今日最具爆发力的六大牛股(12.06)(3)

　　闻泰科技(600745)拟收购安世集团，闻泰引领中国半导体行业迈入5G时代

　　核心观点

　　拟大手笔收购安世集团，迈入上游半导体领域： 公司于 12 月 1 日发布收购预案修订稿，拟通过发行股份及支付现金的方式实现对安世集团的间接控股，此次交易对价 201.49 亿元，其中公司拟以发行股份支付 112.56 亿元，拟以现金支付 88.93 亿元。另外，公司将非公开发行不超过 1.27 亿股，募集配套资金不超过 70 亿元，用于支付本次收购的现金对价、补充上市公司流动资金和偿还债务。交易完成后，公司将间接控股安世集团，成为大陆目前少数拥有完整芯片设计、晶圆制造、封装测试的大型 IDM 企业，填补了我国在该领域高端芯片及器件的技术空白。收购后，公司股权结构将发生变化，但实际控制人不变，格力电器及其一致行动人将成为公司第二大股东。

　　安世集团是全球半导体标准器件领头羊： 安世集团前身是恩智浦的标准产品事业部，是拥有 60 多年的产品开发和生产经验的 IDM 厂商。安世集团是全球领先半导体标准器件供应商， 2017 年全球市占率约为 13.4%，分产品看，其分立器件、逻辑器件、 MOSFET 器件分别位列全球第一、第二、第二。安世集团销售网络已遍布全球，拥有销售办事处 16 个，客户包括博世、华为、苹果、三星、华硕、戴尔、惠普等全球顶级制造商和服务商。

　　收购实现协同发展，公司迈入新征程： 安世和闻泰处于产业链的上下游，客户资源可实现优势互补。此外，双方将联合创新，以期在 5G、 IoT 等高增长领域实现业务的快速发展。

　　财务预测与投资建议

　　维持买入评级，给予目标价 33.66 元。 我们预测公司 2018-2020 年每股收益分别为 0.04、 1.02、 1.37 元（原预测 18-19 年为 1.23、 1.86 元），调整的原因为单机价格降低，财务费用增加。由于安世为全球半导体龙头企业，且被收购成功后将成为中国能够实现芯片设计、晶圆制造、封装测试一体化的企业，将会给中国半导体行业带来较大变化，我们认为公司因收购优质资产而应享受估值溢价，相关半导体可比公司 19 年平均估值为 25 倍，溢价 30%后为 33 倍， 对应目标价为 33.66 元，维持买入评级。

　　风险提示

　　审批未获通过导致重组延期或终止的风险、未设置盈利补偿机制的风险、商誉减值风险等。(东方证券 何婧雯,陈宇哲,蒯剑)

　　万科A(000002)单月销售增速创年内新高，坚定布局一二线

　　单月销售增速创年内新高。 万科 11 月份实现合同销售金额 583.2 亿元，同比增长 68%；销售面积 355.6 万平方米，同比增长 55%；销售均价为16400 元/平米，同比增长 8%，公司 10 月以来销售持续上行， 11 月销售金额与面积增速再创年内新高。 2018 年 1-11 月， 万科累计销售金额5439.5 亿元， 同比增长 16%；累计销售面积 3599 万平方米，同比增长15%。

　　投资力度有所提升，积极布局一二线。万科 11 月份共获取 16 个新项目，其中 14 个为住宅开发类地产项目， 2 个为物流地产项目。公司单月新增土地项目建筑面积达 392 万平米；拿地总成本 264 亿元，同比增长27%（不包括物流项目），拿地金额平均权益比例为 53%。 11 月拿地金额占销售金额比重为 45%，单月拿地均价仅 6729 元/平米，占当期销售均价的 41%。从区域分布看，公司坚持全国化布局，主要在深圳、天津、包头、廊坊、保定、淄博、西双版纳、昆明、中山等 9 个城市积极拿地，一线、 二线、三四线城市拿地成本占比分别为 37%、 49%、 14%。从累计数据来看，公司 1-11 月累计拿地成本 2639 亿元，同比增长 3%；新增建面达 4585 万平米，同比增长 9%；公司稳控拿地节奏，确保土地储备规模持续提升。

　　投资建议： 万科作为行业龙头，坚持"三大都市圈+中西部重点城市"的城市布局，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，业务已逐渐成熟。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 3.28、 4.10、 4.96 元，对应 PE 分别是 7.67、 6.12、 5.06 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示： 行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期(东吴证券 齐东,陈鹏)