今日最具爆发力的六大牛股(12.18)

　　中新赛克(002912)：股权激励落地绑定长期利益关系

　　类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：石崎良/刘凯日期：2019-12-17 

　　事件：

　　公司发布限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量320万股，占本计划公告时公司股本总额3%，其中首次授予激励对象为378人，主要包括董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）骨干。

　　业绩考核4年，考核条件较高

　　本次激励计划业绩考核条件较高，其中第一个限售期，20年ROE不低于13%，19~20年净利润均值较18年增长不低于40%；第二个限售期，21年ROE不低于13.5%，19~21年三年净利润均值较18年增长不低于50%；第三个限售期，22年ROE不低于14%，19~22年四年净利润均值较18年增长不低于65%。

　　员工覆盖范围广，锁定时间长

　　首次激励对象378人，占2018年末公司总人数约1/3，覆盖范围较广。

　　其中第三个解除限售期为授予日起48~60月，锁定时间长，绑定员工长期利益关系。

　　宽带网保持高景气度，移动网从前端走向后端公司宽带网产品行业地位保持领先，我们认为，在管控部门继续推进全国范围相关部署背景下，该细分领域将继续保持高景气度。"十四五"

　　建设临近，公司将充分受益于网络可视化前端部署建设。公司加大移动网后端市场开拓，网络内容安全产品将逐步贡献业绩。中新赛克是网络安全管控领域产品化较强的公司，其人员规模的增长速度低于收入增长速度，中长期费用率水平有望下降，长期具备利润率进一步提升潜力。

　　维持"买入"评级

　　网络可视化行业保持高景气度，公司在手订单保障业绩高确定性，我们持续看好公司管控市场前端业务的领先地位，以及移动网后端的拓展潜力，维持19年净利润预测不变，考虑到20~21年股权激励费用摊销成本较高，下调20~21年净利润由3.89/4.77至3.53/4.22亿元，对应摊薄后EPS分别为2.7/3.21/3.84元，维持"买入"评级。

　　风险提示：政府采购预算波动；移动网竞争加剧

　　常熟汽饰(603035)首次覆盖报告：电动智能趋势高端内饰龙头低估值高成长

　　类别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：邓学日期：2019-12-17 

　　国内领先的中高端汽车内饰供应商，优质高端客户资源丰富。自1996年成立以来，公司专注于汽车内饰件的研发、生产和销售，通过与外资巨头建立合资平台拓展市场，逐步积累了包括一汽大众、北京奔驰、华晨宝马、上汽通用、吉利汽车等优质客户资源，现已成为国内中高端汽车内饰件主要供应商之一。2011年至2018年，公司营业收入从6.78亿元攀升至14.64亿元，归母净利润由1.32亿元增长至3.40亿元，分别实现了年均11.62%以及14.46%的稳健增长。

　　合资平台奠定业绩增长基石，将持续受益豪华车高景气。当前中国豪华车渗透率约13%，对标美国（不含皮卡约15%）及德国（约25%），仍有较大发展潜力。预计中国2025年乘用车销量达2500万辆（测算过程可参考我们的报告《中国汽车需求见顶了吗？》），豪华车渗透率18%，BBA销量占比70%，则2025年BBA在华销量有望达到315万辆，2018年至2025年年均增速7.1%。由于公司合资平台贡献收入超过50%，并贡献净利超过60%，受益于BBA等豪华品牌客户销量增长，公司业绩有望稳步增长。

　　短期产能利用率快速恢复，推动ROE反转向上，中长期看好品类扩张及新客户拓展，受益电动智能趋势，成长空间打开。短期来看，下游客户一汽大众、奔驰、宝马等销量迅速回暖，叠加公司此前高投入期结束，产能利用率触底回升，开启ROE反转向上。中长期看好公司品类扩张及新客户拓展，可转债项目预计于2021年左右逐步投产，除配套吉利等客户外，通过配套造车新势力的一体化智能座舱，未来有望逐步切入上汽大众、长城等新能源汽车产业链，中长期成长空间值得期待。

　　投资建议：受益于下游客户销量回暖、内饰行业竞争格局优化、豪华车销量持续增长以及新客户逐步拓展，公司有望实现加速成长。我们预测公司2019年-2021年EPS分别为0.96元、1.26元和1.58元，对应PE分别为11.2倍、8.5倍和6.8倍。以Wind一致预期的可比公司2020年PE均值13倍为参考，考虑公司业绩增长、较高的分红率以及在智能座舱领域的先发布局，我们给予公司15倍PE，6个月目标价18.90元。给予"买入"评级。

　　风险提示：宏观经济下行导致国内车市复苏不及预期；豪华车市场销量增长不及预期；可转债项目投产不及预期。