今日最具爆发力的六大牛股(12.25)(2)

　　北方华创(002371)：三大拐点已至

　　类别：公司机构：方正证券股份有限公司研究员：陈杭/范云浩日期：2019-12-24 

　　拐点一：发布2019股权激励方案，公司作为北京市首家获批实施股权激励计划的市属国有控股上市公司加码员工激励。公司2018年实施第一期450万份股票期权激励计划，系北京市首家获批实施股权激励的市属国有控股上市公司，彰显公司非比寻常的特殊地位。2019年11月公司发布新一轮股权激励计划，拟向核心技术人员和高级管理人员发行450万份股票期权和450万股限制性股票，发行总股数约占草案公告时公司股本总额的1.97%。本次激励方案在激励范围与激励力度方面都在加大，突出公司未来在高端电子装备领域做大做强的决心与信心。　

　　拐点二：ICP刻蚀设备助力上海ICRD 14nm FinFET SADP工艺研发取得重大突破，设备国产化层次迈向新台阶。公司NMC612D电感耦合等离子体刻蚀机在ICRD 14nm FinFETSADP工艺开发中的成功应用，填补了国产高端集成电路设备在先进集成电路工艺制程领域14nm FinFET SADP刻蚀工艺应用的空白，证明了国产机台的性能已达到业界先进水平。同时公开招标数据显示，北方华创关键层设备在长存项目国产化率快速提升，硅刻蚀设备19年3月首次批量进入长存供应链，等离子刻蚀设备于10月实现重复中标。PVD领域北方华创在HardMask及Al-Pad环节已有订单突破，未来CuBS、ECP等核心工艺验证通过将成为公司新的业绩增长点。　

　　拐点三：2020年全球半导体设备行业景气度反转向上，大陆自主晶圆厂步入投产高峰期。SEMI数据显示，2019年全年半导体制造设备销售额将从去年历史峰值644亿美元下降至576美元，但受益于3D NAND、前沿逻辑/代工厂投资增加，下降趋势已于2019年年底反转。到2020年全球设备销售额将增长5.5%，达到608亿美元，2021年将达到668亿美元的新高。中国大陆地区目前承接半导体制造产能转移重心，2019年Q2起大陆自主晶圆厂进入投产高峰，未来三年半导体设备需求迎来爆发式增长，公司作为国内半导体设备龙头企业将充分受益。　　

　　投资评级与估值：预计公司2019-2021年EPS分别为0.70/1.22/1.72元，给予"推荐"评级。　　

　　风险提示：折旧及摊销金额影响经营业绩的风险、行业景气度下行、行业竞争加剧等。

　　科大讯飞(002230)：中标8.6亿元人工智能+教育项目 政府端市场乘风而上

　　类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：于钟海/钱凯日期：2019-12-24 

　　公司近况

　　2019年12月22日，科大讯飞中标青岛市西海岸新区"因材施教"

　　人工智能+教育创新应用示范区项目，成为唯一服务供应商。项目总中标金额为8.593亿元。

　　评论

　　单一来源采购彰显技术能力与标杆效应。根据公告，项目将以人工智能技术支持教师精准教学、学生个性化学习，实现全区范围内的因材施教和教育均衡。本次项目为单一来源采购，主要由于承办方需具备科技部批准承建的国家唯一的认知智能国家重点实验室的技术支持。我们认为本次成功中标彰显了公司的技术能力和权威性，具有标杆效应，成功经验有望在全国复制推广。

　　标准化产品自上而下实现全区覆盖。本次项目涉及全区160所学校（AI智能终端部分），通过本次以黄岛区教育和体育局主导的项目，讯飞有望将其标准化的教育产品快速推广至全区覆盖，从而打造讯飞教育生态，更好的服务全区，并为承接后续的升级、改造需求打下坚实基础。

　　人工智能+教育在政府端市场生根发芽。正如我们在《AI+教育：

　　自适应学习推动因材施教的教育革命》中所述：教育信息化行业正迎来景气周期，以自适应教育为代表的人工智能技术在教育场景中的应用，有助于打造让人民满意的教育。上海市此前已经在《上海市教育信息化2.0行动计划》中明确提出探索基于知识图谱的智能化、自适应学习方式。我们认为青岛西海岸新区这一项目是各地政府探索以人工智能技术优化教育资源供给的标志性项目，未来有望在全国各地看到更多类似项目。

　　奠基2020年教育业务，快速增长可期。整体项目中标金额8.593亿元，按照时间表，将在2020年3月底前完成基地校建设、2020年8月底前完成第一批建设、2021年7月底前完成全部建设。我们认为这一大单有望支撑公司2020年教育业务继续维持有力增长。当前我们预测2019/20年教育业务同比增长33%/29%。

　　估值建议

　　维持我们的盈利预测和跑赢行业评级，当前股价对应2019/20年87/61倍市盈率。维持37元目标价（基于2020年分部加总估值法，对应2019/20年97倍/68倍市盈率），较当前有12%的上行空间。

　　风险

　　收入确认低于预期，业务推进和复制低于预期。