今日最具爆发力的六大牛股(12.06)
星云股份(300648)动态研究:乘下游旺盛需求东风,锂电检测龙头迎拐点
投资要点:
与龙头企业深度合作,市占率有望提升。 公司锂电检测设备行业领先, 产品获得宁德时代(CATL)、比亚迪(BYD)、青岛国轩、孚能、天津力神、中航锂电、华为、万向等电池厂商,东风汽车、上汽通用五菱、广汽、蔚来汽车、奇点汽车等汽车厂商以及重庆车辆检测中心、中汽中心、北京 201 所等研究机构的肯定。 CATL 2015-2017年均为公司第一大客户,近期公司承接了 CATL 23 条产线的锂电池检测设备的采购订单,金额约 1300 万元,交货期为 2019 年一季度。公司新品开发卓有成效,今年化成、 分容设备的产品实现突破,目前已经向部分动力客户实现了小批量供货。
锂电扩产 2.0 时代,检测设备打开成长空间。 随着电动车高速增长,电池企业持续大规模扩产,据部分全球电池巨头的产能规划, CATL2018/2020 年产能分别为 31/90Gwh(包含时代上汽 36Gwh),同期
比亚迪、 LG 化学、三星 SDI 2018/2020 年产能分别为 28/60,20/90, 10/20 Gwh。 根据高工锂电统计, 9 月-11 月动力电池(拟)企业投资总额累计 1290 亿元,对应拟扩建/新建动力电池产能规模190GWh。 基于对行业判断,我们预计 2019-2020 年国内每年新增动力电池产能约 70Gwh, 1Gwh 产能设备投资额约 3.5 亿元,其中后段设备约占 30%,目前公司已经基本打通后段设备环节,潜在市场空间约为每年 74 亿元。后段设备客户更加向头部企业集中,公司与 CATL 等龙头公司深度合作,市占率有望提升,下游旺盛需求及优质客户有望助推公司迎业绩拐点。
电池生产从粗放式发展转向精细化管理,公司深耕锂电检测设备直接受益。 公司以电池仿真测试、电池过程测试及 MES 系统为核心,向电池制造及新能源车行业提供智能制造解决方案,覆盖 3C、电动工具、电动自行车、动力锂电池检测及储能多个领域。 目前已经进入全球动力电池产能扩张的 2.0 时代,此轮产能扩张更加向头部企业集中,马太效应显著,后续海外龙头在国内扩产有望接力。 2020 年新能源车补贴将完全退出,目前已经到了动力电池降本的关键时刻,电池生产已经从粗放式发展逐渐转向精细化管理,目前国内动力电池良品率相比日韩龙头仍有差距,基于提升良品率降本,提升安全性、一致性、生产效率等多方面考虑,头部动力电池厂商将加大对后段在线检测设备的投入。
顺应锂电设备、储能发展趋势,再投资助力核心业务做大做强。公司计划投资 3.0 亿元于福州建设新能源汽车电池智能制造装备及智能电站变流控制系统产业化项目,项目建设期限为 2019-2022 年。目前全球锂电锂电快速发展,同时储能技术也由技术创新进入了商业化转型的窗口期, 公司与 CATL 储能产品合作已有良好开端, 研发的储能相关产品已通过 CATL 的试运行检测,今年实现销售收入,未来空间广阔。 本项目建成将有助于巩固公司在锂电池检测设备优势,助力储能发展,从而优化产品结构,扩大经营规模,顺应产业趋势,提升公司整体竞争力和盈利水平。
前三季度收入端高增长,费用投入带来业绩下滑。 公司前三季度实现收入 2.3 亿元,同比增长 22%,归母净利润 0.25 亿元,同比下滑44%。 上半年公司锂电池组充放电检测系统实现收入 0.6 亿元,同比增长 117%。按照产品应用分类,来自新能源汽车业务收入 1.18 亿元,同比增长 62%。 前三季度业绩下滑主要系费用端投入增加,销售费用率 13.39%,同比增加 2.89pp, 管理费用率 24.28%(包含研发研发费用),同比增加 3.82pp,其中研发费用占营收比例为15.89%,相比于 2017 年提升 2.54pp,主要系为客户定制化开发,研发投入增加,同时公司规模化效应优势尚未充分体现,随着业务规模扩大,生产效率、管理水平提升,公司将迎来盈利拐点。
盈利预测和投资评级: 我们认为 1)目前已经进入全球动力电池产能扩张的 2.0 时代,此轮产能扩张更加向头部企业集中,马太效应明显,头部动力电池厂商将加大对后段在线检测设备的投入,公司深耕检测设备将直接受益; 2)公司与 CATL 深度合作, 锂电检测设备获得认可, 储能产品合作已有良好开端,未来空间广阔; 3)顺应锂电设备、储能发展趋势,再投资助力核心业务做大做强; 4) 随着公司业务规模扩大,生产效率、管理水平提升, 公司将迎来盈利拐点。 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.39、 0.77、 1.32 元,对应 2018-2020年 PE 分别为 44、 22、 13 倍, 首次覆盖,给予" 买入"评级。
风险提示: 动力企业产能扩张不及预期;订单收入确认不及预期风险;原材料大幅涨价风险;大盘系统性风险。(国海证券 谭倩,张涵)
景嘉微(300474)GPU时代开启,景嘉微大有可为
景嘉微是 A 股唯一 GPU 芯片设计公司, 2014 年成功研发第一代自主知识产权图形处理芯片 JM5400,已成功运用在多个军用型号产品上。根据JM5400 研发经验,流片样品经过性能测试后,再经过产品验证即宣告芯片研发取得成功。 JM7200 芯片继承了 JM5400 芯片的高可靠、低功耗的优点,性能得到了显著的提升,不仅可以满足更高性能的嵌入式系统的要求,还可用于台式计算机、笔记本计算机等桌面系统的显示要求。
公司下一代 GPU JM7200 流片、封装、测试、适配顺利,加速产业化应用!目前公司已与 CPU 厂商飞腾及操作系统厂商银河麒麟进行了技术适配,未来公司将加快推进与其他 CPU 厂商及操作系统厂商的适配,并根据不同应用市场,推出 JM7200 系列产品,以满足嵌入式图形显控领域及升级换代计算机等不同领域的应用需求。同时公司前期(9 月 8 日公告)已经开展与浪潮集团开启整机适配,在实现整机的研发及产业化,以及解决国产平台各关键软硬件兼容性不强问题,实现国产芯片适配两个领域展开合作。目前均进展顺利,有望加快在党政军领域桌面级产业化应用、逐步迎来订单释放。
定增获批,抓住产业机遇加速发展。 12 月 4 日, 公司公告称定增项目获批,拟发行股份募集资金总额不超过 10.88 亿元,用于高性能 GPU 研发,以及MCU、低功耗蓝牙、 Type-C&PD 接口三类通用芯片项目,公司作为国内唯一完全自主研发 GPU 龙头,依托多年来 GPU 研发的深厚技术积累, 不断加大投入,缩小与海外 GPU 市场的差距, 抓紧人工智能及国产芯片发展机遇,同时通过通用芯片完善民用市场布局,有望实现进一步打开军用、民用市场空间。
盈利预测及投资建议: 我们预计公司 2018-2020 年实现营收 3.69、 4.99、7.24 亿元,同比增长 21%、 35%、 45%;实现归母净利润 1.56、 2.04、 2.83亿元,同比增长 32%、 30%、 39%。对应 2018-2020 EPS 为 0.58、 0.75、1.04 元,对应 PE 为 69x、 53x、 38x。 首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示: 新品开发进展不及预期, 下游开拓不及预期(国盛证券 丁琼)
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