周一机构一致看好的十大金股（11.25）(4)

　　广汇汽车(600297)：与国网成立合资公司 加码新能源后市场服务
　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/刘文婷 日期：2019-11-21
　　事件：公司拟与国网电动汽车共同投资设立国网广汇公司，构建新能源汽车全价值链服务体系。

　　广汇与国网强强联合，布局新能源汽车充换电。双方计划共同出资1.8 亿元。其中，广汇汽车拟出资9000 万元，国网电动汽车出资9000 万元，双方将分别持有合资公司50%的股权。布局新能源汽车充换电，有利于弥补传统燃油车维修保养的损失，完善新兴领域产业链布局。

　　全国最大的经销商抢占新能源汽车跑道。公司是国内最大的经销商集团，是奥迪、宝马、捷豹路虎最大的经销商之一，豪车门店占比稳步提升。与国网成立合资公司，有利于抢占新能源汽车跑道，加码新能源汽车后市场服务。

　　构建后市场全产业链服务体系。广汇深度布局汽车金融、二手车业务和汽车租赁，这些衍生服务的毛利率远高于新车销售，有利于提升公司整体盈利能力。随着车市回暖及融资成本下降，后市场服务有望企稳回升。

　　投资建议：我们预计公司2019、2020 年归母净利润分别为30、33 亿元，目前股价对应动态估值分别为9 倍、8 倍，维持“买入”评级。

　　旺能环境(002034)：优质垃圾焚烧运营企业 产能加速释放
　　类别：公司 机构：国联证券股份有限公司 研究员：冯瑞齐 日期：2019-11-20
　　投资要点：
　　17年资产置换主营变更为垃圾焚烧业务
　　17年公司资产置换，主营业务由印染业务转变为垃圾焚烧业务。公司连续五年居全国固废行业十强，控股股东为以环保固废产业为主体，金融投资、时尚休闲产业为两翼的综合现代集团公司。

　　垃圾焚烧市场投运速度加快，长期仍有潜力
　　根据“十三五”规划，18-20年年均预计投产8.66万吨/日，较此前三年有望翻倍增长。且长期来看由于清运量5%增长，且2020年焚烧占比仅为54%，多数省份长期规划目标为70%左右，长期来看仍有市场空间。从补贴政策方向来看，或为存量不受影响，新项目补贴转移至处理费等方式。

　　公司为纯运营公司，项目投运节奏加快
　　公司为难得的纯固废处理处置公司，且为稀缺的纯运营标的，目前在手垃圾焚烧项目2.8万吨/日，其中截至2018年底投运1.025万吨/日，预计19-20年分别新增投运0.7、0.41万吨/日，项目投运节奏加快，同时公司有望通过流化床工艺改造(投运0.42万吨/日)及设立检修公司、采购公司等措施降本增效，挖掘运营效益。

　　餐厨垃圾等协同发展，打造平台型公司
　　截至目前公司已在浙江、河南、山东等多省份投资餐厨垃圾处置项目公司9个，污泥无害化处置项目5个。公司在手项目未完成投资额约68亿元，预计长贷+经营性现金活动流入+在手现金可以较好保障项目资金投入。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级
　　预计公司19-21年对应EPS分别为0.99元、1.24元及1.49元，对应目前股价PE分别为15、12及10倍，低于可比公司平均估值，考虑到公司为纯运营公司，现金流优秀，未来发展空间广阔，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示
　　发电补贴下降；入炉垃圾量下降；单吨处理成本提升；融资成本提升