今日最具爆发力的六大牛股(1.9)(2)

　　长安汽车(000625)：自主销量和盈利持续改善 长福新车上市后盈利将逐步改善

　　类别：公司机构：东方证券股份有限公司研究员：姜雪晴日期：2020-01-08 

　　核心观点

　　长安汽车整体12月销量实现正增长。长安汽车12月销量19.37万辆，环比增长9.8%，同比大幅增长31%；全年累计销量176万辆，同比下滑15.2%。

　　4季度，长安汽车销量53.41万辆，环比增长32%，同比增长13.6%，改善明显。12月长安自主品牌、长福和长马销量均实现同比正增长。

　　长安自主12月销量大幅增长，热销产品和新车型有望推动2020年销量和盈利继续正增长。长安自主品牌12月销量9.96万辆，环比增长11.6%，同比大幅增长81.3%；全年累计销量85万辆，同比下滑7.8%。4季度自主品牌销量27万辆，环比增长43%，同比大幅增长32%，季度销量增速自2018Q4以来持续改善。长安CS75 Plus持续热销，欧尚X7成为另一款爆品。2020年，长安自主品牌将推出逸动Plus、全新跨界SUV和E-Rock等多款新车型。在热销产品和新车型拉动下，预计2020年销量和盈利仍将实现正增长。

　　长福单月销量首次正增长，长福和长马多款新车型推动销量和盈利将改善。

　　长福12月销量1.79万辆，环比下滑4.7%，同比增长0.8%，今年首次实现同比增长；4季度，长福销量5.51万辆，环比增长2.5%，同比下滑20.3%，下滑幅度收窄。12月，福特锐际上市，林肯冒险家开启预售；根据长安福特加速计划，2021年前将投放至少18款新车，预计2020年长福将推出多款新车型。长马12月销量1.26万辆，环比增长0.7%，同比增长9.2%；4季度长马销量3.78万辆，与去年基本持平，环比增长8.9%。零售端，长马12月销量1.41万辆，同比增长16.9%，全年累计销量13.63万辆，同比下滑16.5%。12月马自达3昂克赛拉零售销量1.1万辆，环比继续增长9.5%，稳步爬坡。2020年，长马有望推出全新SUV马自达CX30，进一步补充车型阵容。长福和长马多款新车型推动下，销量和盈利有望持续改善。

　　财务预测与投资建议：预测2019-2021年每股收益分别为0.09、0.81、1.05元，因公司亏损，我们用PB进行估值。可比公司19年平均PB为1.33倍左右，给予公司2019年PB1.33倍估值，目标价12.9元，维持买入评级。

　　风险提示：长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。

　　建设机械(600984)重大事项点评：定增获准 扩大庞源租赁规模

　　类别：公司机构：华创证券有限责任公司研究员：李佳/鲁佩/赵志铭日期：2020-01-08 

　　事项：

　　1月3日，公司发布公告称，收到中国证监会批复，核准公司非公开发行不超过1.66亿股新股。

　　评论：

　　增发获得核准，扩大庞源租赁规模。公司非公开发行A股股票预案获得证监会核准，本次非公开发行拟募集资金总额（包括发行费用）不超过15.05亿元。募集资金将用于工程租赁设备扩容建设项目，项目总投资16.09亿，计划新购1500台大中型塔式起重机，扩大庞源租赁的大中型塔机规模并丰富设备型号。本次定增公司控股股东建机集团承诺认购不低于发行股票总数的20%，且不参与市场竞价过程，接受市场询价结果，锁定期36个月（其他认购者为12个月），彰显控股股东对公司长远发展的支持与信心。

　　房地产施工面积持续增长催生塔吊需求。塔机主要用于房地产行业和基建。截至2019年11月，房地产新开工面积20.52亿平方米，累计同比增长8.6%。截至2019年11月，房地产施工面积87.48亿平方米，累计同比增长8.7%。根据华创地产组的预测，2020年房地产施工面积达95.21亿平方米，同比增长7.5%。

　　塔机租赁业务主要受到存量施工面积影响，房地产施工面积保持增长趋势，对塔机的需求进一步扩大。

　　装配式建筑渗透率提升，塔机租量高增长。近年来，国家大力推广节能环保的装配式建筑。在国家政策的驱动下，装配式建筑占比不断提升。根据住建部数据，2016年全国新建装配式建筑面积为1.14亿平方米，占城镇新建建筑面积的比例为4.9%，预计2026年装配式建筑渗透率达到30%，相对应的适用于装配式建筑的塔机需求量在8万台左右，而目前全国适用于装配式建筑的机型在2万台以内，缺口巨大。装配式建筑的不断渗透，有望带动对大型塔机的需求量，推动塔机租赁行业的景气发展。

　　庞源租赁是国内塔吊租赁龙头，市占率有望进一步提升。工程租赁设备扩容建设项目的实施有助于庞源租赁扩大设备规模，丰富设备种类。截至2018年底，庞源租赁塔机保有量为4271台，远超同行竞争对手。2019年，公司投入17亿元，购入1500台大中型塔式起重机以扩大子公司庞源租赁规模。2020年预计投入25亿元购入新设备，新增设备2000台。庞源全国市占率不到3%，未来还有很大的市场空间，有望凭借优势，不断扩大规模，提升市场占有率。

　　盈利预测：基于公司塔吊规模扩大且租金维持高位超预期，我们上调公司2019-2021年归母净利润预测值至5.25、8.14、10.38亿元（原预测值为4.30、6.33、8.80亿），考虑定增对股本的影响，对应EPS为0.63、0.82、1.04元，对应PE为18倍、14倍、11倍，公司国际对标企业美国联合租赁估值在10-11倍之间，考虑公司处于成长期，应享受一定估值溢价，给予公司2020年15-18倍PE估值，目标价区间12.30-14.76元，维持"强推"评级。

　　风险提示：房地产新开工面积增长不及预期，装配式建筑推广不及预期