今日最具爆发力的六大牛股(12.13)

　　华源控股(002787)：定增预案发布 继续加码塑料包装

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯/张兆函 日期：2019-12-12

　　事件：

　　公司发布《非公开发行股票预案》：本次非公开发行股票的募集资金总额不超过5.31 亿元，扣除发行费用后，计划投资于苏州与天津两个塑料包装生产基地。

　　点评：

　　发布定增预案，加码塑料包装。公司此前收购的瑞杰科技主要从事注塑包装、吹塑包装制品的研发、生产和销售，是公司切入塑料包装的重要布局。16-18 年瑞杰科技营收、净利润复合增速分别为13.25%、20.23%，实现较快增长。随着业务的不断开拓，当前产能受限，发展瓶颈渐显。本次定增项目是继收购瑞杰科技后，公司进一步加码塑料包装，将有助瑞杰科技突破当前产能瓶颈。募资中的3.21 亿元将用于建设苏州生产基地，2.10 亿元将用于建设天津生产基地。苏州、天津项目达产后预计将年产注塑包装2790、900 万套；吹塑包装3000 万套，产能实现快速增长。另外，本次募资项目还将：1. 提升经营效率，增强盈利能力：当前公司产能主要分散于常州、太仓、天津等多个地区，无法实现集中管理。本次募资项目实施完成后，公司将购置土地并新建厂房并整合产能，降低租赁成本，实现集中管理，提升运营效率，并且有效降低费用，增强盈利能力；2. 提升塑料包装生产自动化水平：

　　公司将通过采购先进的自动化生产线，改造搬迁生产线，减少生产人员的使用，降低生产人力，节约生产、运营成本。自动化生产能力的增强将有助于提升生产效率，并且有助于后续业务拓展。

　　费用率环比下降，利润增速继续加速。公司此前由于收购瑞杰科技产生大量财务费用，推升期间费用率增加明显。2019 年单三季度期间费用率为12.58%，较二季度的13.57%减少1.01pct，财务费用率减少推动期间费用率减少，我们预计期间费用率环比将继续下行。

　　费用减少推动归母净利润增速提升，18Q4-19Q3 单季度归母净利润增速分别为-109.86%/ -39.59%/ -32.81%/ 12.71%，增速逐季回暖趋势明显，三季度增速转正，我们预计公司后续利润增速将继续加速。

　　盈利预测与估值：我们预计费用率环比逐季下行，小幅上调公司盈利预测，预计公司19-21 年EPS 分别为0.24、0.34、0.39 元，对应PE 分别为27X、19X、16X。维持"买入"评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨，瑞杰科技整合不及预期

　　中海油服(601808)跟踪报告：行业持续高景气 盈利弹性逐步释放

　　类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：范益民 日期：2019-12-12

　　受益于中海油资本支出加大，各业务全面开花：公司主要客户为其控股股东中海油，公司2019 年上半年来自中海油的收入占比达80%；中海油在能源安全战略及油价回升的驱动下，2019 年上半年资本支出337 亿元，同比增长60.5%。受益于中海油资本开支的加大，公司营收和利润均有明显回升；2019 年上半年，公司钻井/油田技术/ 船舶租赁/ 物探勘查业务收入分别同比增长49.4%/94.8%/15.9%/105.3%；公司2019 年前三季度收入提升55.6%至213 亿元，而归母净利润由去年同期的亏损转为盈利21.2亿元。

　　平台日费率仍处低位，盈利能力仍具向上弹性：公司的钻井服务业务是影响公司盈利水平的重要因素。钻井服务主要依赖重资产的自升式及半潜式钻井平台，而其平台使用率及日费率显著影响该业务盈利能力。公司目前共运营52 个钻井平台，受益于需求回暖，其日历天使用率已由2016 年低谷期的51.8%提升至今年上半年的76.6%；在平台使用率及技术服务业务提升的推动下，公司前三季度的单季毛利率分别为11.4%/19.7%/24.0%, 而单季度净利率分别为0.5%/12.3%/14.7%，呈显著的提升态势。公司盈利能力有所恢复，但仍具备很大的提升空间。公司今年上半年钻井平台的平均日收入为8.7 万美元，仍显著低于2014 年的17.6 万美元的高点，钻井平台的日费率仍处历史低位。随着平台使用率的逐步提升，日费率有望进入上升通道并带动公司盈利能力再上一个台阶。

　　给予"买入"评级。预计公司2019-2021 年营业收入分别为314 亿元、398 亿元、469 亿元；归母净利润分别为28.7 亿元、43.1 亿元、56.7 亿元；对应当前股价，动态PE 分别为28、19、14 倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

　　风险提示：全球原油供需不平衡导致油价大跌风险；中海油资本支出增长不及预期；海外业务受政治经济环境影响风险等。