今日最具爆发力的六大牛股(10.16)

　　云南白药:推出员工持股计划及激励基金管理办法草案,完善长效激励机制

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖,刘若飞 日期：2019-10-14 事件推出员工持股计划及激励基金管理办法草案公司发布员工持股计划(草案)及激励基金管理办法(草案)。

　　简评公布员工持股计划及激励基金管理办法草案,完善长效激励机制公司本次员工持股计划草案要点: 1) 参与对象: 总人数不超过 485人,公司董事、监事及高级管理人员 13人; 2) 股票来源/规模: 公司回购专用账户已回购的 3301001股,占公司总股本比例 0.26%; 3) 购买股票价格: 37.07元/股; 4) 存续期: 5年;

　　5) 锁定期: 12个月,自公司公告最后一笔标的股票登记至本员工持股计划名下之日起计算; 6) 管理模式: 公司自行管理,通过持有人会议选举产生持股计划管理委员会; 7) 费用摊销: 我们估计,本次员工持股计划费用预计分多年摊销,每年摊销费用对公司当期利润影响有限。

　　公司本次激励基金管理办法草案要点: 1) 激励对象: 专职董事及监事、高级管理人员及党群系统管理人员(不含独立董事)。公司及下属子公司任职的核心业务和技术骨干。公司认为有重大贡献的其他员工; 2) 基金计提: 激励基金=(公司当年净利润-上年净利润)×15%,同时根据当年公司业绩完成率设定基金计提约束条件; 3) 基金分配系数: 整体上,董监事和经营层高管占比 70%,其他人员及核心骨干占比 30%。个人分配系数=岗位系数×年度绩效系数×时间系数;

　　我们认为,本次公司推出激励基金管理办法及员工持股计划草案是公司混改后针对董监高等管理人员及核心骨干员工建立的中期及长期激励机制,有助于实现公司核心骨干员工与公司利益的深度绑定,保障公司长期健康发展。整体来看,公司混改后 2018年董事、监事整体薪酬同比实现翻倍增长,近期公布了董事、监事等核心人员的 KPI 系统考核方案,结合本次推出员工持股计划,有望建立起完善的长效激励机制,公司未来长期健康发展值得期待。

　　看好公司长期健康发展2019年上半年,分板块来看: 1)药品事业部仍在开展渠道调整工作, H1小幅下滑,长期有望迎来恢复性增长; 2)健康产品事业部经营健康,实现稳健增长; 3)中药资源事业部利润端增速下滑,主要由于三七存货进行跌价损失计提; 4)省医药公司持续深耕云南省内市场提高市占率,增加费用投放,拖累当期业绩。

　　短期来看,公司吸并方案已落地实施, 计划推出员工持股计划,正在逐步踏上新途,未来药品事业部渠道调整后有望迎来恢复性增长;长期来看,重大资产重组落地为公司注入新的活力,带来管理层激励机制的持续改善和外延并购的拓展可能,翻开公司发展的新篇章。

　　盈利预测与投资评级我们预计公司 2019-2021年实现营业收入分别为 289.11亿元、 319.45亿元和 353.47亿元,归母净利润分别为 35.31亿元、 38.97亿元和 43.11亿元,分别同比增长 6.8%、 10.4%和 10.6%,折合 EPS 分别为 2.81元/股、 3.10元/股和 3.43元/股, 对应 PE 分别为 27.1X、 24.6X 和 22.2X, 维持买入评级。

　　风险提示消费品行业竞争激烈;新进入的股东与管理团队的磨合时间长于市场预期;外延并购进度和力度难以预期;

　　长安汽车:长福销量季度环比增长,新车推动自主销量及盈利改善

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：姜雪晴 日期：2019-10-14 核心观点 长福销量 9月同比下滑幅度收窄, 3季度销量环比增长。 长安福特 9月份销量 2.09万辆,同比下滑 36.7%,下滑幅度收窄 1.6个百分点;前三季度累计销量 12.89万辆,同比下滑 58.2%。 3季度长安福特销量 5.37万辆,环比增长 40.1%,同比下滑 33.6%,下滑幅度收窄 27个百分点,自 2018年 4季度以来持续收窄。 8月全新福克斯 Active、锐界 ST/ST-Line、金牛座等新车型集中上市; 9月长安福特发布加速计划,未来三年将至少投放 18款新车型,林肯首款国产 SUV 将在年内投产上市,全新福特探险者明年国产。随着长安福特加速新产品推出,预计未来将有效改善销量和盈利。

　　长马销量环比增长。 长安马自达 9月份销量 1.28万辆,同比下滑 17.5%,下滑幅度收窄 2.9个百分点,环比大幅增长 24.6%;前三季度累计销量 9.58万辆,同比下滑 25.4%。 3季度销量 3.47万辆,环比增长 24.9%,同比下滑 9.3%,下滑幅度收窄 27.8个百分点。从零售端来看, 9月份长安马自达销量为 1.11万辆,环比增长 11%,前三季度累计销量 9.83万辆。 9月底,全新马自达 3昂克赛拉正式上市销售,有望拉动销量稳步改善。

　　自主品牌 3季度销量同比环比均实现增长, CS75PLUS 推出后热销。 长安自主品牌 9月销量 7.48万辆,同比下滑 5.1%,环比增长 30.7%;前三季度累计销量 58万辆,同比下滑 19.2%。 3季度自主品牌销量 18.81万辆,环比增长 17.8%,同比增长 0.4%, 好于行业平均水平, 2018年来首次实现同比正增长。 CS75PLUS 上市后热销,预售期订单量即突破 1.17万辆, 9月 CS75销量达到 2.02万辆,环比增长 67.2%; CS35和 CS55销量分别达到 1.04和 0.86万辆,环比增长 20.6%和 20.1%。长安欧尚 X7在 10月初开启预售,此后还将推出 2020款 CS55、 逸动等新车型,预计 4季度自主品牌销量及盈利均有望环比改善。

　　财务预测与投资建议: 预测 2019-2021年每股收益分别为 0.

　　14、 0.87、 1.16元,因公司亏损,我们用 PB 进行估值。可比公司 19年平均 PB 为 1.1倍左右,给予公司 2019年 PB1.1倍估值,目标价 10.74元,维持买入评级。

　　风险提示: 长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。