周二机构一致看好的十大金股（11.27）(5)

　　金钼股份:全球纯正钼业龙头,最大受益钼价上行

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：杨坤河日期：2018-11-26

　　钼业龙头,全产业链布局:公司基于丰富的资源储备,形成了从钼采矿、选矿、冶炼、化工到金属深加工一体化的完整产业链,主要生产钼冶金炉料、钼化学化工、钼金属加工三大系列产品
　　依托资源,规模优势突出:公司正在运营两座世界级钼矿山金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿,同时参股了世界第一大单体钼矿床安徽金寨县沙坪沟钼矿。依托世界级的钼矿资源成为了规模优势突出的全产业链龙头,钼生产经营规模居全球前四,销量占世界钼市场份额约8%。

　　供需改善,钼价趋势上行:供给端因钼价长周期下行导致部分产能前期自然出清,叠加矿山品味下降和环保约束,使得2018年产量回落成定局。而我们梳理全球矿山数据,发现2019年新增产能有限,叠加国内集中度提升,利于龙头企业发挥主动调整机制,2019年供给释放仍将维持低位。而需求侧,钢铁总量提升叠加结构性变化使得国内钼需求有较大保障;全球产能逐渐周期性复苏,包括中国产能部分向海外转移,以及特朗普主导下的美国钢铁产业回流,将为钼需求提供可观增量。同时石化行业复苏以及未来新兴应用领域扩大,也将带动钼需求增长。预计2018-2019年短缺格局将有所延续,至少2020年才可能转向紧平衡。尽管钼价已经历三年长周期上行并处于7年高位,但在供需短缺格局改善之前,对2019年钼价延续高位仍然非常乐观。

　　盈利测算及投资建议:公司受益于东沟钼矿陆续投产,产量增幅将较为可观。预计公司2018-2020年归母净利润为3.6\7.28\8.55亿元,对应2018年11月22日收盘价,其动态PE分别为54.52X、26.95X和22.94X。采用其历史估值比较法,给予金钼股份“买入”评级,认为向上有60%空间,半年内目标价9.8元/股。

　　风险提示:海外铜钼矿超预期投产、需求不及预期。

　　益丰药房投资价值分析报告:精益求精,岁物丰成

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：林小伟,梁东旭日期：2018-11-26

　　“区域聚焦,稳健扩张”的跨省经营连锁药店龙头。公司是直营门店和销售规模均排名全国前列的连锁药店龙头,截至18Q3期末,共有直营门店3112家,覆盖中南、华东、华北九省。公司实施“区域聚焦,稳健扩张”发展策略,上市后门店加速扩张,也推动业绩保持快速增长,表现优异,15~17年收入和扣非归母净利润的CAGR分别达到29.2%和31.4%。

　　“存量整合+处方外流”双轮驱动,药店龙头开启长景气周期。药店17年总规模约为4000亿元(含电商),是国内药品销售第二终端,未来受益处方外流可能成为第一终端,潜在空间8000亿。与美日成熟药店市场相比,国内药店连锁率和集中度均较低,未来龙头市占率仍有5-10倍提升空间。随国内处方外流政策加速落地,药店行业可长期保持8~10%的较快增长。

　　广覆盖、深绑定的激励机制和良好的公司治理是公司核心竞争力的根基。公司核心竞争力强,体现为:①区域聚焦下渠道垄断、布局高便利性和强服务营销,使得公司毛利率较高;②高效率和强费用管控:具体表现为高坪效、高人效和低管理费用率;③强核心竞争力根源在于公司良好的治理结构和激励机制完善,公司股权激励覆盖面广且利益绑定深,很好激发了中高层员工管控费用的积极性,因此非人工管理费用率极低。

　　区域份额领先但仍有较大提升空间,自建+并购继续推动公司高成长。公司在湘苏鄂赣沪冀等六省份额排名前五,但各省CR5仍较低,尤其是空间较大的苏、冀、鄂的CR5仅为21%、38%、21%,提升空间较大。公司“三年千店”和“等量并购计划”即将超预期完成,历史扩张记录优秀。在融资优势、现存资金和授信额度的支撑下,公司未来可靠自建+并购保持25%以上的门店数增长,继续保持快速扩张。

　　盈利预测、估值与评级:根据我们构建的同店增长模型调整及新兴药房并表门店数超预期,我们略上调公司18-20年EPS为1.18/1.66/2.13元(原为1.18/1.65/2.10元),同比增长42%/40%/28%,现价对应18-20年PE为42/30/23倍。我们略下调公司目标价为70.5元(合理股价区间为68~73元),维持“买入”评级。

　　风险提示:新建和并购进度不达预期风险;并购整合不达预期带来的商誉减值风险;医保基金监管收紧风险。