今日最具爆发力的六大牛股(1.8)(2)

　　妙可蓝多(600882)重大事件快评：获龙头战略入资竞争优势强化

　　类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：陈梦瑶/郭尉日期：2020-01-07 

　　事项：

　　公司公告拟引入内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为公司及下属全资子公司的战略股东，并与战略股东、公司控股股东签署了《战略合作协议》。点评如下：

　　国信观点：

　　我们认为公司与龙头蒙牛的战略合作将有利于双方优势互补，强化上市公司在经营、治理能力，巩固公司奶酪业务的市场领先地位，提升竞争力、盈利能力及品牌影响力，看好公司奶酪业务先发优势和长期快速发展空间，随着规模提升，费效比及整体盈利能力有望持续上移，维持2019-2021EPS至0.09/0.37/0.60元，对应168/40/25倍PE，一年期目标估值16.7-17.4元，维持"买入"评级。

　　点评：

　　战略合作包含股权转让及子公司增资

　　根据公告，本次战略投资包含股份转让及子公司增资两部分：1.股权转让：蒙牛与沂源县东里镇集体资产经营管理中心、王永香、刘木栋、沂源华旺投资有限公司签署股份转让协议，以每股14元的价格受让转让方持有的非限售流通股份2046.8万股，总价款为2.87亿元，占妙可蓝多总股本的5%；2.子公司增资：蒙牛拟以现金4.58亿元对公司子公司吉林科技进行增资，认购吉林科技的新增注册资本2.1亿元，占吉林科技增资后注册资本的42.88%（股份公司从持股100%调整为57.12%），且蒙牛有权在股权变更登记完成后24个月内发出股权上翻通知（非义务），股权上翻指不影响实际控制人对控股股东拥有控制权的前提下，蒙牛有权要求上市公司通过发行股票、可转股债券等方式使其持有的子公司全部股权转为上市公司股份或其他权益工具。

　　双方优势互补，利于强化公司竞争力品牌力

　　根据协议内容，蒙牛及公司将积极开展各类奶酪产品的开发和推广，并进行销售渠道共建、营销资源共享、产能布局提升等多方面、多维度的业务合作，实现优势互补，合作共赢。此外在公司治理方面，蒙牛有权提名一名董事候选人，并推荐一名财务副总监人选。双方过去12个月开展了有关奶酪产品代工业务的合作，涉及交易金额为人民币1616万元。

　　我们认为此次战略合作协议将利于公司及蒙牛发挥各自优势，加速开拓国内极具发展潜力的奶酪市场，基于乳业龙头蒙牛丰富先进的发展经验强化上市公司在经营、治理方面的能力，巩固公司奶酪业务的市场领先地位，提升竞争力、盈利能力及品牌影响力，符合公司长期发展战略。

　　奶酪业务持续高增，产能进一步补充

　　2019年公司核心奶酪业务延续高增长态势，一方面在于公司原有优势的餐饮渠道继续保持快速增长，今年开了汉堡王、赛百味、奈雪、星巴克；另一方面源于公司明星零售产品奶酪棒继续爆发式增长，预计奶酪棒今年能卖4.5亿，近期动　　销积极、库存水平良性。公司产品优势主要在配方口味及制作工艺，竞品在下线城市产品力不够、复购力弱。费用端预计费效比持续提升，广宣费用及物流费用仍有压缩空间，未来公司将深入新品开发、进行渠道扁平化改造，产能建设也将稳步提供支撑，当前奶酪棒共计10条生产线，预计2020年一季度末会产能多50%（2条线已经准备投入，春节后再增加3条线）。整体来看，公司以"稳定液奶、发展奶酪"为总体战略，完善全国化布局，在巩固电商渠道领先地位的同时，开发多种现代渠道的新奶酪产品，为消费者提供优质的、差异化的产品组合。

　　盈利预测评级

　　我们认为与龙头蒙牛的战略合作将有利于双方优势互补，强化上市公司在经营、治理能力，巩固公司奶酪业务的市场领先地位，提升竞争力、盈利能力及品牌影响力，看好公司奶酪业务先发优势和长期快速发展空间，随着规模提升，费效比及整体盈利能力有望持续上移，维持2019-2021EPS至0.09/0.37/0.60元，对应168/40/25倍PE，一年期合理估值16.7-17.4元，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　行业景气度波动；渠道拓展缓慢；产能建设不达预期；

　　南微医学(688029)公司分析：进口替代持续发力 微创诊疗龙头未来可期

　　类别：公司 机构：华金证券股份有限公司 研究员：周新明/王睿 日期：2020-01-07 

　　内镜耗材市场维持高景气度。根据招股说明书及波士顿科学的统计和预测数据，2020 年全球内镜诊疗器械市场规模有望达到接近60 亿美元，预计2022 年我国消化内镜诊疗器械市场规模将会至少达到48.92 亿元。由于1）我国消化系统疾病高发，内镜下早诊早治是消化道癌症的主要防治手段，市场需求广阔；2）内镜诊治渗透率及人均内镜医师数量和发达国家相比仍有较大提升空间；3）内镜下切除术技术难度相对较低，且息肉存在癌变可能，内镜医生学习热情高；内镜耗材市场快速增长。

　　止血夹大单品一骑绝尘，内镜产品梯队逐渐完备。公司明星产品软组织夹性能优异，价格优势明显，2016-2018 销售额CAGR 达106%。目前公司内镜产品梯队逐渐完备，形成包括活检类、止血及闭合类、EMR/ESD 类、扩张类、ERCP 类、EUS/EBUS类六大类内镜诊疗产品，全面覆盖内镜下所能做的诊断和治疗。随着消化内镜技术的发展，针对EMR/ESD 等内镜下切除技术快速发展，公司EMR/ESD 产品2015-2018 年销售额CAGR 达到122%，增速迅猛。目前2018 年推出的高频电刀性价比突出，有望推动公司EMR/ESD 产品持续增长，成为未来增长驱动力。

　　肿瘤消融和EOCT 市场需求广阔，是公司未来业绩增长新的支撑点。目前公司肿瘤消融产品主要针对肝癌治疗领域，未来增长动力一方面来自于肝癌患者数量的不断增长，另外一方面也来自于应用领域向肺部肿瘤、骨肿瘤、子宫肌瘤、甲状腺结节、乳腺结节等领域的拓展。此外公司海外销售的拓展也将带动产品销售的增长。

　　公司EOCT 产品弥补了公司目前在消化内镜介入微创诊断领域的空白，对于早期的癌症筛查的布局能够完善公司的产品生态，形成消化内镜介入领域完整解决方案。未来随着EOCT 产品的持续开发推广，相关的配套耗材也将成为新的利润增长点。公司EOCT 系统已获得美国FDA 批准，在预计2020 年底或2021 年初可在国内上市。

　　进口替代和基层下沉持续发力，海外销售迅猛增长。公司国内产品覆盖了全国2900多家医院，其中三甲医院超过780 家，三甲医院覆盖率达到了55%以上。公司产品在三级医院直接面对进口产品进行竞争，受到主流医院认可。过硬的质量和较低的价格对进口竞品替代能力较强，在集采降价的政策背景下，公司产品有望抢占进口产品市场。此外，随着国家政策对于内镜诊疗的普及推广，ESD 等内镜诊疗术式向基层医疗机构下沉，以及内镜医生学习热情的不断提高，内镜耗材需求仍将不断提升。公司产品海外认可度较高，在美国覆盖了1126 家医疗机构，在德国覆盖601 家机构，2014-2018 年海外收入复合增长率43%。

　　投资建议：公司作为内镜诊疗领域的龙头企业，明星单品和谐夹质量比肩进口产品，主流医院认可度高，性价比优势突出，进口替代优势明显。EMR/ESD、ERCP 耗材快速发展，有望成为未来增长驱动力。未来国内客户进口替代和基层医疗下沉均有较大拓展潜力，海外持续发力。预计公司2019-2021 年净利润分别为2.71 亿元、3.7 亿元及49 亿元，分别同比增长40.8%、36.5%、32.4%，对应PE 分别为2.04元、2.78 元、3.68 元，给予买入-A 建议。

　　风险提示：无实际控制人风险；境外经营风险；医疗器械行业政策变化风险；新产品市场需求未达到预期风险