下周最具爆发力的六大牛股(12.7)(2)

　　紫金矿业(601899)：现金收购大陆黄金 巩固黄金龙头地位

　　类别：公司机构：招商证券股份有限公司研究员：刘文平/刘伟洁日期：2019-12-06 

　　公司公告，计划以13.3亿加元，约合人民币70.3亿元，约合10.0亿美元，现金收购大陆黄金100%股权。本次收购完成后公司黄金资源储量将超过两千吨，增加矿山黄金产量约20%（达产后）。

　　1、收购大陆黄金，巩固黄金龙头地位。公司已签署《安排协议》，将通过境外全资子公司金山香港设立的子公司，以现金方式向大陆黄金现有全部已发行股份和待稀释股份发出协议收购。交易金额约为人民币70.3亿元。同时，公司认购大陆黄金的可转换债券，金额5,000万美元，主要用于矿山建设。

　　大陆黄金核心资产是位于哥伦比亚武里蒂卡金矿项目100%权益。武里蒂卡金矿项目探明+控制+推断矿石量3789万吨，金金属量352.71吨，平均品位9.3克/吨。除此之外，公司还有13宗采矿权，7宗探矿权。收购之后，公司黄金资源储量和矿产金产量均将增加20%，巩固龙头地位。

　　2、武里蒂卡金矿高品位、低成本，且即将投产，将给公司带来强劲现金流。该项目按日处理3,000吨规模设计建设。项目设计的第一期服务年限为14年，年均产金7.8吨，产银14.5吨（其中前5年年均产金8.8吨，产银15.4吨），全维持成本约为492美元/盎司（如考虑前期建设费用，则全维持成本为604美元/盎司）。武里蒂卡金矿项目正在按期顺利实施，截至2019年10月底，武里蒂卡金矿项目选厂建设已完成88%，预计2020年第一季度建成投产。9.3克/吨的品位远超公司其他金矿。

　　3、维持“强烈推荐-A”：A股成功公开增发募集80亿元，将有助优化三费。2016年以来矿产铜产量持续维持30%增速，不考虑大陆黄金，未来铜和金将维持22-29%、8-12%复合增速。公司资源量增长落实到产量快速增长。长期看好铜和金景气周期向上。2019-2021年公司EPS分别为0.16/0.18/0.23元，对应A股PE22/20/16倍；H股股价为A股的74%。考虑到公司资源储备雄厚，集矿产金、铜、锌龙头于一身，公司和行业双成长，估值被低估，维持“强烈评级-A”。

　　风险提示：地震引发余震及其他不可预测的自然灾害发生的风险；黄金、铜、铅锌价格不及预期；在建项目进展不及预期；矿山入选品位下降；汇率风险等。

　　中航电子(600372)：拟转让宝成仪表 资产质量稳步提升

　　类别：公司机构：招商证券股份有限公司研究员：王超/岑晓翔/钱佳兴日期：2019-12-06 

　　事件：

　　公司发布《关于陕西宝成航空仪表有限责任公司股权转让暨关联交易的公告》、《关于变更部分募集资金用途并永久补充流动资金的公告》。

　　评论：

　　1、拟转让宝成仪表，同时将相关剩余募投项目剩余资金用于补充流动资金2019年12月4日，中航电子与机载公司签署了附生效条件的《关于陕西宝成航空仪表有限责任公司之股权转让协议》，公司拟将其持有的陕西宝成航空仪表有限责任公司100%股权通过协议转让的方式转让给中航机载系统有限公司，交易价格以经中国航空工业集团有限公司备案的资产评估结果为基础确定为4.82亿元。另外，上市公司不再继续投入宝成仪表作为实施主体的高精度航姿系统产业化项目，该募投项目的募集资金账户余额为1.14亿元将永久补充流动资金，用于公司日常经营活动。

　　2、宝成仪表对公司业绩拖累较严重，置出后将显著提升公司盈利能力公司前三季度实现收入收入（51.73亿，+12.43%），归母净利润（2.66亿，+7.59%），保持平稳增长。但是公司子公司宝成仪表2018年实现收入4.74亿，净利润-1.21亿，亏损较为严重。2019年上半年，宝成仪表实现收入（2.00亿，+12.77%），净利润（-6777万，减亏1792万），虽然较18年有一定改善，但仍是公司今年来唯一严重亏损的重要子公司，宝成仪表截至评估基准日（前三季度）实现收入3.63亿，净利润-5896万，现阶段对上市公司的业绩拖累较为严重。中航电子2018年实现归母净利润4.79亿，预计置出宝成仪表后将减轻公司业绩负担，对业绩改善有较大帮助。同时相关剩余募投资金1.14亿元将用于补充流动资金，也可帮助上市公司改善现金流状况，节省财务费用。我们认为，本次交易有利于提高公司的盈利能力，进一步优化公司内部资产结构，帮助公司可持续发展。

　　3、公司资产证券化仍有空间，员工持股或股权激励有望加速推进公司控股股东中航航空电子系统有限责任公司与中航机电系统有限公司已于去年进行整合，组建机载系统公司。公司目前托管机载公司下属14家企事业单位，含5家研究所和9家公司，公司作为集团航电系统上市平台，未来资产证券化空间较大。另一方面，公司此前发布公告，拟以自有资金及自筹资金回购公司股份，回购资金总额1.5-3亿元。根据公告，公司回购的股票将用于员工持股计划或股权激励计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券，前者将激发员工积极性和公司活力，后者可降低公司财务费用，有利于公司长期发展，截至目前，公司已回购1.51亿。

　　4、业绩预测

　　预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.3亿元、6.43亿元和7.4亿元，对应PE分别为45、37、33倍，维持“强烈推荐”评级！

　　风险提示：航空产品研发技术风险；资本运作不及预期的风险。