周一机构一致看好的十大金股（11.25）(5)

　　科士达(002518)首次覆盖报告：数据中心与光伏业务发展稳健 储充业务合资公司值得期待
　　类别：公司 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：开文明 日期：2019-11-20
　　公司是国内领先的数据中心基础设施解决方案提供商
　　公司以不间断电源(UPS)起家，依托产品优势，逐渐成长为国内的领先的数据中心基础设施解决方案提供商。受益于各领域信息化水平的提高，数据中心及UPS 市场需求不断提升。公司积极调整产品结构，在大功率UPS 市场不断取得突破，高毛利的大功率产品在收入占比不断提升，进一步提升了公司的盈利能力。公司在金融、轨道交通、政府等传统领域和客户中优势地位明显，正在发力通信、IDC 等新产业客户。5G 时代的到来，将进一步带动通信电源和数据中心的需求，公司5G 系列产品有望成为新增长点。

　　积极布局新能源产业，光伏、储能业务快速成长
　　公司依托UPS 技术优势，顺利切入光伏逆变器及储能PCS 市场。受2018 年“531”政策影响，公司2018 年及2019 年上半年光伏业务有所下滑。展望未来，光伏行业波动正在减小，未来将逐渐步入稳步成长期。公司2014 年布局充电桩业务，已取得一定成绩，短期内受诉讼退货影响收入有所下滑。

　　与CATL 成立合资公司，储能、充电桩业务未来前景广阔
　　公司与动力电池龙头CATL 合资成立宁德时代科士达科技有限公司(CATL51%，公司49%)，合资公司未来专注储能PCS、特殊储能PACK、充电桩及“光储充”一体化。双方对本次合作都极为重视，合资公司依托CATL 锂电池的技术优势和市场地位以及公司在电力电子转换技术上的深厚积累，未来前景广阔。合资公司预计2020 年下半年开始运作并贡献收入，位于宁德的工厂目前已进入工厂布局和产线规划阶段，预计2021 年投产。

　　首次覆盖基于“强烈推荐”评级
　　我们看好公司未来数据中心和光伏逆变器业务的稳步增长，储能与充电桩业务在与CATL 成立合资公司后，未来有望出现爆发式增长，公司将充分受益合资公司带来的投资收益。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为3.19、3.83、4.23 亿元，增速分别为38.4%、20.1%、10.5%，对应EPS 分别为0.55、0.66、0.73 元，当前股价对应2019-2021 年PE 分别为16.4、13.6 和12.3 倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：数据中心业务发展不及预期、光伏逆变器价格下降、合资公司进展不及预期

　　鱼跃医疗(002223)：家用器械龙头 长期稳健发展
　　类别：公司 机构：国联证券股份有限公司 研究员：周静 日期：2019-11-20
　　通过内生+外延促进公司全面系统竞争能力的提升。

　　公司目前拥有产品品类达550多种，产品规格近两万个，覆盖家庭医疗器械、医院设备、临床耗材与医院消毒与感染控制等各个方面。公司收入从上市初的4亿迅速扩张超40亿，2018年至今公司家用+医用两大框架基本搭建完成，主要任务转变为持续推进资源整合，进一步巩固快速发展基石。

　　国内医疗器械发展空间广阔，家用器械发展正当时。

　　根据中国医药物资协会数据，中国医疗器械市场规模由2012年的1700亿元增长至2018年的5304亿元，年复增长率为20.88%。我们认为在稳定的医疗服务需求增长下，再叠加全球化趋势+政策扶持利好，医疗器械行业有望持续高于药品增速稳定发展。根据wind数据，2017年国内家用医疗器械市场规模为480亿元，2010-2017年复增长率为18.22%。2016年我国医院医疗器械市场规模为2690亿元，2013-2016年复增长率为17.23%。

　　核心产品继续龙头优势，新产品迅速放量。

　　家用康复系列，血糖类产品目前是公司增长最快的品类，家用端逐渐替代进口产品。电子血压计方面，公司是国内第一品牌，收入保持快速增长态势。而医用供氧和呼吸方面，医用制氧机是公司的传统优势产品，市场占有率远超竞争对手。而呼吸机迅速放量，发展空间值得期待。最后医用临床板块，上械集团持续恢复性增长，而中优医药业绩继续快速增长，最后业绩承诺年2019年也将顺利达成。

　　维持“推荐”评级。

　　我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.85元、1.01元和1.19元，考虑到公司处于清库存整理销售渠道阶段，使得短期业绩增速承压，给予30倍估值，合理价位在25.5元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：
　　产品价格招标进一步下降；市场推广弱于预期；费用增长过快等。