今日最具爆发力的六大牛股(12.07)(2)
顺络电子：电感持续国产替代，5G、汽车电子动力十足
投资逻辑
国内电感龙头，定位中高端市场。顺络电子是国内电感龙头，片式电感全球第三。公司产品定位中高端，盈利能力全球领先，毛利率远高于奇力新和TDK，与村田比肩。随着公司产品份额提升以及品类扩张，5G和汽车电子大趋势下，公司长期高增长可期。
电感：定制化核心被动元件、全球市场空间40亿美元。电感是第二大被动元件，具有电源转换、滤波、信号处理的作用，应用广泛且用量大，在智能手机/汽车/平板电脑中的单机用量均超过200个。"消费电子创新+汽车电子+5G"将驱动电感行业不断增长，预计电感行业市场将由2017年的33亿美元增加到2022年的40亿美元，年复合增速率3.93%。
份额提升+品类扩张+汽车/5G等新应用拓展，公司长期成长可期
1、以传统电感为平台核心，实现份额提升、品类扩张。公司目前顺利切入华为/小米/OPPO/vivo供应链，整体份额较低，有望持续提升份额。除了传统电感产品，公司在陶瓷后盖，无线充电，快充等领域均有布局，随着新品的成熟和强大的大客户资源，看好公司新产品品类扩张带来的成长新动力。
2、汽车电子深耕十年，突破重要客户，将迎来高增长。公司在汽车电子领域深耕近10年，产品品类丰富，2016年公司变压器产品已经通过博世、法莱奥等多家国际电控大厂的认证，主要用于倒车雷达系统，目前已经取得稳定订单，将进入加速放量阶段。
3、5G大势所趋，终端+基站端双轮驱动。手机端：5G小型化电感量价齐升趋缓下，公司01005电感成功量产，填补国内空白；基站端：公司目前在4G的LTCC滤波器领域已经开始放量，5G时代，陶瓷介质滤波器将成为主流，据我们测算市场空间至少200亿。公司5G陶瓷介质滤波器与主流设备厂深入合作，配套研发，有望充分享受5G红利。
投资建议
我们预计公司2018-2020年净利润分别为5.00/6.31/8.47亿元；参照可比公司平均估值22倍，考虑到顺络电子是国内电感龙头，全球领先，5G和汽车电子产品均受益，给予公司2019年25-28倍估值，对应目标价19.4-21.8元，首次覆盖，给予"增持"评级
风险提示：下游需求低于预期；5G商用进展不及预期；汽车电子需求不及预期；宏观经济波动带来的风险；产品价格下降的风险；限售股解禁风险；
新城控股：销售稳步提升，投资保持稳健
事件
公司发布2018年11月份经营简报：11月份公司实现合同销售金额约172.3亿元，销售面积约145.1万平方米。1-11月累计合同销售金额约1985.7亿元，同比增长89%；累计销售面积约1591.3万平米，同比增长106%。
点评
公司提前并超额完成全年销售目标。公司11月份单月销售金额172.3亿元，同比增长6.8%；销售面积约145.1万平米，同比增长17.2%；销售均价11875元/平米，同比减少9%。从累计数据来看，1-11月累计销售金额达1985.7亿元，已经提前完成全年1800亿元的销售目标，累计销售金额和销售面积同比分别增长89%、106%。
投资稳健，严控拿地成本。公司11月在贵阳、西宁、郑州、泰州、徐州、烟台、桂林、重庆获取8个项目，拿地金额为40.6亿元，同比增长45%，拿地金额权益比例为85%；拿地面积210万平米，同比增长127%，单月拿地均价仅1932元/平米，创年内单月拿地均价最低值。从累计数据来看，公司1-11月新增项目总建筑面积达2204万平米，同比增长11.7%；总地价614亿元，同比下降4.6%，拿地金额仅占累计销售金额的30.9%，较前值继续下降0.7个百分点，拿地销售比值自5月以来呈现不断下降态势。在当前地价高企的情况下，公司投资保持稳健。
增持计划迅速完成，彰显公司强大发展信心。此前公司公告，部分董事、高管拟在10月29日起的6个月内增持230万股，而公司董事兼总裁王晓松、董事兼联席总裁梁志诚、董事兼联席总裁陈德力、董事兼联席总裁袁伯银、财务负责人管有冬及董事会秘书陈鹏这6位董事、高管于11月3日就完成了增持计划，体现了管理层雷厉风行的作风；同时控股股东承诺其持有的限售流通股在未来解禁后1年内不减持。我们认为公司多项举措都体现出了管理层和控股股东对公司未来发展的强大信心。
投资建议：新城控股秉持"住宅+商业"的双轮驱动模式，公司以长三角为核心，完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张，新增土地储备充沛。我们预计公司2018-2020年EPS分别至4.38、5.33、6.60元，对应PE分别为5.99、4.92、3.97倍，维持"买入"评级。
风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。
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