今日最具爆发力的六大牛股(12.26)

　　世运电路(603920)：业绩稳健成长汽车板迎新机

　　类别：公司机构：方正证券股份有限公司研究员：兰飞日期：2019-12-25 

　　1、世运电路是专注汽车板的优质PCB公司。公司位于广东省鹤山市，主营各类PCB产品，下游应用广泛，汽车板是最大的业务板块，占比约36%，同时拥有捷普、伟创力、松下、特斯拉等优质客户。

　　2、营收稳健增长，毛利率逐步改善。公司营收近年稳步上升，2014-2018年CAGR 14.93%，归母净利润2018和2019Q1-Q3均实现稳健增长，增速分别为24.96%和32.26%。研发支出近2年维持30%以上的高位增长，毛利率最高的多层板业务近年来占比稳步提升，2018年占比达到63.57%的历史新高，受益于公司多层板层数及占比逐年增加，2017-2019Q1-Q3公司整体毛利率从22.06%上升到23.85%，净利率从9.23%上升到12.31%。

　　3、汽车电子行业景气度提升，公司汽车板业务有望高增长。全球汽车电子市场规模不断扩大，据前瞻产业研究院统计，2012-2016年期间全球市场规模CAGR达到6.7%,预计2023年可达3550亿美元。而国内市场规模从2012年的430亿美元增长至2018年的874亿美元，预计2019年将达到962亿美元。新能源汽车快速发展，根据EETimes和中汽协数据，从2013年至2018年，中国新能源汽车销量逐年高速上升，市场占有率从0.08%提高到4.47%，预计2019/2020年销量将达到152/198万辆。汽车PCB作为公司最大的业务板块，公司有望受益于汽车电子化提升带来的高增长。

　　4、投资建议：随着公司募投项目一期工程产能逐步爬坡，二期工程在2020年5月试产，高毛利率的多层板占比将稳步提升，受益于5G、汽车电子化、万物互联等消费新趋势的驱动，我们看好公司盈利能力进一步增强，业绩和估值有望双升。我们预计公司2019/2020/2021年归母净利润分别为3.11/4.22/5.21亿元，EPS分别为0.76/1.03/1.27元，当前股价对应PE分别为21.20/15.61/12.64倍，估值被低估，首次覆盖，给予"推荐"评级。

　　风险提示：下游需求不及预期，新扩建产能不达预期，汇率风险，税收优惠变化风险，环保风险。

　　川润股份(002272)事件点评：公司聚焦主业 走出业务重整的第一步

　　类别：公司 机构：川财证券有限责任公司 研究员：孙灿 日期：2019-12-25 事件

　　公司发布资产收购公告：经公司第五届董事会第十一次会议审议，公司拟自筹资金出资4125 万元,收购启东佳康机电设备经营部、俞杰、李亚斌、余建华合计持有的江苏欧盛液压科技有限公司75%股权。交易完成后，公司将持有欧盛液压75%股权，欧盛液压成为公司控股子公司。

　　点评

　　公司聚焦主业，业务重整，产业链延伸的第一步

　　本次收购公司欧盛液压主要从事液压柱塞泵的研发与生产。液压柱塞泵是液压行业最核心的元件之一，被喻为液压系统的心脏。欧盛液压系列产品广泛应用于冶金、工程机械、农用机械等行业。

　　本次收购完成后，欧盛液压将作为川润股份流体控制版块的核心业务单元，重点支持下协同发展。对公司而言，本次交易将进一步强化核心竞争力，是公司聚焦主业、业务重整，产业链延伸的第一步。同时也有助于公司提高元件自采比例控制成本以及拓展新的外售产品线，提高公司盈利水平。

　　维持"增持"评级，建议继续关注公司业务重整进展

　　我们预计2019-2021 年，公司可实现营业收入8.01（同比增长21.4%）、10.23和13.21 亿元，以2018 年为基数未来三年复合增长26%；归属母公司净利润5100（同比增长14.2%）、4200 和6000 万元，以2018 年为基数未来三年复合增长9.83%。总股本4.3 亿股，对应EPS0.12、0.10 和0.14 元。

　　估值要点如下：2019 年11 月12 日，股价4.43 元，总股本4.3 亿股，对应市值19 亿元,2019-2021 年PE 约为37、46 和32 倍。未来2-3 年，风电行业抢装推动行业高景气，公司也将聚焦主业，向上下游适当延伸，着重改善产品结构和提高管理效率，公司毛利率和净利率水平有望明显改善。综上所述，2019年是公司扣非净利润扭亏的拐点时点，公司基本面在未来2-3 年有望大幅改善，我们首次覆盖给予"增持"评级。

　　风险提示：收入增长低于预期，毛利率修复低于预期。