今日最具爆发力的六大牛股(1.31)(2)
锦江股份(600754)RevPAR增长仍承压,加盟扩张维持
国内酒店出租率仍然承压, RevPAR 增长主要由于结构性调整。 12 月境内 RevPAR 149.17 元, 同增 4.48%(增速环比下降 1.22pct), 增速放缓维持。 中端占比提升带动房价提升幅度仍高(同增 9.21%), 但增速环比有所放缓( -0.36pct); 宏观经济和新开门店影响下,入住率降幅度扩大(同比下降 3.36pct,降幅扩大 0.56pct)。
中端酒店在开业集中影响下仍然承压。 经济疲弱背景下,中端酒店提价速度( ADR +2.18%)放缓 1.63pct, 淡季开业集中( 2-10 月净开业中端酒店在 50-70 家左右,11/12 月 106/109 家)导致出租率持续下降 4.63pct,但降幅收窄 0.55pct,出租率影响下 RevPAR 下降 3.44%(降幅环比扩大1.01pct)。 经济型升级改造带动房价提升 3.75%,提价幅度环比提升1.09pct,出租率下滑 4.28pct(降幅环比扩大 1.31pct) 导致 RevPAR 下降 2.23%(降幅环比扩大 0.91pct)。
境外经营环境有所修复。 12 月境外 RevPAR 同比提升 0.13%(增速提升1.5pct),主要由于房价提升 0.68%, 但出租率同比仍下滑 0.31pct。境外经济型 RevPAR 同比提升 0.27%, 增速环比提升 2.43pct,修复较明显;中端 RevPAR 同比下降 1.47%,主要由于出租率下降 1.54pct。
扩张维持,签约增加预计与酒店投资加盟展有关。 截止 12 月,锦江已开业酒店 7443 家,房间 73 万间,其中中端房间占比 41.4%,环比 11月提升 1pct。 12 月净开店 126 家(中端+109 家,经济型+17 家),较 11月进一步增加, 全年累计净开店 749 家。 12 月净签约酒店 212 家,其中中端酒店净签约 201 家, 签约环比加速, 维持扩张中端战略。
盈利预测: 由于宏观经济波动的影响,调整盈利预测, 预计 18-20 年公司归属净利约为 10.54( +20%)、 11.63( +10%)、 12.58( +8%)亿元,EPS 为 1.10、 1.21、 1.31 元,对应当前股价 PE 约 20、 18、 17 倍,维持增持评级。
风险提示: 宏观经济波动对酒店行业景气度的影响,经营效益不及预期等风险(东吴证券 汤军,董晓洁)
华测检测(300012)事件点评:业绩符合预期,持续稳步向上
业绩符合预期,景气度持续向上。 公司预计 2018 年实现归母净利润2.41-2.81 亿元,同比增长 80-110%。 业绩预告中值为 2.61 亿元,较去年同期增长 95%,对应四季度单季归母净利润 1 亿元。 环境、食品、汽车、计量、 CRO 等公司优势检测业务保持较好增长,同时公司持续推行精细化管理, 成本管控有力, 运营效率持续提升, 预计毛利率及净利率将有较为明显的提升,业绩逐渐稳步向上。
检测行业持续增长性强, 能够平滑经济周期, 具备较强的防御性。检测行业几乎为所有国民经济行业提供检测认证服务,大客户的品牌认可较为重要,但订单、收入及利润来源对大客户的依赖性并不高,消费、工业、医药、大宗品等多行业客户的布局模式也能够为检测行业抵御或平滑经济周期波动, 下游客户分散、市场化程度高带来现金流良好, 可持续增长性强。 公司前三季度经营性净现金流 2.68 亿元,上市以来至 2017 年经营净现金流量年均增速达到 19%, 稳定且持续的现金流为公司提供良性循环发展的坚实推动力。
质量兴国助推检测行业发展,多地机构改革利好民营龙头。 检验、检测、计量、认证等质量服务是建设质量强国的必需,随着质量强国的不断深入推进,检验、检测、计量、认证等质量服务需求未来还将有快速增长。与此同时,多个地市相继出台政策对当地检验检测等事业单位机构进行改革,有利于增强认证检测市场竞争活力,品牌效应好、响应速度快、产出效率高的公司将在未来胜出,华测检测作为行业内具有龙头地位的民营公司,具备较强的品牌公信力, 成长路径更为商业化和市场化, 多行业、规模化的布局也支持全面而快速的需求响应能力,将在市场竞争中获益。
股权激励充分,行权条件达成概率高。 2018 年 12 月,公司股票期权激励计划授予登记完成,向公司董事、高级管理人员、核心管理人员共 38 人授予 2065 万份股票期权,约占公司总股本的 1.25%。总裁申屠献忠获受股票期权 300万份,占授予股票期权总数的 14.53%,占总股本的比例为 0.18%,管理层及核心管理人员与公司战略及业绩目标绑定,精细化管理战略执行落地将更加有效。行权价格为 6.13元/股,处于较高水平。行权条件为 2018/2019/2020 年归母净利润分别达到 2.4/3.0/3.6 亿元,若 2018-2020 年归母净利润累计达到 10亿元亦能触发第三期行权条件,行权条件达成的确定性较强。
维持公司"增持" 评级: 我们看好检测行业的长期投资价值,公司在第三方检测行业具有民营龙头地位,同时前期布局完善、新总裁加盟利好公司治理,盈利改善有望持续可见;同时并购是公司长期发展战略,外延有望与内生共振。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为0.16、0.21 和 0.29 元/股,对应当前股价 PE 为 43.82、32.40 和 24.22倍,维持公司"增持"评级。
风险提示: 行业竞争加剧风险;行业市场化改革不达预期风险;下游行业及客户经营风险;并购整合风险;费用管控不达预期风险;新管理者与公司文化不相适应风险;股权激励未获股东大会通过风险。(国海证券 谭倩,赵越)
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