从技术角度看，SLP生产工艺对精细化生产能力要求较高，具备较高技术壁垒，公司SLP业务在成本结构、投资效率和生产能力保持业内领先，在A客户端份额迅速提升。受益日系厂商产能退出影响，公司在A客户端SLP份额有望继续提高。

　　自动化推进效果明显，降本增益成效显著。公司自2018年开始逐步推进自动化改造，降低一线员工数量以改善盈利，并取得较好效果。公司员工数量从2017年的3.77万人降低至2018年约3.55万人，直接人工占营业收入比重从7.09%降低至6.56%。今年前三季度，公司营业收入同比小幅增长0.40%，但受益人力成本降低和产品结构优化，归母净利润同比增速达8.97%，降本增益取得显著成效。

　　盈利预测与投资建议。营口厂计提减值将对19年业绩产生影响，但预计中长期影响有限。公司作为全球PCB龙头，将充分受益大客户新品放量和产品料号提升，看好全年业绩表现。预计公司2019-2020年EPS分别为1.24和1.62元，对应PE分别为38倍和29倍，维持"推荐"评级。

　　风险提示：大客户产品销售不及预期、份额提升不如预期。

　　美亚光电(002690)深度报告：拓展医疗影像领域打开成长空间

　　类别：公司机构：世纪证券有限责任公司研究员：赵晓闯日期：2020-01-07 

　　核心观点：

　　1)公司聚焦光电识别技术，向高端医疗影像领域拓展突破发展瓶颈。公司以色选机业务起家，聚焦光电识别技术，通过自主研发成功向口腔医疗影像领域拓展。公司已经形成"聚焦三大板块，重点发展医疗"的发展战略，成长空间打开。

　　2)公司口腔CBCT快速增长，持续布局数字化医疗影像业务，成长空间可期。公司是填补国内口腔CBCT空白的先行者，凭借高质量产品、亲民价格及本地化服务的优势，迅速占领民营医院及口腔诊所市场，市占率约30%。我们测算口腔CBCT潜在市场空间近300亿，公司成长空间广阔。同时，公司椅旁修复系统即将取得注册证成为新的增长点，骨科CT及耳鼻喉CT也在持续研发中，公司持续成长可期。

　　3)公司色选机龙头地位稳固，拓展增量市场可期。公司色选机业务持续领先，国内市场份额超30%，收入约相当于行业第二、第三的总和。在目前行业增长平稳的情况下，未来增量市场一方面是大米外的茶叶、杂粮、坚果等领域的逐步普及，另一方面是海外市场的拓展，行业仍有较大成长空间。

　　4)盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测，公司2019/2020/2021年动态市盈率分别为44/38/32倍，低于可比公司均值。公司色选机业务龙头地位稳固，口腔X射线CT诊断机业务快速增长，椅旁修复系统即将成为新的增长点，骨科CT、耳鼻喉CT产品在研中，公司战略重心已转移到高端医疗影像设备领域，成长空间打开。首次覆盖，我们给予公司"买入"的投资评级。

　　5)风险提示：下游需求放缓；行业竞争加剧；椅旁修复系统推广低于预期。